34家鋼鐵股百日追逐萬億市值 需求預期或成后市分歧

　　與年初一輪上漲主要源于盈利大幅改善不同，這輪鋼鐵行情的驅動力更多來自鋼材產品的持續漲價。

　　在經歷數年行業寒冬之后，鋼鐵企業終于在2017年迎來久違的春天。

　　一方面，企業盈利能力大幅好轉，2016年年報顯示30家上市鋼企(剔除重組股)年度合計盈利197億元，創2011年以來最高，其中*ST華菱(000932.SZ)等鋼企更是創下上市以來最好業績。

　　另一方面，強勢業績吸引資金不斷涌入，推動鋼鐵板塊市值不斷走高。

　　數據顯示，截至8月4日，A股34家鋼鐵企業的總市值已經達到9193億元，較年初的6786億元，上漲幅度達35%。申萬一級鋼鐵指數自年初至今上漲26.86%，在所有行業中排名第一。

　　從個股表現看，6月份以來兩市漲幅最高的十只股票中，鋼鐵企業占據3席，分別是方大特鋼(600507.SH)、新鋼股份(600782.SH)和南鋼股份(600282.SH)。而今年炙手可熱的兩市第一牛股方大炭素(600516.SH)，兇猛行情同樣受益于下游鋼鐵企業大幅回暖而導致的石墨電極需求旺盛。

　　但是，鋼鐵的故事并非一帆風順，而是如過山車一般劇烈震蕩。從K線圖上看，這條曲線自年初以來經歷過大漲和大跌，自6月份后才開始陡然向上。

　　其中，三段區間值得關注。1至2月份，出于鋼鐵基本面大幅好轉的預期，業績預增的鋼鐵企業股價受到資金追捧，帶動板塊估值走高。4月中旬至5月中旬，螺紋鋼期貨價格大跌反映市場悲觀預期，鋼鐵企業股價應聲大跌。6月份后，中報業績出爐疊加鋼材價格繼續走高，鋼企股價開始又一輪猛烈上漲，并成為兩市領漲板塊。而正是這輪行情，推動上市鋼企總市值上漲兩千億。

　　與此同時，由于6月以來鋼鐵板塊漲幅較高，對于鋼鐵行情的后續走勢市場已經出現分歧。據21世紀經濟報道了解，部分買方機構對鋼鐵企業持“短多長空”的觀點。此外，數據顯示，自6月份以來股價漲幅較高的鋼鐵個股，絕大部分已被機構大幅減倉。

　　去產能致盈利改善

　　數據顯示，2017年1至2月份，34家上市鋼企股價上漲的有28家，占比82%。其中太鋼不銹(000825.SZ)、凌鋼股份(600231.SH)、新鋼股份(600782.SH)等漲幅居前列。

　　“年初是鋼鐵股盈利大幅好轉，疊加預期好轉，鋼價上漲等多重因素，導致板塊股價上漲。”8月4日，上海一位鋼鐵企業分析師對21世紀經濟報道記者表示。

　　實際上，這輪鋼鐵企業股價上漲與其2016年業績相關性明顯。據記者統計，該時間段內漲幅排名前十的鋼鐵股，其2016年年報的歸母凈利潤同比增長率均超過100%。

　　以新鋼股份為例，1月24日，新鋼股份發布2016年年度業績預告，宣布2016年實現歸屬于母公司股東的凈利潤為4.8億元到5.8億元，而上年同期業績僅為6056萬元，同比增長超過7倍，全年盈利創8年新高。

　　“報告期內，受鋼鐵行業去產能政策等影響，鋼材價格明顯回升，鋼鐵企業經營狀況普遍好轉。”新鋼股份在公告中解釋。據推算，新鋼股份2016年的噸鋼凈利潤達到68.1元，同比增加60.5元，絕對值創8年新高。

　　在該利好消息發布之前，股價層面已經有所反映。自2017年1月1日至24日，新鋼股份股價上漲17%。利好兌現之后，股價經過短暫震蕩回調，再次上漲，直至2月23日漲至階段高點4.6元/股，距年初上漲幅度已達34%。

　　一季度，新鋼股份獲得中泰證券與長江證券兩家賣方機構的關注，并給予“增持”評級。一季報顯示，前十大流通股股東中有3家為新進機構，分別為豐和價值證券投資基金、中國銀行-海富通收益增長證券投資基金、云南國際信托-聚鑫2006號集合資金信托計劃，三家機構增持股份合計5000萬股，另有兩名個人投資者吳雪蘭、王春飛也大手筆買入，躋身前十大股東。

　　悲觀預期

　　但這輪鋼鐵股行情卻并未持續多久。4月中旬至5月中旬，在基本面無較大變化的情況下，鋼鐵股卻全線下跌，板塊劇烈調整。

　　數據顯示，4月15日至5月15日，34家上市鋼企中有31家股價下跌，占比90%。其中股價跌幅20%以上的有6家公司，股價跌幅10%至20%的有18家公司。金洲管道(002443.SZ)受傷最為慘重，區間跌幅達到42%，幾近腰斬。

　　事實上，這輪下跌，幾乎跌去了鋼企年初的一輪漲幅。

　　誘發股價大跌的導火索是螺紋鋼期貨價格的大幅調整。

　　自3月份開始，螺紋鋼主力合約收盤價格開始大幅貼水，自3641元/噸高點一路下跌，最低跌至2824元/噸，至5月15日，仍徘徊在3000噸/元上下。與此同時，現貨價格仍一路走高。

　　長江證券鋼鐵分析師王鶴濤在研報中指出，3月份以來螺紋期貨加速貼水，反映出地產限購與貨幣寬松周期結束放大期現矛盾，鋼價下調出廠價顯示市場對后市依舊悲觀。

　　“4、5月份的時候鋼鐵期貨價格在跌，由于宏觀調控加上流動性收緊，預期很差，所以導致鋼鐵股在盈利基本面仍較好的情況下股價大跌。”前述中型券商鋼鐵分析師對21世紀經濟報道記者表示。

　　分析人士認為，對鋼鐵股而言，經過年初一輪上漲，股價已經相對反映當前盈利能力，因此盈利的可持續性會被賦予更大權重。

　　事實上，隨著螺紋鋼期貨價格自6月份以后再度強勢上漲，鋼鐵企業也開啟了今年最強的一輪行情。

　　數據顯示，自6月份至今，34家上市鋼企中30家股價上漲，其中有8家股價漲幅超過50%，17家鋼企的股價漲幅超過或接近20%。方大特鋼、西寧特鋼(600117.SH)、南鋼股份漲幅居于前列，分別上漲88%、79%、71%。

　　資金追捧“漲價概念”

　　與年初一輪上漲主要源于盈利大幅改善不同，這輪鋼鐵行情的驅動力更多來自鋼材產品的持續漲價。

　　前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍對21世紀經濟報道記者表示，鋼鐵行情主要在于炒價格上漲，另外行業基本面好轉。供給側改革對鋼鐵行業進行去產能，關掉大量小鋼廠，寶武合并進一步提高了龍頭市場占有率。而從需求端來看，一帶一路、PPP等項目拉動了需求。

　　“不論是有色還是鋼鐵，近期行情均來源于產品價格上漲。”北京一位知名私募投資總監對記者表示，但其認為，近期產品漲價主要源于去產能所帶來的供給收縮，而決定行業長期景氣度的需求可持續性還需驗證。

　　事實上，六月以來漲幅最高個股之一——西寧特鋼，某種程度上能夠反映市場追逐“漲價概念股”的情緒。

　　自6月份至今，西寧特鋼股價漲幅達到79%，僅次于方大特鋼。但其基本面表現一般。2017年中期預告顯示，2017年上半年實現歸母凈利潤僅為800萬至1200萬之間。此外，6月份以來，無一家賣方機構發布關于西寧特鋼的研究報告。

　　西寧特鋼股價飛漲的秘密在于近期被市場熱捧的“釩漲價”概念。

　　在石墨電極漲價造就方大炭素業績增厚與股價飛漲之后，“釩”被認為是下一個有望復制方大炭素神話的工業品。西寧特鋼因控股子公司擁有釩礦資源而被游資狂熱追捧。

　　龍虎榜數據顯示，7月25日、7月28日，西寧特鋼兩次登上龍虎榜，前五大買入席位均為游資。

　　8月3日，西寧特鋼發布澄清公告，強調其釩礦因前期產品價格較低，目前處于停產狀態，且無明確投產計劃。因此釩漲價對公司生產經營無影響。次日復牌，股價跌去7%。

　　“目前對鋼鐵股操作策略為短多長空。”前述私募投資總監認為，近期鋼價上漲更多源于供給原因，但是否能維持仍要看需求，當前對需求仍在謹慎觀望，尤其期貨價格仍處于貼水狀態。

　　而值得注意的是，自6月份以來，絕大多數漲幅較高的鋼鐵股已經在二季度被機構大幅減倉。

　　以方大特鋼為例，一季末機構持股為7.1億股，二季度末機構持股數則銳減至0.45億股。龍虎榜數據顯示，7月17日，在賣出席位上有四席均為機構，當日合計賣出交易額近3億元。

　　據記者統計，6月份以來漲幅居前10位的鋼鐵個股中，共有8只個股在二季度被機構大幅減倉。

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