樓市調控進行時：大型房企借道海外融資潮起

　　海外融資正成為近期國內幾家大型房企重要的議題。1月份，恒大地產、合生創展、雅居樂等房企通過海外發債、優行票據、向外資銀行借貸等方式融得的資金。

　　蘇格蘭皇家銀行昨日發布報告稱，今年以來中國房地產在離岸的債務融資金額已達280億元人民幣，相當于去年全年的四成，反映出主要發展商對房地產市場仍有信心，并預期未來房地產商的債務融資將更頻繁密集。

　　昨日，香港恒生地產分類指數下跌2.37%，地產股多數走軟引領大市回調。申銀萬國分析員陳鳳珠預期新政策對地產商實際打擊不大，地產股下跌只是借勢回吐，該板塊仍有上升空間。而本會增加房地產企業運作成本的高息海外融資行為，也這并沒有影響券商對房企、對地產板塊的良好預期。

　　銀行監管部門收緊信貸的信號增強的同時，一些大型房地產開發商已經著手海外融資，在1月份已公布的海外融資計劃的房地產企業中，海外融資規模已超過150億元。2月份以來，又有部分房企發布融資計劃，最新發布融資計劃的碧桂園稱，公司計劃發行7年期優先票據，并已獲得批準將于新加坡上市，但具體的細節還未確定。蘇格蘭皇家銀行假設碧桂園的發債規模與其對上一次去年8月發行4億美元計，則今年以來房地產海外發債總額達275億元，相當于去年全年的四成。

　　對于碧桂園這次融資，評級機構穆迪指出，碧桂園此次發行債券有助改善公司的流動性，以應付內地今年可能收緊銀行信貸的挑戰，相信公司會繼續謹慎管理其負債及購地，債務杠桿水平不會超過50-55%，并給予債券“Ba3”高級無抵押債務評級，展望為“穩定”。

　　瑞安房地產1月發布公告稱，公司將在海外發行期限為4年的債券，預計發行規模約為35億元人民幣。12月中旬，瑞安房地產已經發行了30億元為期2年的人民幣的海外優先票據。兩個月時間內，瑞安房地產已經通過海外融資的方式獲得了65億元的開發資金。

　　“今年房產信貸的發放可能會有較大下降，對開發商來說，銀行資金被收緊將對公司財務和項目開發產生重要影響。所以有一些大的公司已經在籌備向海外募資，來獲得更多的開發資金。”戴德梁行投資部董事葉建成表示。

　　蘇格蘭皇家銀行預期未來內房公司海外發債將愈趨頻繁，而擁有充裕資金的房地產商將可支持其擴充以取得更大的市場份額。現在內地房地產市場正在整合，25家主要房地產合計的市占率由2008年的8.1%，增至2010年的15.3%。該行對內房股板塊的評級為“增持”。

　　券商也一致看好備受調控的房地產行業。券商給出的理由是，房地產行業自2009年7月進入下跌通道，股價接近腰斬。而另一面，房地產的實際業績卻在節節攀升。加上今年的通脹預期仍舊高企，房地產旺銷格局不會改變。此外，市場估值水平低于歷史均值，具備提升空間，房地產板塊底部反轉形態逐漸形成，金融服務、采掘及建筑行業估值均處于歷史低位，隨著近期利空出盡，預計未來估值修復空間巨大。

來源：中國資本證券網-證券日報

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