房地產行業仍陷困局

　　11月6日，溫總理表示中央將堅持地產調控政策不變，同時今年將確保一千萬套保障性住房的建設。近日珠海公布“限購+限價”雙限政策，該政策的出臺是一種從嚴基調不變的政府表態，核心政策維穩格局不變。市場關注焦點綠城中國（HK3900）旗下部分樓盤近日借“團購”和“回饋老業主”之名已出現9.2折的優惠幅度，阿里巴巴主席馬云也施以援手幫助。

　　2011年三季度末房地產行業全板塊有息負債總額為5109億元，凈負債率達到73%，比去年同期提高12個百分點，比二季度末提高3個百分點，創下2009年以來的新高。龍頭公司凈負債水平相對可控，三季度末龍頭公司有息負債總額達2181億元，凈負債率為65%，比去年同期提高2個百分點，較二季度末回落1個百分點，尚低于2010年中期水平。

　　對于以上市場最新動態，我們的觀點是短期調整壓力加大，長期機會凸顯。

　　短期看，房地產行業始終以政策為導向，政策松動預計在2012年中期出現。項目整合和行業整合將陸續發生，現金流壓力會持續困擾著開發商。對于負債率高啟的企業，銷售策略及現金回流情況將決定其未來命運。長期看，行業未來的增長點或將集中于改善型住房和商業地產。行業集中度提高，龍頭占有率提升，與2008相比龍頭公司抗周期能力加強，若行業出現新機遇，龍頭公司的增長和業績彈性均值得期待。

　　對于近期的地產板塊的反彈，應持謹慎態度，建議投資者獲利了結，待政策有松動跡象時再入市。

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