電解鋁供給側結構性改革從哪下手？

　　電解鋁供給側改革預期不斷升溫，為什么要改革，會怎么改革，改革成果會如何我們梳理和分析了目前市場討論較多的三條“電解鋁供給側改革”路徑，并進一步探討一旦落地將帶來的影響；我們也會緊密跟蹤政策后續的演變，以重新評估：

　　1、鋁行業供給側改革從哪下手

　　1路徑一：執環保之劍。2017 年初，《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》征求意見稿要求北京周邊“2+26”城市在冬季采暖季，對電解鋁廠限產30%以上；氧化鋁限產50%左右；炭素企業，達不到特別排放限值的，全部停產，達到特別排放限值的，限產50%以上。

　　我們測算若該政策嚴格執行，電解鋁將被迫減產約120 萬噸，氧化鋁減產470 萬噸，碳素減產100 萬噸。當前，碳素市場深受環保政策沖擊已供不應求，同時100 萬噸的碳素產量將制約到200萬噸電解鋁的產出，環保整治氧化鋁和碳素無疑為“釜底抽薪”。

　　2路徑二：嚴控電解鋁等行業新增產能。控制甚至壓縮2017-18年新增產能的釋放其實電解鋁產能投放過快是過剩產能行業的根本原因，當然碳素供給不足也將影響電解鋁產能釋放。

　　3路徑三：進一步淘汰落后產能。我國300KA 以下的電解槽產能超300 萬噸，強化落后產能淘汰力度，動態提升落后產能標準亦或成為有力手段。

　　2、若上述改革嚴格執行，對鋁行業的影響有多大

　　2017 年全球電解鋁或將重歸供不應求，尤其是氧化鋁和碳素將成為難以回避的產業鏈“瓶頸”。

　　3、選股思路：產業鏈布局至關重要，現價買入中鋁和云鋁“鋁土礦-氧化鋁-預焙陽極碳素-電力-電解鋁”產業鏈布局中，擁有上游環節資源至關重要。相較于《現價買入中國鋁業20161124》，此篇報告中我們新計入碳素產能的影響：中國鋁業仍為首選，同時也請買入云鋁股份停牌中。

　　風險提示：供給側改革不達預期，電解鋁、氧化鋁供需超預期變化，以及自身建設項目推進的風險等。

來源： 中國有色網

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