政策收緊有利房地產“慢牛”

在近期樓市“量價齊升”背景下，決策層再度強調堅持調控，引發市場對樓市調控加碼的擔憂。受此影響，房地產板塊近期表現低迷，申萬一級房地產指數最近兩周分別下跌了5.01%和4.08%，跑輸上證指數4.22和2.24個百分點。

　　業內人士表示，從2009年末開始，政府對于房地產市場的干預力度加大，對房價上漲的容忍度降低,基本面的變化牽動著政策的神經。一旦基本面變好，“量價齊升”會引發市場對調控加碼的預期，從而導致短期內板塊走勢與基本面負相關。再加上房地產板塊今年上半年漲幅超過20%，在累積了大幅相對和絕對收益的情況下，部分資金也趁機兌現收益離場。

　　但業內人士也指出，盡管房價反彈有可能會引發調控政策再次收緊，但在“穩增長”的環境下，決策層對房價出現一定程度反彈的容忍度有所提高。因此，雖然未來房地產調控政策的大方向不會改變，但進一步出臺緊縮政策的可能性也不大。

　　東方證券在報告中指出，從目前房地產行業走勢看，政策繼續放松的可能性短期已經不存在。但從目前剛需盤領漲的情況分析，目前房價上漲可能是投資需求入場，以及真實剛需釋放過快等原因造成。所以，政策若收緊，首先可能是繼續嚴控投資投機需求；同時，減弱對剛需的刺激力度，不排除對首套房利率減少優惠幅度。

　　但東方證券進一步指出，即使政策收緊，幅度也不會太大，畢竟目前房地產市場的回暖，還未傳導至房地產新開工和投資。政策過分收緊就會失去企穩的銷售市場，沒有銷售的持續好轉，指望開發商加大開工和投資是完全不現實的。而房地產投資的低迷也不大可能與經濟的走強長期共存，經濟基本面會讓政策有所顧忌，政策收緊也會比較謹慎，不可能再次以大幅犧牲銷售量作為代價。因此，東方證券認為，政策的適度收緊更有利于延長地產股投資周期，對“慢牛”或更加有利，對政策的過度恐慌是沒有必要的。

　　同時，業內人士表示，6月份全國大多數城市出現了“量增價升”的局面，行業景氣度下滑的趨勢有所企穩，這對于房地產企業和行業而言具有積極影響，可以緩解過去一直非常緊張的資金鏈狀態，企業業績也將會得到更多的保障，這些都是支撐行業估值的最重要基礎。在當前估值水平下的板塊調整，或為低配資金提供入場良機。

　　不過，國信證券也提醒投資者，上半年房地產行業的政策和基本面起點低，改善預期強，也易獲得改善；而下半年起點變高，博弈難度大。加上上半年各方面利好均已在股價表現和機構大幅超配上充分反映，雖然下半年行業博弈勝利可能性加大，但板塊若要領漲，則需要更強催化劑，包括政府對房價上漲容忍度提高、降息、松限、上市房企再融資開閘等。

　　就個股而言，業內人士表示，現金流充裕、能夠優先受益于土地以及融資成本下行的龍頭公司，例如“招保萬金”等業績鎖定性高，仍值得看好。

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