樓市回暖 仍有繼續反彈的基礎和空間

　　近兩月的樓市決定未來政策走勢。今后一段時期樓市的成交量和房價的走勢對于后期政策至關重要。如果樓市能夠逐漸實現價穩量增的政策理想狀態，則后期不會有新的政策出臺，但如果房價在觀察期內仍然上漲甚至是沒有適當的回落，不排除新一輪的調控政策繼續出臺。

　　1季度房地產行業數據:新開工面積增速已經開始明顯大幅回落。新開工面積增速的大幅回落，反應了開發商對未來樓市更加謹慎，也將影響未來時期的投資增速和房屋供給增速。行業資金緊張狀態將更加嚴重。由于限購等調控政策，房產開發商銷售回款的速度開始放緩，加上銀行貸款收緊，地產商從銀行獲得資金的難度已經明顯加大，前后兩端的壓縮使得地產行業資金鏈明顯更加緊張。

　　主要城市樓市:3月份，全國樓市因季節性回暖、調控政策效應弱化等原因成交量明顯回暖，而全國房價依舊“漲”聲一片，但漲幅略有收窄。成交量和房價同時出現結構分化，非限購城市成交量和房價漲幅都明顯高于限購城市。

　　土地市場:1季度，全國土地市場較為冷清，土地供給和土地成交量環比都明顯減少。全國120個城市平均樓面地價1225元/平方米，環比下跌15%，同比下跌14%；其中住宅用地平均樓面地價1609元/平方米，環比下跌11%，同比下跌8%。

　　宏觀環境:通脹壓力巨大，收縮流行性的宏觀政策將會在未來繼續執行。

　　投資策略:板塊目前估值已經完全包括了對最壞政策的恐懼，未來2個月樓市成交量將會成為估值繼續反彈的催化劑，我們維持行業“同步大市”投資評級，但建議對個股可以更積極大膽。我們建議關注行業龍頭公司，比如保利、萬科等；可售項目處于非限購的二三四線城市的區域龍頭，比如福星股份（000926）、中南建設（000961）等；具有保障房概念的公司比如首開股份（600376）、中天城投（000540）等；商業地產公司，比如金融街（000402）、世茂股份（600823）等。

來源： 中原證券

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