房地產行業：降價范圍繼續擴大

　　一、 事件概述

　　統計局公布12月份70個大中城市住宅銷售價格指數：一、新建商品住宅（不含保障性住房）價格變動情況

　　（一）與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有52個，持平的城市有16個。與11月份相比，12月份環比價格下降的城市增加了3個。環比價格上漲的2個城市中，漲幅均為0.1%。（二）與上年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有9個，比11月份增加了5個。漲幅回落的城市有55個。12月份，同比漲幅在5.0%以內的城市有60個。

　　二、二手住宅價格變動情況

　　（一）與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有51個，持平的城市有16個。與11月份相比，12月份環比價格下降和持平的城市增加了4個。環比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.2%。（二）與上年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有29個，比11月份增加了8個。同比漲幅回落的城市有33個。12月份，同比漲幅在5.0%以內的城市有34個。

　　二、 分析與判斷

　　新建商品住宅降價城市個數繼續擴大，平均跌幅加深與11月相比，房價環比下降的城市個數上升3個至52個，環比平均下降0.22%，降幅較上個月有所擴大。顯示出新房降價的范圍趨于全國化，降價大幕拉開。

　　二手住宅環比降價城市個數進一步增加，環比跌幅與上月持平與11月相比，房價環比下降的城市個數增加了4個至51個，環比平均下降0.46%，降幅與上個月持平，但房價絕對水平依然處于下降通道。

　　三、 投資策略：無基本面支撐的純政策博弈風險依然較高，維持中性評級2011年中、西部區域商品房均價分別上漲16.3%和14.7%，遠超東部區域3.7%的房價漲幅，即使在年初中央對40余個城市實施了嚴厲的限購和限貸政策，中西部區域的房價依然保持了平均15%以上的增長。而東部區域3.7%的房價漲幅基本上符合調控預期，顯示出調控政策的作用體現出巨大的區域差異特征。

　　我們預計在2012年，政策出現逆轉式放松的概率依然較小，在房價漲幅依然較高的背景下，政策放松僅有在不觸碰限購底線下的微調一種方式，而這對基本面的利好作用可能無法像2008年底那次一樣顯著。而1月累計日均成交套數與去年同期相比呈現大幅下滑，一、二、三線城市分別下滑46%、50%和58%。

　　短期市場進入政策利好真空期和基本面景氣下行期，板塊前期相對強勢將有可能受到一定程度抑制，而資金面過于集中于資質優良的白馬股，也將使得博弈的均衡狀況變得更加不穩定。中期來看，行業依然處于基本面下行的初期，板塊依然維持"中性"評級。

　　四、 風險提示：

　　政策利好程度和時間點低于預期，基本面下滑速度超預期。

來源：搜狐證券

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