鋼鐵行業信用違約風險迎來集中爆發

　　鋼鐵行業的信用違約風險迎來新一波發酵。近日,山西最大的民營鋼鐵廠鋼鐵集團爆發債務危機,涉事債權金融機構多達33家,媒體預估風險敞口在150億元到200億元。鋼鐵行業信用違約危機,迅速由鋼貿領域延伸至上游鋼企。

　　地方支柱企業鋼鐵出現大規模信用危機,地方政府的作為能力又一次被推到鎂光燈下。地方支柱企業直接關系地方經濟發展、稅收、就業、金融環境和社會穩定,地方政府不愿讓企業轟然倒下,往往會出手相救,鋼鐵事件亦是如此。

　　近幾年,通行的做法是地方政府出面搭建債務多方處理平臺,推進經營困難企業資產重組,由第三方企業通常有擔保關系接手經營債務企業,同時協調銀行續貸,通過地方政府讓利舉措如減免稅、劃地等,讓企業經營面好轉,從而慢慢消化債務。

　　不過,在鋼鐵的事件中,第三方企業接手成了難題。不少債權人認為,這么大的債務規模,除非破產不然無法重組。與之有擔保關系的鋼企,在行業頹勢前自顧尚且不暇,何來能力接管鋼鐵,債務處理因此陷入僵局。

　　本案具有典型意義,集齊了該類案件所有常見要素:債務企業曾是“富甲一方”的明星企業,企業戰略中甚至存在政府背書痕跡;銀行過于“放心”的授信、以至于出現天量信用貸款,危機出現時試圖迅速抽貸;與其他企業間構成多個復雜的擔保圈,事發波及區域金融環境;債務危機是個體經營不善與行業風險暴露相互交織的結果。

　　從中國鋼鐵業生態看,鋼鐵行業風險爆發實則難以避免。鋼貿企業從鋼企獲得鋼材需支付現款,但賣給下游的房地產等行業則有一定賬期,這種不對等使得鋼貿企業嚴重依賴銀行融資。對鋼企而言,鋼貿企業以鋼材抵押融得的現金流,是鋼企資金鏈賴以為繼的“蓄水池”。

　　2011年起持續發酵至今的鋼貿信貸危機,讓銀行對鋼貿企業痛下殺手。沒有了鋼貿企業的現金流,鋼企日子也不好過。不少鋼貿企業及時變通,依托大型鋼企進行貿易融資,這讓鋼企更深度地嵌入到鋼貿融資鏈條中。

　　危機暴露于當前,多因遭遇行業新低點。

　　鋼鐵行業這兩年日子不好過,今年形勢尤其差。今年1、2月,鋼鐵行業重點統計單位總計虧損近30億元,連此前銷售良好的線材螺紋鋼也大量積壓庫存。中國鋼鐵工業協會副會長劉振江更是直言,一季度或為新世紀以來最差。

　　市場疲軟在產業鏈上游亦表現顯眼。3月18日,在中國鐵礦業中長期發展規劃啟動會議上,中國鋼鐵工業協會相關人士表示,鐵礦石價格步入下行通道已成共識,今年價格還會往下走,預計在100—110美元之間,但可能不會讓國企爆倉,先讓民企扛著損失。

　　其實,銀行對鋼鐵行業信貸收緊也不是一天兩天了,但因幾年前天量信貸資金投放形成“尾大不掉”之勢,為防止前期投入“打水漂”,雖明知屬于限貸行業,不少銀行仍對大型鋼企咬牙追加貸款。

　　對鋼企來說,但凡能靠銀行資金過一天日子,就不敢停工,甚至需要擴大規模。因為債務太龐大,任何風吹草動都會導致債權人集體上門討債。債務負擔的綁架,已開始阻塞鋼鐵行業的退出機制。

　　從金融危機后的全行業“狂飆突進”算起,時至今日,涉事其中的政府、企業、銀行各方,在鋼鐵和金融織起的這張大網中,承擔了一個“共輸”的結局。

　　當然,本案出現于鋼鐵等傳統產業“轉方式、調結構”的大背景下。這個注腳足以解釋本案的全部:一旦“大干、快上”的思維得到行政主導的天量信貸資源的支撐,虛假繁榮后必然留下一堆“身后事”。鋼鐵行業走到今天,不過是在還產能過剩的債罷了。

來源：中國行業研究網

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