建筑行業:南水北調2011年完成投資額超計劃

本周關注--南水北調2011年完成投資額超計劃,2012年仍有穩定增長:

南水北調2011年完成投資額超計劃,2012年工程投資仍有穩定增長:在2012年南水北調工程建設工作會議1上,國務院南水北調辦黨組書記、主任鄂竟平在講話中透露,2011年南水北調工程建設全年實現開工項目34項,共完成投資578億元,同比增長41.7%,2012年計劃完成投資640億元,同比增長10%以上。同時我們注意到,2010年南水北調完成投資中超過200億元為丹江口庫區移民安置工程,對應安置移民18萬,而2012年僅剩最后的1.5萬移民需要搬遷掃尾,所以我們認為從單純水利工程投資來看,2012年的投資增速將顯著高于10%;

中國水電公告2011年業績同比增長20%-30%,同時提示1月18日網下申購限售股解禁:中國水電公告2011年收入同比增長10%-15%,歸屬于母公司凈利潤同比增長20%-30%,即35億到38億元,略低于公司IPO時的預期;同時公司1月18日網下申購的限售股將解禁,我們做了初步統計,網下申購的機構中,證券自營占比最高為47.2%,基金占比37.6%,財務公司占比8.1%。另外公司公告2011年新簽合同1,278億元,同比基本持平,國內方面由于鐵路和保障房項目的減少,同比下降15%,海外合同同比增長31%。

中國建筑公告2011年業績同比增長40%以上:2011年業績預增小幅超我們預期5%:公司公告2011年歸屬母公司凈利潤同比增長40%左右,即129億元,小幅超我們預期5%,與市場預期基本一致;往后看,超過1萬億的在手建筑訂單和2011年近900億的地產銷售基本可以保證公司2012年實現20%以上的增長;

投資建議:當前股價下,A股建筑板塊2011、2012年PE平均為13.0、10.9倍,四大龍頭公司2011、2012年PE平均為9.0、8.5倍,H股2011、2012年PE平均為8.3和7.4倍,短期上如果中國水電由于2011年業績低于預期和限售股解禁股價出現明顯下調,將是介入的好時機;長期上,我們依然看好業績穩定增長的中國建筑以及港股的中國建筑國際和中交建,建議投資者逢低買入;

上周回顧:

公司層面:

中國鐵建公告2011年業績同比增長50%以上,即64億元以上,每股收益約為0.52元,對應4季度同比下降35%左右。同比增速較高的原因主要是2010年沙特麥加項目虧損造成的低基數影響;中國中冶公告2011年1-12月份累計新簽合同額2867億元,較上年同期增長0.6%,其中海外合同193億元;葛洲壩公告其全資子公司葛洲壩集團第五工程有限公司以EPC+BOT方式參與重慶三環高速公路江津至綦江段項目投資建設,獲得該項目31.82億元的EPC總承包施工合同。中國建筑國際公告2011年經營數據,新簽合同302.8億元,同比增長21.5%,在手合同489.2億元,同比增長37.9%。同時公司公布2012年新簽合同目標為330億港幣,同比增長10%左右;

資本市場:上周上證指數下跌0.9%,恒生國企指數上漲2.6%。A/H股建筑指數分別下跌1.6%和上漲4.8%;A股中,中鐵二局、中國建筑分別上漲6.0%和1.7%,跑贏大盤;港股中,中國鐵建和中交建分別上漲7.0%和7.0%。

風險提示:

流動性收緊對基建投資進度的影響,限購政策出臺影響房地產銷售,原材料和人工成本的上漲,海外政治風險。

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