稀有金屬：9月出口數據成亮點

　　盡管中國9月進出口數據出現了改善,且官方對貿易前景也趨于樂觀，但是筆者對未來中國進出口增長繼續維持謹慎的態度：考慮到近期全球經濟增長前景進一步黯淡，出口數據造假也在9月重新上升，出口強勁數據能否持續面臨考驗。同時，進口增長細項數據顯示進口反彈更多是由于加工貿易影響，意味著國內需求仍然相當疲弱。

　　9月數據導致出口展望轉向樂觀

　　9月進出口數據同時超出市場預期。其中，出口同比增長從8月的9.9%上升到9月的15.3%，進口更是扭轉了8月下滑2.3%的頹勢，在9月實現了7.2%的同比增長。進口反彈也使得中國的貿易順差有所縮窄，從上個月的498億美元下降到9月的309億美元。

　　從產品的品類來看，手機出口同比增長47.0%，較8月份10.9%的負增長大幅反彈。9月份iPhone6的上市和熱銷可能是一個主要原因。同時，國內鋼價持續下行推動了鋼鐵制品的出口，鋼材出口同比增長從上個月負增長22.1%大幅上升到本月的正增長54.6%。除此之外，珠寶和稀有金屬也是本月出口的亮點。

　　海關總署發言人鄭躍聲把三季度中國出口逐步改善歸于三個原因：一是政府采取了包括加速退稅等“穩增長”的一系列措施，外貿企業的信心不斷增強；二是全球經濟的復蘇導致了外部需求的反彈；三是結構性的改革，例如提升通關效率和上海自貿區的設立等釋放了“改革的紅利”。在上述因素的共同作用下，鄭躍聲表示“我國外貿進出口的情況會繼續向好的方面發展。”

　　出口改善的可持續性存疑

　　雖然9月出口數據超出了筆者和市場的一致預期，但是筆者認為我國出口改善的持續性依舊存疑。

　　9月我國對歐盟出口增長了14.9%，顯著高于8月份的12.5%；但是對美出口卻從上個月的增長11.4%輕微下降到這個月的10.8%。我國對日本出口則持續滑落，跌幅甚至有所擴大，從上個月的 -3.1%進一步下滑到本月的 -5.3%。我國對新興國家市場的出口的分化也非常明顯，對東南亞的出口雖有改善，但是對巴西出口減少，而對印度和俄國的出口增長則略有放緩。

　　而從經濟基本面來看，最新一期國際貨幣基金組織（IMF）的《全球經濟展望》中，由于日本、歐洲和拉丁美洲國家經濟體的低迷，IMF將2014年的全球經濟增長速度由原先的3.4%下調為3.3%。全球經濟總體增長實際上并不樂觀；即便是德國這樣的經濟體，目前也是在努力掙扎不要陷入經濟衰退。考慮到我國最新的PMI出口訂單指數僅僅為50%，剛剛達到了榮枯平衡點，筆者對于未來出口是否能夠持續改善持懷疑態度。

　　虛假出口可能死灰復燃

　　9月份出口數據超出預期也可能受到虛假貿易的影響。《金融時報》的中國投資參考欄目最近發布的一份調查顯示出口商虛開發票的現象重新抬頭。在200位回答問卷的制造業出口商中，54%的企業認為虛假發票和高報出口數額再度成為出口中的普遍現象，這是自從2013年12月以來的最高點。通過假發票高報出口一直以來都是熱錢進入中國的一個重要途徑。與此相關的是9月份中國對香港的出口增長了34%，這也是從2013年4月以來的最快增速。

　　國內需求低迷

　　貿易數據還顯示中國內部需求持續低迷。盡管中國進口數據總體出現了反彈，但是一般貿易的進口繼8月的負增長6.9%之后9月繼續下滑，同比負增長2.5%。進口數據的反彈主要是由于加工貿易的大幅增長。加工貿易同比增長從8月的3.5%大幅躍升到9月的29.6%，這個數據可能意味著用于加工貿易的原材料的進口在9月份比較強勁。

　　這樣看來，進口的增長可能更多反映出了發達國家終端需求的恢復以及中國作為裝配中心的地位。由于中國的制造成本持續上升，中國作為世界裝配中心的時代可能已經逐步走向終點。中國的出口需要更多高附加值的產品，而出口的結構性轉型和升級迫在眉睫。（作者：沈建光為瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家）

來源： 財經網

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