房地產：政策面見頂趨松明確 基本面逐步轉向

目前貨幣信貸的實際寬松帶給房地產的正面影響已成事實，剛需購買力得到支持。首套房按揭利率額度已經受到支持，首套房按揭利率回到打折，按揭成本下降催生出剛需。

越來越多開發商加入降價促銷行列。銷售積極的龍頭開發商三月銷售數據較好，說明剛需購房者最敏感的為房價，以價換量效果顯著。在庫存高企，資金緊張的背景下，回籠資金首要還是靠銷售，預計二季度將會有越來越多的開發商加入降價的行列。

我們維持房地產調控政策已于去年10月轉向的判斷不變，基本面仍在調整階段。上半年庫存持續攀升，去化壓力上升，基本面繼續探底，開發商拿地、開工普遍謹慎。地產調控政策在去年10月已經轉向，行業環境會逐步從嚴酷回歸平衡，也會逐步托底基本面。

政策面見頂趨松明確，而政策的修正速度、幅度仍將取決于基本面的下探速度。核心的如限購、二套房貸等中央政策現在仍處觀察期，預計中期前后將出現調整，將視基本面的調整速度和程度逐步轉向。

維持行業增持評級以及12 年地產絕對收益50%以上的判斷不變。建議逢調整低配者勇敢逐步加倉一二線優質公司。

來源: 國泰君安　

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