談判艱難礦價持續上漲鋼價盤整后仍有向上可能

　　后市來看，首先，2010年度的鐵礦石談判撲朔迷離，而談判難度愈來愈大，中方要求的“中國模式”恐怕要成為泡影，三大礦商要求2010年度長協價比2009年上漲100%，更是有傳聞稱日本各大鋼鐵公司與世界礦業巨頭巴西淡水河谷公司已經確定本年度日方鐵礦石進口價格為每噸110美元，并且很可能實行季度定價的模式，因此后期很可能會出現成本推動鋼價上漲的情況，成本上漲的預期可能將不斷的上調；其次，隨著春季的來臨，基建及房地產施工將大量開工，建材的消費旺季仍然可期，這或將對需求有所改觀；再次，目前的建材庫存總量仍處在創歷史高位的位置，這主要源于鋼貿商資金大都比較充裕，囤貨建倉、惜盤、封盤或限量銷售屢屢發生，一些鋼材4818,-22.00,-0.45%流通企業將部分鋼材質押給銀行用于貸款，這部分資源暫不能流入市場，因此對于高庫存也不必過分恐慌；最后，隨著各國刺激政策逐步退出，考慮到中國政府控制通脹以及經濟過熱的擔憂仍較高，而銀行對鋼鐵業的信貸持續收緊將會直接影響到鋼企和貿易商的資金流，需要警惕政策的不確定性。因此，綜合來看近期市場的主導因素仍將是對鋼價成本上漲預期的炒作，加之旺季終端需求的逐漸好轉，滬鋼在此種背景下預計4月份經歷盤整后仍有望進一步向上，螺紋指數4600點將是關鍵支撐位。

　　一、行情回顧

　　經歷了2月份，滬鋼在股市、商品市場及外部市場整體走高的帶動下，自階段性底部反彈，出現了企穩的跡象。而進入三月份，從3月5日開始，滬鋼展開了一輪上漲的行情，主要是受到鐵礦石現貨價格持續上漲、各個鋼廠頻頻提高出廠價格以及終端需求面逐漸好轉的帶動，且建材的現貨價格更是出現了大幅飆升，在此影響下，滬鋼的近月合約走勢更加是強勁，而成交量及持倉量穩步提升，也反映了市場資金關注度的增強。截止到3月26日，螺紋鋼主力1010合約價格4793元/噸，環比2月26日上漲了3.74%，而線材4376,14.00,0.32%的主力1005合約價格4315元/噸，環比2月26日上漲了7.20%。

　　
　　3月份的現貨市場出現了一些變化，滬鋼上一波的反彈是自2月5日開始的，但是當時現貨價格并沒有跟漲，而是始終保持橫盤，基本上從2月5日～3月8日整個市場的平均波動幅度只是在20元左右，但是從滬鋼3月5日開始的這一輪上漲后，現貨價格開始跟漲期貨，并且比較起期貨價格出現了更大的漲幅，這一方面是由于各個鋼廠紛紛上調價格推高了現貨成本，另一方面也反映了步入春天后終端需求出現了一定的好轉，貿易商的信心也開始恢復。截至到3月26日，HRB400 20mm螺紋鋼現貨市場全國均價為4451元/噸，環比2月26上漲了11.89%，6.5mm高線全國均價為4357元/噸，環比2月26上漲了12.09%。

　　
　　二、鐵礦石談判艱難且礦石價格持續上漲，成本預期對鋼價形成較強支撐

　　3月份，鐵礦石談判艱難且長協價大漲的傳聞不斷，且隨著鋼廠的不斷上調出廠價以及現貨價格的飆升，鐵礦石現貨價格持續的上漲，從目前現貨市場來看，大部分貿易商手中資源緊俏，特別是高品位資源更是難求，因此貿易商也都不肯低價出售，而是緊跟外盤價格不斷拉漲，把成本壓力轉移到了下游市場。目前63.5/63%印粉的主流報價CFR維持在158～160美元/噸左右，較2月底上漲了12%以上。

　　2009年度鐵礦石談判中方降低40%的目標未實現，除了獲得FMG公司降價36%的相對優惠外，三大巨頭巴西淡水河谷、澳大利亞力拓和必和必拓，并沒對中方的要求讓步，中國鋼企只好從現貨市場買礦。澳洲礦和巴西礦一直是中國鐵礦石的主要來源，但隨著需求不斷增長以及有意尋求多渠道進口方式，中國已經開始加大了對其他國家鐵礦石的進口，來自南非、烏克蘭、俄羅斯和加拿大的鐵礦石在中國進口總量中的占比上升，但占總量的比例仍然無法與澳大利亞與巴西相抗衡，我國大量的鐵礦石需求量使得我們對三大鐵礦石巨頭的依存度仍然較高。

　　2010年度的鐵礦石談判已經開啟，但是談判的過程并不怎么順利，從整個局面來看，中方要求的“中國模式”恐怕要成為泡影，市場上傳聞頻頻，3月初國內大型鋼廠的鐵礦部負責人透露，力拓提出了鐵礦石今年長協價比去年高出50%的要求，而必和必拓希望對有些鋼廠實行現貨指數價格，淡水河谷則要求在今年現貨價和去年長協價的差價基礎上再漲價50%的要求；但在3月中旬面對節節高升的現貨價，又有消息稱，三大礦又提出了80%甚至90%的漲幅要求；而緊接著兩會期間，中鋼協聯合包括寶鋼、武鋼在內的十幾家鋼鐵企業聯名上書總理溫家寶，要求將進口鐵礦石問題的解決上升至國家層面，可是澳大利亞貿易部長馬上表態，澳大利亞政府不會干預力拓及必和必拓等鐵礦石企業與中國鋼廠的談判，相應的也要求中方應按市場原則行事，不要進行政府干預；近期中鋼協又表示，淡水河谷提出鐵礦石漲價100%的新要求，更是有傳聞稱日本各大鋼鐵公司與世界礦業巨頭巴西淡水河谷公司已經確定本年度日方鐵礦石進口價格為每噸110美元，并且很可能實行季度定價的模式??從中我們很明顯的看到，2010年的談判難度愈來愈大，成本上漲的預期將不斷的上調，后期我們需要重點關注的是鐵礦石長協價的漲幅究竟能夠達到多少，這也將對鋼價產生比較大的影響。

　　本月到港船只數量沒有多大變化，進入3月份鋼廠采購量有所增加，但港口庫存仍處在高位。截至3月26日，全國主要港口的鐵礦石庫存總量為7057萬噸，相比2月底上漲了2.38%。另外，根據海關統計數據顯示，1～2月份進口鐵礦石9600.61萬噸，同比增加了20.80%，同比增幅出現了一定的回落，這與國內1、2月份信貸緊縮以及鋼價隨之走低有一定的關系。

　　從3月份的其他爐料行情來看，鋼價的大幅上漲也帶動了鋼坯的上行，鋼坯價格3月份環比2月底上漲了13.35%；，焦炭則表現的比較平穩，價格基本上與2月份持平。

　　3月上半月，國際海運市場由于大宗需求再度升溫，推動了航運價格的大幅走強，鐵礦石和煤炭貨盤的租船業務為市場行情猛升提供強勁動力之際，呼之而出的谷物貨盤租船需求和新鮮詢盤更為行情猛升提供了另一個額外動力。而進入3月下半月，由于三大礦石生產商減少供貨，海岬型船需求減少，另外近期新船下水以及封存的運力重新投入市場，導致運力供過于求，海運租金持續下跌，并且隨著南美東岸的谷物貨載放緩，整體海運市場也出現了回落。截至3月26日，波羅的海干散貨運價指數報收于3098點，環比去年2月底上漲了13.15%，而目前巴西圖巴朗－北侖/寶山平均海運價格為23.979美元/噸，較2月末回落了1.125美金，跌幅4.48%；西澳－北侖/寶山平均海運價格10.021美元/噸，較12月末上漲了0.954美元，漲幅10.52%。

　　三、消費旺季需求將逐漸釋放，后期鋼材4817,-23.00,-0.48%需求或有改觀

　　2010年是“4萬億”經濟刺激方案實施的第二年，按照計劃，將新增5885億元的中央政府投資，大量新開工項目將會上馬，另一方面，考慮到固定資產投資項目往往工期較長，今年新開工項目在明年仍需要大量后續投入，因此，在這兩方面因素的拉動下，預計2010年固定資產投資增速將維持在高位，并且國家鼓勵二線城市以及農村建設的政策也使得新的基建和地產項目依然形勢較好，從發展趨勢來看，盡管我國房地產市場后市面臨調整的不確定性，但宏觀經濟景氣回升、居民收入增加、流動性充裕和消費結構升級等因素將使2010年房地產投資有望保持較快增長，隨著春季的到來，下游消費旺季仍然可期，這或將改觀持續低迷的建材需求，對鋼價也將產生比較大的影響。

　　國家統計局公布的數據顯示，1～2月份，城鎮固定資產投資13014億元，同比增長26.6%，比去年同期加快0.1個百分點。其中，國有及國有控股投資5715億元，增長27.4%；房地產開發投資3144億元，增長31.1%。

　　根據最新的數據顯示，2月份，中國制造業采購經理指數PMI為52.0%，，比上月回落3.8個百分點，連續12個月穩定在50%以上，但在保持4個月高于55%后有所回落，也表明經濟已經由復蘇時期的快速擴張期轉入更為平穩的增長時期。

　　據最新的統計數據來看，2010年1～2月，全國完成房地產開發投資3144億元，同比增長31.1%，增幅比去年同期提高30.1個百分點；1～2月，全國房地產開發企業房屋施工面積20.97億平方米，同比增長29.3%；房屋新開工面積1.49億平方米，同比增長37.5%；房屋竣工面積6101萬平方米，同比增長8.2%。

　　2010年1～2月，我國凈出口鋼材4816,-24.00,-0.50%289.57萬噸，而2009年同期我國凈出口鋼材151.31萬噸，累計同比上升了91.0%，隨著國際經濟形勢的轉好，我國鋼材出口量與09年同期相比，有較大幅度的增長2009年同期基數較低，雖然從2010年1月和2月的鋼材出口情況來看，我國鋼材出口情況比2009年同期有所好轉，受貿易保護主義等多因素的影響，未來我國鋼材出口可能進一步放緩，鋼材出口的形勢仍難樂觀，但短期對建材市場的需求影響不是很大。

　　四、淘汰粗鋼落后產能效果仍需關注，需求回暖帶來社會庫存連續回落

　　目前來看，產能過剩仍然是壓制鋼價上行的一個主要原因，2010年初鋼廠繼續保持著較高的開工率，但是從最新的一些統計數據我們也看到，中國的粗鋼產量同比增長已經出現了連續回落的態勢，這或許是一個比較好的信號，根據國際鋼協3月23日發布最新數據，今年2月全球粗鋼產量同比增加24.2%，中國2月份粗鋼產量5035.7萬噸，同比增幅放緩為22.5%，低于全球平均水平，一方面由于中國粗鋼產量基數巨大，另一方面也反映了歐美日韓等主要產鋼國恢復生產，而中國前期的突飛猛進“大煉鋼”態勢目前已開始放緩。

　　另外，根據統計2010 年全年投產的高爐產能總量為3400萬噸，較2009年的5755萬噸相比有了較大的回落，這將會一定程度上緩解目前嚴峻的供需矛盾。而近期工信部也將下發通知，將淘汰落后年度目標任務分解落實到各省區市，指導和督促各地區認真貫徹執行，在規定時間內完成淘汰落后鋼鐵產能的任務，并接受社會監督。2010年底前，淘汰300立方米及以下高爐，淘汰20噸及以下轉爐、電爐；2011年底前，淘汰400立方米及以下煉鐵高爐，淘汰30噸及以下煉鋼轉爐、電爐，2010年～2011年，共需淘汰落后煉鐵能力約一億噸，這將從長期改善我國鋼鐵行業供給嚴重過剩的局面，有利于鋼市的復蘇與繁榮，但由于淘汰落后鋼材產能會強烈地影響到地方政府的利益，向來是上有政策下有對策，因此對政策的執行方式、執行力度以及最終效果方面仍是我們需要關注的焦點。

　　總體而言，國內現在主要過剩的還是板材產能，由于出口較2008年大幅衰退，過剩的板材資源大量地依靠國內消費，而新增的板材產能又不斷出現，使得板材產能總體過剩量非常巨大，從庫存數據中就不難發現，主要的增量集中在板材附近，而螺紋鋼相對需求較好，但螺紋鋼的產能滿負荷運行，使得本來供需比較理想的螺紋品種也無法獨善其身。

　　從目前的建材庫存總量來看，仍處在相對的歷史高位，這主要源于三方面的原因：首先，今年不少鋼貿商在國內經濟增加、世界經濟復蘇的刺激下，對鋼市預期良好，歲末年初紛紛囤貨建倉，有的鋼貿商惜盤封盤或限量銷售，鋼材庫存量增加，與去年庫存的較低基數相比顯得現在的高庫存現象格外突出；其次，就是時下鋼貿商資金大都比較充裕，這與國家實施的寬松的貨幣政策有關，鋼貿商有錢，囤積一部分資源，對企業經營沒有太大影響；最后，一些鋼材流通企業將部分鋼材質押給銀行用于貸款，這部分資源在一定時間內不能進入市場交易，銀行對此監控很嚴。因此對于目前的“高庫存”也不必過分的恐慌，進入3月份，建材庫存連續出現了回落的態勢，這也顯示了隨著天氣的轉暖終端需求逐漸釋放，市場的去庫存化開始漸漸的出現了效果。而預計消費旺季之下需求還將繼續好轉，這也將緩解目前市場上的“高庫存”現象，這將對鋼價產生重要的影響，截至3月26日，全國主要城市的螺紋鋼社會庫存為705.91萬噸，環比2月底回落了1.88%，線材社會庫存為203.08萬噸，環比2月底回落了4.97%。

　　五、緊縮貨幣政策預期增加了鋼價回調的不確定性

　　根據最新統計，在春節長假因素和信貸調控政策的雙重影響下，2月份新增貸款規模約為7000億元，環比回落近五成，雖然2月份新增貸款環比出現大幅回落，但這樣的規模和增速要比1月份更為合理。在“早投放，早收益”的原則下，商業銀行2月份新增貸款仍舊出現“井噴”，春節后，監管機構對商業銀行進行了道義勸告，對激增的信貸進行了降溫，要求金融機構對新上項目、房地產貸款和地方融資平臺進行重點嚴控。下階段預計存款準備金的調整將成為常態，同時央行公開市場操作和窗口指導將繼續加強，二季度加息窗口也將逐步打開。

　　全球央行的退出策略給商品市場將造成一定的負面影響，流動性的收緊必將會導致投機市場的強烈反應，而房地產市場和鋼鐵行業更容易受到波及。可以說年初的緊縮貨幣政策給鋼材4817,-23.00,-0.48%市場帶來了不小的波瀾，央行提高存款準備金率、銀監會專門發文提示各大商業銀行關注鋼鐵企業的信貸風險及江浙清查鋼鐵貿易商抵押貸款等等的消息引發了鋼價的大幅回調，因為目前鋼企和貿易商的庫存資源有相當一部分是被質押給銀行取得貸款所用，而銀行對鋼鐵業的信貸持續收緊將會直接影響到鋼企和貿易商的資金流，正是因為鋼鐵行業對貨幣政策的敏感性也就增加了鋼價回調的不確定性。

　　六、2010年1月及2月行業熱點事件

　　3月1日，從剛剛閉幕的十一屆全國人大常委會第十三次會議上，記者獲悉國家權威部門表示將按照中央精神，落實已經出臺的政策措施，堅決抑制產能過剩行業盲目擴張和重復建設，堅決淘汰落后生產能力。

　　三大巨頭之一的必和必拓加大了鐵礦石談判外圍造勢，盡管目前談判仍在進行，但必和必拓已經單方面通知我國一些鋼廠要求把長協礦臨時結算價格提高40%，等談判結果出來后再按照談定結果“多退少補”。記者昨天從多家鋼廠了解到，1月份，部分中小鋼廠被迫與三大礦山之一的必和必拓簽訂

　　3月2日，摩根士丹利分析師在報告中指出，基準鐵礦石價格2010年可能上漲60%，鐵礦石現貨價可能平均每噸達127美元，因亞洲需求強勁，且必和必拓敦促鋼企接受較高的現貨價進行定價。

　　3月3日，工信部一位官員透露，新《鋼鐵產業發展政策》共九章40條，在裝備結構調整、節能減排、聯合重組以及進出口等方面，對鋼鐵企業做出了剛性要求，將于6月底出臺。

　　3月4日，國內大型鋼廠的鐵礦部負責人透露，力拓提出了鐵礦石今年長協價比去年高出50%的要求，而必和必拓希望對有些鋼廠實行現貨指數價格，淡水河谷則要求在今年現貨價和去年長協價的差價基礎上再漲價50%的要求。

　　3月6日，據日本《讀賣新聞》報道，新日鐵和JFE等日本大型鋼鐵企業日前與澳大利亞必和必拓集團達成煤提價協議，4至6月份煤價漲至每噸200美元，比2009年度加價55%。

　　3月11日，面對節節高升的現貨價，鐵礦石談判正在進行艱難的拉鋸。中國鋼企對40%～50%的漲幅都難以接受，有消息稱，三大礦又提出了80%甚至90%的漲幅要求。

　　3月11日，歐洲鋼鐵工業聯盟Eurofer稱，對鐵礦石生產商計劃加價80%-90%表示憤慨，并警告加價將減緩歐洲經濟復蘇進程，甚至導致經濟再次陷入衰退。

　　3月11日，寶鋼出臺了4月線材4376,14.00,0.32%產品價格政策，多數品種價格上漲，幅度在150元/噸—300元/噸之間。這是國內第一家鋼廠出爐4月份鋼價。寶鋼一向被看做是國內鋼價風向標，此舉對國內低迷的鋼價形成提振之勢。

　　3月15日，媒體報道稱，兩會期間，包括寶鋼、武鋼在內的十幾家鋼鐵企業聯名上書總理溫家寶，要求將進口鐵礦石問題的解決上升至國家層面。據外電報道，澳大利亞貿易部長3月15日表示，澳大利亞政府不會干預力拓公司、必和必拓等鐵礦石企業與中國鋼廠之間的鐵礦石價格談判。澳大利亞貿易部長西蒙·克林SimonCrean對記者表示：“我們承認中國的市場經濟地位，相應的我們要求中方應按市場原則行事，不要進行政府干預。”

　　3月19日，在唐山召開的一次鋼鐵行業會議上，中鋼協常務副會長羅冰生表示，淡水河谷提出鐵礦石漲價100%，中國鋼企面臨沉重成本壓力。

　　3月23日，工業和信息化部原材料司巡視員賈銀松在新聞通氣會上表示，工信部將加大淘汰落后鋼鐵產能力度，2010年至2011年，共需淘汰落后煉鐵能力約一億噸，任務十分艱巨。

　　3月25日，世界鋼鐵協會主席Rocca表示，預計2010年全球鋼鐵需求將增長11%，此外，該協會預計2010年美國鋼鐵需求將較2009年增長25%。

　　七、技術分析及后市展望

　　從技術面角度看，通過對螺紋指數的分析，我們不難發現，自2009年8月以來，螺紋指數經歷了兩輪明顯的漲跌，在這兩次趨勢運行的過程中，主力對盤面的操控手法有很多相似之處，譬如下跌的手法、底部的形態、上漲的節奏等等，尤其是在周線圖中，上漲的周期和周K線的形態組合都與前次有著驚人的相似點參考2009年6月5日～19日以及2009年11月6日～20日。

　　目前，螺紋指數仍運行在上漲通道內，從資金運作角度考慮，放量拉漲過后難免經歷小幅回落縮量整理的過程，但是整體上漲局面中期較難破壞，螺紋指數4600的整數關是回調的底部區域。如果在后市運行過程中下破4600的整數關，行情則很可能陷入調整，進一步尋求上行通道下沿處支撐；如果4600這一線位守住，螺紋指數在經歷盤整后仍有望進一步向上創出新高的可能。

　　后市來看，首先，2010年度的鐵礦石談判撲朔迷離，而談判難度愈來愈大，中方要求的“中國模式”恐怕要成為泡影，三大礦商要求2010年度長協價比2009年上漲100%，更是有傳聞稱日本各大鋼鐵公司與世界礦業巨頭巴西淡水河谷公司已經確定本年度日方鐵礦石進口價格為每噸110美元，并且很可能實行季度定價的模式，因此后期很可能會出現成本推動鋼價上漲的情況，成本上漲的預期可能將不斷的上調；其次，隨著春季的來臨，基建及房地產施工將大量開工，建材的消費旺季仍然可期，這或將對需求有所改觀；再次，目前的建材庫存總量仍處在創歷史高位的位置，這主要源于鋼貿商資金大都比較充裕，囤貨建倉、惜盤、封盤或限量銷售屢屢發生，一些鋼材流通企業將部分鋼材質押給銀行用于貸款，這部分資源暫不能流入市場，因此對于高庫存也不必過分恐慌；最后，隨著各國刺激政策逐步退出，考慮到中國政府控制通脹以及經濟過熱的擔憂仍較高，而銀行對鋼鐵業的信貸持續收緊將會直接影響到鋼企和貿易商的資金流，需要警惕政策的不確定性。因此，綜合來看近期市場的主導因素仍將是對鋼價成本上漲預期的炒作，加之旺季終端需求的逐漸好轉，滬鋼在此種背景下預計4月份經歷盤整后仍有望進一步向上，螺紋指數4600點將是關鍵支撐位。

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