水泥區域輪動漲價潮 或現業績分化

　　作為第一個被限電限產政策打亂市場價格的行業———水泥，在價格持續上漲3個月后，如今仍然呈現區域性的價格上漲。然而，隨著煤炭價格的提升、冬季停工的到來，以及一些骨干企業也加入了限產大軍，水泥價格的上漲給全國的水泥企業帶來的卻將是業績的分化。
　　

　　區域輪動漲價潮
　　

　　水泥行業限產的消息最早出現于今年7月份，而這種以省為單位的限產行動目前仍在輪動之中。最新的消息是，山西省呂梁地區平均水泥銷售價格每噸上漲40元左右，當地主要水泥產品———32.5標號的水泥價格達到340元/噸。呂梁當地最大的水泥熟料生產商———華潤福龍水泥表示，當地的立窯水泥生產企業受到拉閘限電的影響要更大一些。
　　

　　另外，10月下旬，據數字水泥網跟蹤顯示，江西省各區域水泥價格均出現大幅度上漲，以南昌市場為例，較前期相比上漲50元/噸，漲幅達15%。相鄰的安徽省的限電措施是影響該省水泥價格的主因，最終致使沿江水泥和熟料供應出現短缺，而市場正處于需求旺季，企業因此借勢將水泥價格大幅上調。目前，南昌市場42.5標號散裝水泥的成交價格為380元/噸，撫州、贛州一帶同一標號的水泥價格則已超400元/噸。
　　

　　據數字水泥網統計，前一周，全國水泥市場平均價格較上周環比繼續上漲1.58%。其中安徽、新疆兩地的漲幅最高，水泥價格上調了50－80元/噸；其次是江西、山東、湖北，上調幅度在10－20元/噸。分析人士表示，全國范圍內的限電政策仍在繼續，作為高耗能的行業，水泥企業幾乎將全數被列入限產限電行列，未來國內的水泥價格仍將呈現區域輪動，并將跟隨各地的限產政策執行情況而浮動。
　　

　　四季度或現業績分化
　　

　　然而，單靠價格的抬升并不能判斷水泥企業盈利能力的提高。
　　

　　需要注意的是，10月份以來，全國煤炭價格的持續高企。指標性的環渤海動力煤平均價格在10月20日升至735元/噸，整體較上期上升10元/噸，環比漲幅1.38%；另一方面，與運輸煤炭相關的短途運費和海運費也都出現不同幅度的上漲。分析人士認為，隨著冬季煤炭需求的到來，國內動力煤價格仍然有進一步上漲的空間，而這一水泥上游原燃材料的價格變動，將很可能取代前期的限產因素成為左右水泥價格的主導，從這個角度來看，四季度水泥企業的業績取決于對煤炭成本的消化能力。
　　

　　另一方面，各地限產限電的措施也已經開始波及大型企業。根據海螺水泥（600585）最新發布的三季報顯示，公司前三季度盈利31.59億元，同比增長41.35%；三季度單季盈利13.63億元，同比增幅為45.28%，今年二季度時，這一數值為10.04億元。不難看出，受到銷量增長及價格提升的影響，海螺水泥三季度的業績明顯好于上半年。
　　

　　事實上，海螺水泥三季度的業績如此亮眼，有其他企業、相鄰省區限電的貢獻。公司管理層早在其中報業績路演時就反復強調了東部地區的限電情況以及對海螺業績的益處。然而值得注意的是，進入四季度以后，限電開始蔓延至安徽省，海螺作為全國最大的水泥制造商也自身難保。
　　

　　據了解，安徽省上周水泥價格的暴漲，一個較為直接的原因就是，海螺正式加入限電，而在未來的一段時間里海螺水泥的供應量將會進一步減少。
　　

　　此前有分析認為，企業在地方的影響力將直接影響到其限電限產的幅度。而從海螺此次加入限產來看，在仍有節能指標完成壓力的省份，包括上市的水泥企業依然有被動減產的可能。
　　

　　幾方因素的作用下，限產造成的價格上漲，對于四季度（旺季到淡季的轉換時段）的水泥企業來說并不都是利好。以煤炭為首的原料價格抬升、北部地區提早進入冬季停工期、部分上市企業產能發揮受限都將使上市水泥企業四季度的業績呈現分化走勢。

來源:中國證券報·中證網 作者：李若馨

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