房地產：行業面臨整合 市場分化將加劇

投資要點：

6 月份地產指數受保障房概念推動，跑贏大盤8.6 個百分點，對于行情能否延續至下半年，我們認為板塊趨勢性行情的出現需要有市場成交的支撐，行業量價仍是最終決定板塊估值的主要因素。

對于下半年行業趨勢判斷：

1） 政策調控已體現效果，短期內難以放松，保障房建設可填補商品房投資放緩形成的空缺。

2） 價格穩定基礎上，成交量難以有實質性改善，價穩量低格局將延續三季度。

3） 行業庫存已至歷史較高水平，09 年4 季度開始的大量開工建設將在3 季度末形成供應，供需矛盾將逐步加大。

4） 房地產信貸收緊將使開發商資金鏈更趨緊張，地方財政受土地出讓金減少壓力，土地出讓溢價有望繼續回調。

5） 多方因素影響，至4 季度價格有望松動，以換取成交量，但降價不會出現08 年的情景。

政策調控剔除了部分投資改善性需求，保障房可擠占部分商品房市場，同時庫存增加，行業整合將是趨勢，龍頭企業逆市擴張，充分顯示了自身資金實力，以及靈活的應對策略，未來幾年行業集中度將繼續提升，看好龍頭企業的發展潛力。

一二線龍頭業績有保障，經過幾輪概念股上漲，估值優勢更加明顯，推薦萬科A、保利地產、榮盛發展。

商業地產將是趨勢，優質公司除擁有穩定的租金收入來源，還將享受行業成長及物業升值收益，推薦金融街、世茂股份、浦東金橋。

地產與其他主業協同發展，能更好消化系統風險，推薦“地產+投資”模式的新湖中寶。

來源: 國元證券　 作者：沈亮亮

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀