“穩增長”和“穩房價”讓央行左右為難

面對7月份經濟數據的繼續疲軟和外匯占款的環比下降，許多分析認為，降低存款準備金率的窗口已經打開，降準只是時間問題。

　　但是，央行并沒有如外界分析的那樣，動用降準手段，而是連續通過逆回購補充流動性，平緩市場資金矛盾。其中僅21日一天，就在公開市場進行兩期總計2200億元的逆回購操作，創下今年單日逆回購新高。原因在于7月份全國房價數據顯示，全國70個大中城市中，價格下降的城市只有14個，持平的城市也只有17個，其余39個城市都出現了不同程度的上漲。且與6月份相比，環比價格下降和持平的城市增加了5個。但房價回調的趨勢似乎已經形成。如果此時降準，極有可能產生新的房價上漲預期。

　　毫無疑問，房價已成為央行對貨幣政策進行調整的一大難點。事實上，從目前市場資金需求的實際情況來看，確實需要補充流動性。而降準是補充流動性最有效的手段之一。但從房價的變化來看，降準的條件并不成熟、時機也不是很好。一旦降準，誰也無法保證不會對房價產生催化作用，使本就已經箭在弦上的房價，再次回歸到上升通道。這顯然是管理層不希望看到的結果。

　　此外，在CPI整體處于下降通道的同時，部分商品也出現了價格大起大落的現象，少數進口商品更是蓄勢待漲。如果不是價格管理部門強行干預和竭力控制，價格極有可能出現回彈現象。

　　問題在于，雖然逆回購比降準更加精細、更加有針對性，且操作更加靈活，但是，由于期限較短，且不斷滾動的逆回購已至臨界點，不僅壓制了市場資金的使用時限，而且無法有效解決資金缺口較大的矛盾。特別在地方投資沖動很強，資金需求量很大的情況下，更加難以滿足需要，對眼前的“穩增長”將會產生一定的影響。

　　那么，如何才能解決好“穩增長”與“穩房價”的矛盾，既滿足市場的資金需求，又不會對房價的穩定產生影響呢？筆者認為，最有效的辦法就是調整信貸結構，把逆回購、正回購、央行票據等手段與銀行信貸結構的調整結合起來，不僅補充了流動性必須確保投放給實體企業、特別是急需資金的中小企業，而且存量資金也必須有計劃、有步驟地提高實體產業的比重。不然，就收緊流動性，減少銀行的信貸投放量，把信貸投放指標分配給滿足條件的銀行。不然，政策的調整難度將更大，矛盾也將更加尖銳。

　　除此之外，監管部門也要加大對銀行信貸資金投放的監督，除了信貸結構之外，融資成本也要加大控制力度。同時，土地管理部門也要控制好土地供應，除保障房建設用地之外，商品房開發用地還是要從嚴控制，以避免房價的繼續回調。只有這樣，“穩增長”才能和“穩房價”有機結合起來。

來源：京華時報

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