房地產行業：均衡與防御

　　從去年一季度開始的針對地產的調控，始終沒有看到明顯的效果；甚至有很多投資者認為調控價格的本身目標就錯了。我們從來不這么認為，原因是去年調控無效果如同錯誤的時間遇到了“錯誤的人”；而目前時點我們相信無論地方政府多么“限漲”，價格調整的趨勢已經形成。

　　二季度成交也是大家關心的重點話題，本月已檢測到的數據，一線城市同比出現明顯下降，說明節后的成交并未回暖，環比有所上升，一方面是因為供應來了!去化速度的大幅度下降也正好吻合我們上面對價格的判斷。

　　總之，四月份我們的建議是均衡配置，密切關注通脹及利率的變化走向，適當要開始關注地產股的防御性功能。

　　3月份北京網上期房簽約面積約48.80萬平米，同比下降47.23%，均價1.94萬元/平方米，環比驟降21.65%，同比下降9.08%。上海一手住宅成交約111.97萬平米，同比下降16.18%，均價2.24萬/平方米，環比上升4.60%，同比上升7.30%，廣州一手住宅成交54.45萬平米，同比下降17.57%，成交均價環比2月略微上漲0.51%。深圳一手房成交量22.95萬平方米，同比下降12.17%，已回升至去年11月份的水平，均價為19381元/平米，環比下降7.26%，絕對值上與12月份持平，也為市場釋放了一個積極信號，本月一線城市成交環比上漲58.53%，而六個重點二線城市主要受新一輪限購執行的到來，出現14.64%的跌幅。

　　3月住宅土地出讓市場與前兩個月相比要活躍，大多數城市出讓面積環比有20%左右的漲幅，其中南京和武漢環比上漲49%和70%，西安、廈門均打破了維持兩月的零成交狀態。總體而言土地市場仍然維持著熱度，與成交市場有一定落差，但是高地價地塊本月明顯減少。

　　我們對價值品種的堅持，讓本月組合獲得收獲。我們略微調整上漲幅度過快的品種，只加上了即將摘帽的一個品種作為交易型品種。

　　這次需要強調的是調出前期漲幅過大的品種，加入了萬科作為相對防御。從相對中期角度看，強烈建議大家關注世茂股份（600823）分享行業盛宴的機會。

來源： 長江證券 作者： 蘇雪晶

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