河北鋼鐵行業今后的發展趨勢

　　河北鋼鐵2013年實現營業收入1102.6億元,同比下滑1.2%;歸屬于母公司股東的凈利潤1.16億元,同比增6.2%;扣除非經常性損益后虧損6137萬元;每股收益0.01元,現金分紅0.2元/股。此外,1Q收入下滑3.9%,凈利潤增長271%,符合前期預告。

　　量增價跌;成本控制良好、噸毛利擴張。公司全年粗鋼產量3039萬噸,同比增長4.8%;鋼材銷量2795萬噸,同比增長3.6%;銷售均價同比下滑7%,但成本控制更好,毛利率反而小幅提高0.24個百分點至8.5%,其中鋼材毛利率提高1個百分點至8.3%,噸毛利提高17元至268元/噸。1Q毛利率同比提高0.4個百分點至7.6%,主要是調整折舊年限減少折舊額所致。折舊年限調整將減少全年折舊額20億元,可推動毛利率加速提升。

　　經常性費用控制良好,財務費用有所上升。13年管理費用率下降0.1個百分點而銷售費用率持平,公司費用控制好于往年;但債務規模的擴大導致財務費用率提高了0.5個百分點。14年起公司將繼續加強費用控制,1Q管理費用率同比下降0.2個百分點;同時公司14年加強現金管理或有利于降低負債和財務費用率。

　　現金流管理效果顯著,負債率有所下降。13年經營現金凈流入115億元,同比增加113%,主要是加強了運營資本的管理,一方面加強應收款的回收,另一方面增加供應商資金的占用。這一趨勢在1Q14延續,經營現金凈流入30.5億元,同比增加347%。凈負債率較期初小幅下降4個百分點至103%。

　　河北鋼鐵14年P/B僅0.44x,處于歷史底部區域。地產先行指標趨勢性下滑和穩增長政策交織,估值已反映了較為悲觀預期,現金流和盈利改善將推動估值修復,維持“推薦”,目標價2.62元。

來源：中國窯爐網

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