房地產行業：黃金周消量下滑并不代表悲觀預期

　　銷量大幅下降跟開發商推盤不積極有關:“十一”黃金周兩周時間，我們跟蹤的12個城市中11個成交同比下降，其中北京、深圳、南京下降幅度均超過50%。我們認為成交量同比大幅下降，“銀十”開局不利原因有以下幾點:1、房地產市場低迷是根本原因；2、去年同期為限購時間窗口，導致去年成交量基數非常高；3、開發商并非在“十一”集中推盤，從我們了解情況看，由于對市場預期的悲觀，部分開發商已采取了提前推盤策略。

　　四季度開發商仍然會采取以價換量的策略:從目前看，四季度宏觀和行業緊縮政策放松可能性極小，需求還不會得到有效釋放，而不斷上升的資產負債率和庫存會迫使房地產企業繼續采取降價促銷、以價換量的銷售策略清理庫存。

　　銷售價格可能出現實質性松動:從前三季度看，房價并未出現實質性松動，但隨著庫存和負債上升，房地產企業降價力度會加大，房價應該會有比較明顯的下降。如果房價出現實質性下降，四季度銷量同比降幅將會縮小。

　　行業基本面2012年可能變好:從宏觀和行業政策看，四季度放松可能性較小。但明年隨著通脹壓力減小、房價出現實質性下降后，我們認為行業緊縮政策有可能局部放松，將有效需求釋放出來。

　　板塊基本面將逐步向好:從前三季度銷售情況看，主流企業2011年業績已基本鎖定，2012年業績也部分鎖定，目前板塊估值已處于歷史低位，基本反映最壞情況。如果2012年緊縮政策出現局部放松，這將會使板塊迎來趨勢性行情。

　　投資策略:基于板塊估值已經反映最壞情況，以及主流公司未來兩年業績的鎖定性，我們仍然繼續看好地產板塊，并繼續看好行業龍頭公司，如保利地產（600048）、萬科A（000002）、招商地產（000024）、金融街（000402）、榮盛發展（002146）。

　
來源： 證券時報網

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