維持行業增持評級，繼續維持我們政策決定論的邏輯框架。政策面是基本面的先行指標，雖然目前行業基本面尚未見底，但是政策面的趨松將逐步托底基本面，并抬高地產行業的估值及股價。
重點推薦一二線龍頭，以萬科為代表，業績增長確定、資金充裕，迎來并購和抄底土地市場機會。1-2月股票受貨幣信貸、地方政策轉好驅動，3-6月資金鏈斷裂風險將代表基本面最壞階段出現，政策轉向加快，期間股價也許有震蕩，但必將是相對收益向絕對收益轉化的大拐點。
來源： 國泰君安 作者： 李品科 孫建
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