鋼市寄望春天：節后價格或有季節性反彈

　　當前螺紋鋼價格已創13年來新低，鋼廠全面虧損使得鋼廠部分減產遏制供給，下游需求疲弱，鋼材社會庫存仍較去年12月有所回升。春節前部分經銷商開始備貨，鋼廠挺價意愿增強。但受制于時間因素，2月鋼材市場既難以深跌又不具備反彈條件，以低位振蕩為主。

　　寬松政策傳導遲滯

　　2014年四季度以來國內利好政策頻現，但宏觀經濟下行壓力依然沉重，實體經濟不斷釋放疲弱信號，我們預計貨幣政策將進一步加大放松力度，繼2月5日央行全面降準0.5個百分點后，仍將會有一次降息和數次降準動作。考慮到政策傳導具有遲滯性，2015年國內經濟將在下半年見底企穩，呈現先抑后揚格局。

　　虧損倒逼鋼廠減產

　　盡管螺紋鋼價格2014年深度下挫，由于焦炭價格跌幅與螺紋相當，而鐵礦石價格跌幅遠大于螺紋鋼，煉鋼仍有利可圖。1月以來鋼廠大面積虧損，部分鋼廠被迫減產。最新統計數據顯示，1月中旬重點企業粗鋼日產量169.41萬噸，旬環比下降5.09%。1月下旬鋼廠高爐減產開始增多，且2月計劃檢修增多，粗鋼產量及庫存水平有進一步下降可能。

　　截至1月30日，鋼材社會庫存合計1096.79萬噸，較上月末增加133.91萬噸。庫存盡管呈現增長態勢，但增幅趨緩，整體水平較往年同期水平顯著下降。春節后隨著鋼材下游開工季節性回暖，若鋼廠減產力度加大，并且持續挺價，鋼材價格反彈可期。

　　鐵礦石嚴重過剩

　　當前鐵礦石供應的快速增加已經超出中國的消化能力。2014年全國粗鋼產量8.22億噸，假設2015年粗鋼產量增速小幅下滑至5%，即8.63億噸，折合成鐵礦石需求為5.39億噸。當前港口庫存已經達到全年需求，更何況鐵礦石進口量全年累計高達9.33億噸。1月進口礦市場仍維持下跌態勢，62%品位普氏鐵礦石指數從月初70.75美元/噸下降至目前63.25美元/噸，降幅高達12.4%。預計鐵礦石價格將維持在60—70美元/噸。

　　房地產低速增長

　　對鋼材影響最大的是房地產行業，預計房地產行業2015年將進入較長的低速增長周期，這對鋼材需求是致命打擊。房地產投資下滑將拖累2015年GDP增速放緩至7%。2014年以來全國房地產開發投資完成額增速逐月下滑，從2014年3月開始，房地產投資增速開始落后于全國固定投資增速，雙方的差距越拉越大。房地產企業在資金面緊張、商品房庫存高企的背景下，把主要精力投入到去庫存當中。

　　海關數據顯示，1月中國鋼材出口1029萬噸，同比增加52.1%，刷新了去年12月的月度最高記錄。這部分說明國內性價比較高的鋼材仍具有競爭力，2月數據值得關注。

　　總體而言，央行已經開啟寬松模式，短期并未有效傳導至實體經濟，整體宏觀背景較前期有所好轉。2月鋼材市場既難以深跌又不具備反彈條件，以低位振蕩為主。3月、4月或在季節性回暖提振下具有反彈機會。操作上，螺紋1505合約運行于2450—2600元/噸區間，不適宜中線繼續拋空。

來源：歐浦鋼鐵

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