房地產：住房信貸有保有壓 保障房竣工量需考核

支撐評級的要點

政策動態：

上周住建部工作會議提出明年將繼續堅持調控政策不動搖，嚴格實施差別化住房信貸和稅收政策，同時支持居民的合理購房需求，優先保證首次購房家庭的貸款需求；保障房方面，李克強在全國住房保障工作會上再次強調了保障房工作重心的后移，此外，住建部明確了明年的保障房開工計劃將縮減至700 萬套，但提升竣工量指標并將其納入考核體系；地方政策方面，上海明確表示了繼續限購的態度，目前，繼續限購的城市個數已達到了11 個。成都下調90 平米以下首套購房的公積金首付比例至2 成；土地政策方面，國土部對外發布了《閑置土地處置辦法修訂草案》征求意見稿，與99 年版本和08 年的《國務院關于促進節約集約用地的通知》相比，此次征求意見稿在主要內容上基本一致，但在閑置土地的認定和處置等環節上有所細化。

公司信息：

上周，中銀國際關注的房地產上市公司招商地產和新湖中寶公布了拿地情況；榮盛發展、棲霞建設、京投銀泰、海印股份、億城股份、中航地產、冠城大通和廣宇集團公布了融資擔保事項；中航地產公布了對外投資計劃；名流置業、海印股份、中航地產、蘇寧環球、北辰實業、保利地產和陽光股份公布了其他事項。

股價表現：

以近一周的表現來看，滬深300 與申萬地產指數分別回落2.04%和2.49%，地產股略微跑輸大盤。以近一個月的表現來看，滬深300指數下跌9.12%，申萬地產指數下跌6.86%，表現略優于大盤。在我們覆蓋的上市地產公司中，表現最好的為中南建設，漲幅為21.8%；表現最差的為京投銀泰，跌幅為29.1%。我們重點推薦股票池中的絕大部分個股在近期都取得了顯著的相對甚至絕對收益。

市場概況：

上周我們觀察的17 個主要城市合計成交面積253.4 萬平米，較前周環比微漲2.2%，一線城市成交環漲跌各半，二三線城市成交漲多跌少，杭州和寧波周漲幅居前，北京和成都周跌幅居前；價格指數環比上漲4.7%至160.4，其中北京和廣州周漲幅居前，寧波和重慶周跌幅居前；可售存量指數整體環比上漲0.4%至108.4，庫存繼續累積。

投資評級和建議

在中央經濟工作會議奠定了明年房地產行業總體偏緊的政策基調之后，官方各部門近期的態度高度統一，一再重申“堅持房地產調控不動搖”。我們預計未來幾個月實體市場的調整和行業的整合將進一步深化，基本面下行趨勢不改。我們維持對地產板塊的中立評級，建議投資者優選個股，逢低布局受益于行業集中度提高的行業龍頭公司、受益于“低價走量”的新格局形成的低成本快周轉區域公司以及享有調控避風港之稱、景氣度高企的商業地產公司。

來源: 中銀國際　

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