2014年煤炭市場展望：整體震蕩

　　煤炭相關政策有望進一步完善

　　在2013年煤炭市場化取得顯著進展的情況下，2014年煤炭行業相關政策有望進一步完善。

　　一是煤炭資源稅征收方式改革有望啟動。2012年以來，隨著煤炭市場供需形勢快速轉變，煤炭資源稅改革時機相對成熟。但此時有關方面又擔心資源稅改增加煤企負擔，因此，即便早已箭在弦上，卻也遲遲不發。2013年11月國務院辦公廳下發的《關于促進煤炭行業平穩運行的意見》明確提出，“2013年年底前，要對重點產煤省份煤炭行業收費情況進行集中清理整頓，堅決取締各種亂收費、亂集資、亂攤派，切實減輕煤炭企業負擔。在清理整頓涉煤收費基金的同時，加快推進煤炭資源稅從價計征改革”。不難看出，中央政策方向是一邊清理收費基金，一邊推進資源稅改，促進資源稅改革平穩過渡。

　　二是商品煤質量國家標準或將出臺。今年5月份，有關部門拿出《商品煤質量管理暫行辦法征求意見稿》公開征求意見，但由于存在限制煤炭進口之嫌，遭到用煤企業和貿易商激烈反對，最終不了了之。但是近年來，隨著經濟持續較快發展，大氣環境快速惡化也引起社會各界高度重視，而燃煤被一致認為是主要污染源之一，加強商品煤質量管理被認為是治理大氣污染的重要環節和措施之一。9月份發布的《大氣污染防治行動計劃》提出“禁止進口高灰分、高硫分的劣質煤炭，研究出臺煤炭質量管理辦法”。11月份發布的《關于促進煤炭行業平穩運行的意見》再次提出“按照節能減排和環境保護要求，研究制訂商品煤質量國家標準”。

　　另外，2014年煤炭進出口政策或將有所調整，煤炭出口管理可能有所放松，煤炭市場化程度因此或進一步提高。由于霧霾已經覆蓋大半個中國，大氣環境引發的關注日益增多，新一年，碳稅和環境稅或將再度引發各界熱議，其啟動實施步伐或許將加快。

　　煤炭需求或繼續小幅增長

　　2013年下半年，在多方共同努力下，中國經濟實現了平穩回升，煤炭需求也出現了恢復性增長。展望2014年，中國經濟發展形勢仍將是決定煤炭需求的基礎。

　　預計2014年GDP增速將繼續保持在7.5%左右。一方面經濟增速難以明顯提升。這主要是因為目前我國經濟結構仍處于調整階段，短期內消費難以實現大幅增長，出口增速再度回升難度較大，而受產能過剩等因素影響，固定資產投資增長同樣乏力。另一方面，宏觀政策將努力保障經濟增速達到7%以上。為了增加就業，促進經濟、社會保持穩定，中央將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對重點工程項目的政策支持力度，最終促使經濟增速保持在一個各方可以接受的合理水平。因此，從經濟發展形勢來看，2014年煤炭需求具備繼續小幅增長的基礎。

　　通過對20多年來下游產品產量增速與GDP增速進行對比分析，再結合目前經濟所處發展階段和發展特征，筆者對2014年主要煤炭下游產品產量增速做出以下預測：發電量增速處于5%—7%的概率較大，粗鋼產量增速處于6%—8%的概率較大，水泥產量增速處于7%—9%的概率較大，合成氨產量增速處于3%—5%的概率較大。

　　火電發電量及發電耗煤方面，受2013年水電出力受阻和水電裝機快速增長兩方面因素影響，2014年水電出力大幅提高的可能性較大，再加上核電、風電、光伏等其他電源裝機快速增長以及各地紛紛加大控煤力度，如果總發電量增長5%—7%，火電發電量增幅很可能不足3%，發電耗煤增加量可能不足5000萬噸。其他行業用煤方面，受落后產能淘汰力度不斷加大，單位能耗不斷下降影響，預計這些行業煤炭需求增幅將普遍低于產量增幅。

　　煤炭進口或變化不大

　　2013年我國煤炭進口總量或將超過3.2億噸，同比增幅約為11%。自2009年成為煤炭凈進口國以來，我國煤炭進口量已經連續5年實現大幅或較大幅度增長，年增幅分別為225%、39.3%、20.4%、29.7%和10.9%。毫無疑問，我國早已成為世界最大的煤炭進口國，我國煤炭市場和國際煤炭市場的關聯度不斷提高，國內外市場一體化特征日益明顯。
正因為國內外煤炭市場關聯度不斷提高，日趨一體化，2014年我國煤炭進口既難以繼續保持較快增長勢頭，又不大可能出現明顯下降。

　　我國煤炭進口難以繼續保持較快增長態勢是由多方面因素決定的。首先，由于煤價快速下滑，而國際海運費出現恢復性上漲，部分遠距離的海運煤炭競爭力明顯下降。其次，2012年以來國內外煤價持續下滑，全球煤炭行業投資普遍降溫，新產能增長放緩。最后，印度等新興經濟體煤炭進口需求保持較快增長勢頭。因此，綜合來看，如果2014年國內外煤價不出現較大幅度增長，我國煤炭進口量很難繼續保持較快增長勢頭。事實上，即便國內外煤價出現較大幅度上漲，我國煤炭產能會很快釋放，從而填補需求缺口，煤炭進口量也難以保持較快增長勢頭。

　　同時，我國煤炭進口也不大可能顯著下降。在國內煤價經過快速反彈之后，到了2013年年底，國內外煤市已經重新趨于平衡。如果最大的煤炭進口國中國煤炭進口量顯著下降，那么其結果必是國內煤價回升，國際煤價將進一步回落，最終受價差影響，我國煤炭進口還會再度回升。從下游用戶進口煤實際需求情況來看，我國沿海地區對進口煤已經有了一定依賴性，部分進口煤已經成為剛性需求，與此同時，國內用煤大戶還在不斷將目光投向國際市場，做到充分利用國內外兩個市場、兩種資源，在機會合適的情況下，增加煤炭進口。另外，我國煤炭進口市場競爭度較高，進入門檻相對較低，只要國內外存在價差，我國煤炭進口就會持續。

　　因此，綜合來看，預計2014年我國煤炭進口量或將與2013年基本持平。

　　國內煤炭產量將逐步回升

　　2013年，由于國內煤炭市場長時間弱勢運行，再加上煤炭進口繼續保持較快增長勢頭，下游用戶采購積極性普遍不高，煤炭企業銷售難度加大，部分企業紛紛停產、減產，煤炭產能并未得到充分利用。在2013年三季度煤價整體出現恢復性上漲之后，煤炭企業盈利狀況得到改善，停產、減產企業恢復生產的積極性快速提高。

　　進入2014年，隨著煤炭需求繼續小幅回升，如果煤炭進口不再保持較快增長勢頭，那么下游用煤企業對國內煤炭的采購需求勢必會逐步增加。在既有煤炭產能充足的情況下，國內原煤產量勢必會逐步回升。

　　另外，除了既有產能之外，還有新增煤炭產能等待投產。2011年之前，煤炭行業固定資產投資年增速長期保持在20%以上，即便2012年以來煤炭市場急劇降溫，2012年和2013年1—11月份，煤炭行業固定資產投資同比仍然分別增長了7.7%和1.1%。而煤炭行業投資很大一部分集中在兩個方面，一是大型煤炭企業的新建礦井，二是大型煤炭企業在兼并重組中小煤炭企業之后，進行的擴能和技改投資。在價格出現回升的情況下，隨著需求小幅增加，預計2014年新增產能釋放將會加快。

　　綜合來看，2014年國內煤炭產能仍然較為充足，隨著煤價回升和需求形勢進一步好轉，煤炭產能將進一步釋放，煤炭產量將逐步回升。

　　煤炭價格整體將呈振蕩走勢

　　從前文分析看，2014年煤炭需求有望繼續小幅增長，但由于國內煤炭產能較為充足，煤炭價格很難再現持續上漲。受需求季節性變化、煤炭行業相關政策調整、節能環保力度加大以及國內外煤市相互作用等因素影響，2014年國內煤價有望整體呈現振蕩走勢。

來源：期貨日報

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