鋼價漲轉嫁鐵礦石成本壓力鋼鐵股靜待需求拐點

　　隨著庫存減少的第一聲“春雷”炸響，北京鋼材貿易市場終于迎來春天。

　　如果不是鐵礦石談判中那些瘋狂石頭的“作祟”，這個春夏之交姍姍來遲的鋼材旺季，絕不可能出現每天一漲價的形勢。30日，澳洲礦業巨頭必和必拓宣布，已與亞洲地區的許多客戶達成協議，“將把現有按年定價的鐵礦石合同轉為基于到岸價格的更短期合同”。

　　受其打擊，國內資本市場鋼鐵類上市公司和鋼材期貨30的表現均不佳，鋼鐵板塊指數位列當日74個細分行業指數中的倒數第八位，主力資金凈流出2.45億元，且該板塊早已“沉底”多日，鮮有積極表現；上期所螺紋鋼主力合約1010下跌49元/噸，跌幅1.02%，持倉快速增至118.2萬手。

　　瘋狂的鐵礦石還讓很多貿易商面臨的風險加大并出現虧損。百子灣鋼材市場一貿易商表示，自己接受了下游客戶的定金，并已經向鋼廠“下了料”按買家要求對鋼材切割加工訂貨，但“隨后他們卻坐地起價，每噸要漲200元。”

　　資金凈流出放緩

　　北京鋼材市場今年的旺季來得稍微晚了點，但在爆發的激烈度上，卻遠超往年。北京最大鋼材市場的貿易商之一張建強表示，“現在要貨的開始多了很多，很多工地因為急需要貨，現在都是直接打款，甚至全額付款，然后我們貿易商再根據工地對鋼材的具體要求備貨，如果庫里沒有現成的，就把錢給‘下料的’，讓他們進貨再按照要求進行切割。”

　　然而，“問題出在，第二天要貨時下料的說還沒切完，等到第三天，鋼價就漲了，一噸漲200元，人家也不怕你不要，旁邊等著著急要貨的，轉手就可賣掉。”

　　剛被“跳單”的盧浩同樣郁悶。這種現象在最近的鋼材貿易中，已是屢見不鮮，“拿著你的錢進了你的貨，然后跟你漲價。”盧浩說。

　　下游需求的快速復蘇，一直都是解釋春夏旺季鋼材價格走高的標準答案，今年也未例外，只不過今年的旺季還添加了一個重大的“催化劑”：鐵礦石漲價。記者調研的百子灣多位鋼材貿易商均認為，導致鋼材價格“一天一價”的，主要還是鐵礦石漲價。

　　“事實上北京地區貿易商的庫存都在高位，雖然下降，但是并沒有下降太快。如果不是擔心鐵礦石漲價鋼材成本提高，鋼材價格不會上漲那么快，那么大的庫存往外倒，多大需求都能解決”，上述兩位貿易商觀點相同。

　　天相投顧鋼鐵行業研究員張雷在對上海大柏樹地區903鋼材市場和寶山區上海國際鋼鐵服務業中心調研后，也“感覺到了市場氣氛較為活躍”，“下游訂單不錯，終端客戶補庫存明顯，部分廠商冬儲的貨，已經賺了錢”。而且受訪的絕大部分調研對象認為，鋼價仍有上漲空間。

　　但張雷也認為，“鋼價在短時間內快速上漲，成本推動是主要原因”。

　　隨著日鋼企已經接受2010年長協價77%漲幅110美元/噸的新定價，今年鐵礦石談判已愈發向三大礦商傾斜。而隨著鐵礦石談判消息的逐一公布，很多分析意見認為，對國內鋼鐵企業不利局面似已成定局。

　　成本上漲擠壓鋼鐵生產商的利潤空間。受鐵礦石價格談判的影響，鋼鐵板塊長期“臥槽”。

　　據益盟軟件LEVEL-2統計數據顯示，30日鋼鐵板塊跌幅為0.37%，位列倒數第八名，當天主力凈流出為2.45億元，5日凈流出資金已經達到12.47億元，而如果從鋼鐵板塊今年1月20日大幅調整時開始計算，則截至30日的45個交易日里，主力資金凈流出已經達到了105.6億元。但是從分時段統計角度而言，進入到底部區域后，鋼鐵板塊凈流出的資金規模正在逐漸減少：上述105.6億元的凈流出，前11個交易日中凈流出80.69億元，后34個交易日中，只凈流出25億元。

　　在期貨市場中，螺紋鋼主力合約1010在30日也下跌1.02%，且持倉較前一日增加了2.51萬手，總持倉已經高達118.23萬手。自創下4848元/噸新高隨即小幅回調之后，其合約持倉就快速放大，從4天前的108.9萬手，迅速堆高至118.23萬手。

　　等待需求“拐點”

　　“投資者擔心鐵礦石價格上漲超預期擠占行業利潤，但是我們認為鐵礦石現貨價格上漲空間有限，未來基本將在1100元/噸左右震蕩”，中投證券鋼鐵研究員初學良分析，“而我們看好鋼價繼續上漲，漲幅可以覆蓋成本變動，3月下旬已經出現需求好轉、庫存持續下降、鋼價連續上漲的黃金時期，二季度鋼鐵企業的業績將有所保障”。

　　鋼價上漲何時才能實現由成本推動，轉為需求拉動？

　　國金證券20.63,-0.11,-0.53%鋼鐵行業分析師周濤認為，資本市場的主要擔憂是“高庫存對價格的壓制，外部政策變化對需求的改變，成本超預期上漲下鋼價轉嫁能力”。

　　但目前來看“供需惡化的空間已經不大”，周認為，今年2月粗鋼產量已是歷史最高水平，鋼鐵企業開工率已是高位，供給端繼續惡化的空間不大；而庫存已見頂回落，供需處于緊平衡狀態。另外，“旺季中工業及房地產的需求量是未來鋼價上漲的主要動力，成本可以通過鋼價充分轉嫁，行業的盈利空間轉向擴張”。

　　而事實上，在對北京和上海市場進行考察之后，下游買漲不買跌的慣性以及“一天一個價”的漲勢，幾乎成為鋼價成本轉嫁能力的最好注解。

　　但是鐵礦石談判的破裂，或將帶來行業的重新洗牌。周濤認為定價機制的改變，短期內或將影響長協礦企業的成本優勢，小企業的靈活優勢凸顯，“但長期來看小企業沒有理由比大企業獲得更多的利潤空間”。所以周給出的投資建議為，具備“成本優勢、產品優勢和區域優勢”的企業，其前兩者的代表個股分別有凌鋼股份11.73,-0.11,-0.93%、太鋼不銹8.04,-0.06,-0.74%和寶鋼股份7.91,-0.10,-1.25%等，而區域優勢則指與區域振興規劃匹配的“區域”，如三鋼閩光14.82,0.17,1.16%、八一鋼鐵14.75,0.53,3.73%等。

　　安信證券首席鋼鐵行業分析師趙志成則認為，在鐵礦石談判原有體系崩潰的情況下，大鋼廠成本優勢將逐漸減弱。“鋼鐵行業的投資機會越來越傾向于集中在兩端，即最上游的鐵礦石企業，和偏下游的金屬制品類公司”。

　　趙認為，中國大型鋼企在業內盈利能力相對突出，主要源于長協礦比現貨礦價格低、海運費長單價格低于市場價格和產品結構優越這三個方面，“而第一條則是最大的貢獻因素”。“隨著鐵礦石定價機制的調整，這個主導因素將消失，大型鋼鐵企業在業內的地位將下降”。

　　“從長期來看，不妨思考是否該戰略性賣出寶鋼股份、武鋼股份6.75,-0.02,-0.30%等長協礦占比較重的公司。”趙志剛認為。

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