多路資金“輸血”城鎮化 險資基金加大投入

　　2014年，地方政府對資金的需求可能比以往任何時候都強烈。一方面源于10.89萬億元債務中的到期債務；另一方面則是新一輪城鎮化建設的資金缺口。

　　對正為融資發愁的地方政府來說，各類資金紛至沓來。除了保險資金打開的另一扇窗，基金、信托等也開始頻頻介入各地城鎮化項目，地方政府在獲得輪番“輸血”時，也引發了市場對地方債務的擔憂。

　　國際金融論壇城鎮化研究中心主任易鵬在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，城鎮化資金進入的原則應該是“市場指導、政府引導”，資金要更多體現在市場領域，而且資金進入的應該是風險可控項目。

　　險資密集布局城鎮化/

　　在債務和城鎮化推進的雙重壓力下，地方政府對資金有著更大的需求。從審計署報告來看，地方債的資金構成不再是銀行貸款單一模式，而且銀行貸款比重下降，地方融資不斷創新發展，債券、基金、信托均成為地方政府的新選擇。

　　2014年1月3日，山西省委常委、副省長杜善學主持召開該省城鎮化建設基金試點工作匯報會，會議聽取襄垣、武鄉、靈石三縣城鎮化建設基金試點工作推進情況匯報。

　　上述三只城鎮化建設基金總規模達25億元，于2013年4月份成立，由國家開發銀行山西分行、山西國信投資集團、山西典石基金管理公司等數十家金融機構組建，主要服務于三縣城鎮化建設項目。

　　城鎮化，或是2014年投資的主題。最近富國基金公告稱，富國城鎮發展股票基金將聚焦于城鎮化發展主題，投資于城鎮發展相關股票的比例不低于非現金基金資產的80%。

　　與此同時，保險資金也開始頻頻介入地方城鎮化建設項目。

　　中國人壽2013年12月27日公布，與上海嘉定創業投資管理有限公司、中國人壽母公司中國人壽保險公司等簽署合伙協議，將共同投資成立國壽（上海嘉定）城市發展產業投資企業，總投資50億元。

　　第一期30億元推薦投資項目初步擬定為：蘇州市保障房開發項目、虎丘風景區北擴工程暨濕地公園建設項目及上方山石湖生態園開發項目，這一動作被視為險資投資基礎設施的新模式，也是繼中國人壽2013年6月50億元投資國壽蘇州城市發展產業基金之后的又一舉動。

　　實際上，早在2013年初，由太平資產管理有限公司和蘇州工業園區地產經營管理公司發起設立的“蘇州工業園區區鎮一體化項目債權投資計劃”通過監管部門審批，被市場評價為險資投資城鎮化建設的第一單。

　　隨著城鎮化建設的推進，以長期資金配置為主的保險資金投資積極性正逐漸高漲。據保監會統計，截至2013年三季度末，保險業共發起設立161項基礎設施、不動產的債權和股權投資計劃，共計5139.1億元。

　　在剛過去的2013年12月份，就有多款險資進入地方城鎮化建設項目，如國壽向嘉興市高等級公路投資有限公司提供18億元保險資金債權投資，與此同時，在湖南省2013年保險資金運用項目對接會上，“人保——湖南高速公路項目債權投資計劃”規模達25億元。另外，平安信托與湖南省高速公路建設開發總公司成立的保險資金債權投資計劃規模為21億元。

　　有保險公司內部人士表示，地方債務比預想的要低，而保險公司也有嚴格的擔保增信措施，總體而言風險還算較低。”

　　資金進入需考慮風險/

　　作為城鎮化建設資金的重要來源之一，基礎產業信托已為地方政府“輸血”多年。

　　2013年基礎產業信托成立數量為798款，規模總計1774.76億元，占全部信托產品的比重為20%；產品的平均期限為1.9年，平均年收益率為9.29%。

　　審計署公布的數據顯示，截至2013年6月底，地方政府性債務資金來源中和地方政府或有債務中，信托融資的比重分別為7.9%和9.5%。

　　出于對地方融資平臺風險的顧慮，2013年基礎產業信托成立規模比2012年下降約30%，但基礎設施仍然是信托的重要投向。信托公司普遍認為，城鎮化在未來催生的大量地方政府的資金需求，信政合作仍將是信托公司的主要領域。

　　用益信托首席分析師李旸表示，“近期基礎類信托產品發行較多，一方面是信托公司本身有需求，另一方面市場有需求，相對于企業而言，信托公司更看重政府的信用，合作意愿比較強烈，基礎產業類的信托運產品相對而言比較穩定可靠些。”

　　但是，基建信托、險資等紛紛參與地方城鎮化建設，其風險也受到業內關注，尤其是部分項目的還款能力相對較弱，而部分地方政府的債務較高。

　　十八屆三中全會及中央城鎮化工作會議明確指出，未來可允許地方政府通過發債等多種方式拓寬城市建設融資渠道，允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營，這為城鎮化過程中如何建立多元可持續的資金保障機制明確了方向。

　　易鵬認為，資金進入城鎮化項目要保持多元化可持續的發展，資金首先要考慮風險，“資金對風險的提高，其實有利于新一輪城鎮化路徑的實施，不至于亂花錢瞎花錢。”

　　宏源證券固定收益總部首席分析師范為表示，從十八屆三中全會及中央經濟工作會議精神來看，對地方政府引進資金的態度是“開正門關后門”，“有些項目不是標準化產品，而且融資成本非常高，這難以持續，政策方面可能會逐步收緊。未來城鎮化建設資金還是首要發展標準化的產品。”

來源：每日經濟新聞

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