資金鏈進一步緊繃 房地產或現并購大潮

　　實體房地產業的噩耗不斷，據媒體報道：房價環比下跌城市首次過半，標志性降價出現。

　　有意思的是，在政策還未放松的背景下，多家券商研究報告卻對房地產業表示相對看好，即預計明年二季度房地產業是否有政策上的轉折。但面對依舊緊縮的調控政策，上市地產公司卻只能喊“冷”。

　　上市地產集體喊“冷”

　　行業龍頭之一的招商地產董秘辦工作人員在接受《金融投資報》記者采訪時表示：“真的是很冷。因為政策調控沒有放松，而且限購對商品房的銷售有很大影響，購買的資格都被取消了，需求被抑制，對實體地產的影響可想而知。”

　　對于2012年的日子，招商地產董秘辦工作人員則表示：“我們是銷售第一、現金為王。因為現金對于房地產來說很重要。但明年我們不一定會加大推盤量，因為盲目推盤，反而可能出現不好的效果，而且不同的盤，我們的銷售策略也不一樣。”

　　同樣，中小地產商首開股份也表示過冬艱難。記者以投資者身份致電首開股份董秘辦時，其工作人員并不愿意多談，僅表示艱難過冬。三季報顯示，首開股份主營收入和凈利潤同比減少52%和68%，并且貨幣資金余額為57.36億元，比年初減少45%。如此，公司情況不言而喻。

　　愛建證券地產分析師左紅英在接受記者采訪時認為，在政策調控下，房價仍在下調過程中，實體地產業也沒有什么好的因素出現，地產公司普遍存在存貨壓力較大、銷售壓力大、現金指標差于2008年的情況，因此整個地產業喊“冷”可想而知。

　　現金為王時代到來

　　“由于調控政策將持續，房地產行業已處于景氣周期中的加速下滑階段，行業將面臨著更大的經營困難，行業業績增速將會出現較大的下降。”中原證券地產分析師吳劍雄表示，如此將導致全國商品房銷售進一步全面萎縮，整個行業資金壓力持續加重，部分企業資金鏈斷裂風險積聚。

　　就上市地產商而言，除了“招保萬金”四大龍頭的現金指標好于行業外，其余地產商的現金流已十分緊張了。其中，區域地產商陽光城三季度每股經營性現金流為-4.6元，而首開股份的每股經營性現金流也為-4.48元！此外，泛海建設、國興地產、中體產業、棲霞建設等地產商的每股經營性現金流也均為負數。

　　對此，安信證券地產研究所鄒文軍認為，上市公司資金鏈狀況分化已經開始明顯，行業資金鏈若進一步緊繃，未來分化將進一步加劇，預示著未來現金為王與并購潮的來臨。

　　據安信證券測算，在當前銷售情況下，2011年資金缺口約3506億，相對于2011年5萬億左右的銷售較小，該資金缺口對行業的影響并不大；而2012年、2013年房地產資金鏈缺口分別將達到12423億、20351億，屆時資金缺口大致相當于當期銷售額的25%、40%！因此，在政策的調控下，像招保萬金這類大的、現金流好于行業的地產商更有利，而行業洗牌也不可避免。

來源： 四川在線-金融投資報 作者：陳美

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