產量回升庫存高 鋼價反彈空間有限

　　同往年第一季度先漲后跌的行情不同，今年年初以來，鋼材市場呈現先抑后揚的走勢。究其原因，前期價格持續回調，疊加鋼材下游需求季節性釋放，為價格的階段性反彈創造了條件。然而，當前鋼材產量、庫存等供給壓力依然較大，加之噸鋼利潤尚可鋼廠產量還存上升空間，這將抑制價格反彈的幅度。預計鋼價反彈空間較有限，反彈后繼續下跌仍是大趨勢。

　　首先，粗鋼產量有所回升，供給維持高位

　　國家統計局最新數據顯示，2014年1-2月全國生鐵產量1.1672億噸，同比增長0.2%；全國粗鋼產量1.308億噸，同比增長1.7%；全國鋼材產量1.6573億噸，同比增長4.9%；前兩個月國內粗鋼日均產量為221.69萬噸，較去年12月201.14萬噸增長10.2%，創同期最高水平。對比中鋼協日均產量來看，1-2月全國粗鋼日均產量201.4萬噸，較去年12月199.6萬噸增長0.9%，3月上中旬日均產量為209.34萬噸，較2月203.8萬噸增長2.7%。在下游終端需求持續轉好的預期下，預計后期粗鋼日均產量將有所抬升。

　　其次，社會庫存進入下降周期，鋼鐵企業庫存壓力大

　　中鋼協公布的鋼廠鋼材庫存顯示，2月中旬重點鋼鐵企業鋼材庫存達1726萬噸，較去年同期增加33%，創出歷史新高，存貨增加表明鋼廠減產力度不夠，供需間矛盾在持續放大，同時下游鋼貿商的蓄水池作用大大減弱。根據最新數據顯示，重點鋼企鋼材庫存3月前兩旬持倉走高，3月中旬重回1700萬噸以上，說明鋼廠當前去庫存的進度依然緩慢，庫存釋放十分艱難。

　　第三，房地產數據投資增速或略加快，但對鋼材需求釋放的程度有待考證

　　2014年1-2月份房地產開發投資7956億元，同比名義增長19.30%，增速比去年全年降低0.5個百分點。房地產各分項數據中，只有施工面積累計同比增速為正且繼續攀升，其余各項均為負增長，同比降幅最大的是新開工面積，1-2月份房屋新開工面積同比下跌27.40%，較去年全年回落了40.90個百分點。房地產開發投資增速較去年有所回落，今年新開工面積同比回落最多，一來是由于去年基數偏高，二來是宏觀政策趨于收緊房地產及其相關產業的資金，這在一定程度上影響了開發商新開工的熱情；值得一提的是，年初銷售面積同比增速出現了回落，主要還是受到了政策預期的影響，銀行收緊房地產貸款、國家調控房價，各方市場力量紛紛打壓房價，都降低了市場對于房價上漲的預期。房地產行業融資狀況趨緊或將成為一種趨勢，中長期看房地產投資同比增速或有所影響。但是按照季節性規律，通常二季度房地產投資相比一季度會略有加快，因此房地產對于鋼材的需求呈現季節性釋放的概率仍大，只是對于需求釋放的程度有待進一步考證。

來源:中國證券報

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