需求回暖鋁價有望止跌

　　三季度，在希臘債務危機及中國股市暴跌的雙重夾擊下，大宗商品市場經歷了暴跌暴漲行情，鋁價亦不例外。倫鋁3月合約最低跌至1631.5美元/噸一線，隨后反彈至1720美元/噸附近。后期鋁價將如何演繹？

　　美聯儲逐漸步入加息周期

　　在經歷了一季度的放緩后，二季度以來美國經濟擺脫了冬季的陰霾，逐步呈現穩中有升的復蘇局面。盡管數據良莠不一，但整體維持好轉。具體來看，6月美國ISM制造業PMI指數為53.5，持續回升。就業方面，6月美國新增非農就業人數22.3萬人，較預期少增1萬人，較5月減少5.7萬人；失業率降至2008年4月以來最低的5.3%。總得來看，失業率處于低位，首次申請失業救濟金人數連續17周低于30萬人，美國就業數據整體良好。日前公布的美聯儲6月會議紀要也肯定了美國經濟的復蘇。7月10日，美聯儲主席耶倫在俄亥俄州克里夫蘭發表講話，這是她自美國聯邦公開市場委員會6月會議之后的第一次公開講話。她表示：“我預計，今年晚些時候采取首次加息的步驟是合適的，從而開始貨幣政策正常化。”在非美國家疲軟運行的背景下，美聯儲的加息將使得美元指數長期維持強勢格局。

　　自2014年7月以來，歐洲央行的大規模量化寬松政策以及希臘債務危機均刺激歐元貶值，倒逼美元升值；加之2014年三、四季度美國經濟的持續改善，提振了市場對美元的信心。在此背景下，美元指數從80關口一路上漲至100點附近，最高漲幅達25%。隨后，進入2015年一季度，隨著歐洲央行量化寬松政策的效果出現及美國一季度寒冷天氣的拖累，歐元企穩，美元指數結束單邊上漲轉為高位震蕩行情，區間為93~100點。技術面上，當前美元指數雙底跡象明顯，后期在多重因素刺激下美元指數有望結束震蕩格局并重新轉入上漲行情，壓制大宗商品市場。

　　希臘危機暫緩

　　中國經濟數據企穩

　　在7月5日希臘民眾以61.31%比例的反對票公投否決了“三駕馬車”的救助方案后，經過多重博弈，7月13日歐元區領導人終于就希臘第三輪救助達成“全體一致”意見。7月16日，經過長達4個多小時的激烈辯論，希臘議會以229票贊同、64票反對，最終通過了獲得歐元區援助資金所需的改革及緊縮提案。歐央行行長德拉吉在新聞發布會上宣布，希臘局勢發生了變化，希臘會留在歐元區。

　　中國方面，據國家統計局公布數據顯示，中國二季度GDP同比增速為7%，與一季度持平，好于市場預期。這反映出，2014年年末以來政府采取的一系列刺激措施幫助經濟企穩。此前，經濟學家的預期中位數為6.8%。同時公布的固定資產投資、工業增加值、零售銷售等數據均出現回暖跡象。中國6月經濟數據出現企穩，不過經濟下行壓力仍在，CPI指數處于低位，下半年中國將繼續出臺寬松貨幣政策的空間仍存，利好鋁市。

　　鋁市下游需求見暖

　　美國方面，2015年6月美國汽車產量當月值為106.69萬輛，同比增加5.8%；1~6月累計值為612.05萬輛，同比增加3%。隨著美國公司平均燃油經濟性標準限制燃料使用，美國汽車用鋁量將有所增加，到2020年每輛汽車平均用鋁量或將達到160公斤，較2012年的140公斤增加20公斤。

　　中國方面，2015年6月中國汽車產量當月值為194.9萬輛，同比增長0.7%；1~6月累計值為1229.6萬輛，同比增長2%。鑒于中央財政仍將繼續補貼購買新能源汽車的消費者，鼓勵新能源汽車發展經的主基調不變。此外，鑒于2015年下半年宏觀經濟有觸底回暖跡象及后續乘用車銷量基數較低的因素，預計行業銷量將逐漸企穩回升。中信證券數據顯示，到2015年，國內汽車單耗鋁材將從2010年的110公斤/輛提升至142公斤/輛，按2015年汽車產量2550萬輛（年增速7%）推算，則汽車用鋁型材將達到逾36萬噸。

　　房地產方面，1~6月,中國房地產開發投資完成額累計值為43954億元，同比增長4.6%，連續下跌16個月，且增速創2009年4月以來最低。但隨著樓市刺激政策效果的逐步顯現，6月份房地產市場呈現出積極的變化。如1~6月新屋開工面積為67478.78萬平方米，雖然同比下滑15.8%，但降幅較1~5月收窄0.2%；1~6月,商品房銷售面積為50263.64萬平方米，同比增長3.9%，較1~5月增加4.1個百分點，并在連續下跌17個月后轉為上漲。未來，在寬松貨幣政策及政府扶持房地產的背景下，房地產市場基本面有望進一步企穩回升，增加對鋁的需求。

　　2015年上半年鋁價未能走出低谷，中國鋁產能未能得到有效控制導致供需矛盾嚴重是抑制鋁價的根本原因。未來，美聯儲逐漸步入加息步伐，美元指數長期維持強勢，壓制大宗商品市場。但2015年下半年度宏觀面亦不缺亮點。希臘債務危機的暫時緩解及歐元區QE的穩步實施將使得歐元區經濟持續復蘇，中國6月宏觀經濟的轉暖及下半年寬松貨幣政策形成共識，宏觀層面對鋁利好多多。疊加鋁市下游汽車及房地產行業需求的轉暖及包括環保等政策面的多重扶持，鋁價有望止跌企穩。（作者單位：華聯期貨）

來源：中國有色金屬報

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