抄底要謹慎 光伏發展基本面探析

　　這幾年，經濟界對“抄底”這兩個字已不再陌生。這個香港股市評論員常用的名詞，如今已被廣泛引申為企業家在某個行業處于市場低谷時借機介入的戰略性投資行為。在此舉三個著名的案列：一、2010年3月日，恒大集團在中國足球大環境因為反賭掃黑跌入谷底，一些投資人紛紛撤離足球圈的時候，突然宣布向廣州足球俱樂部注資一個億。二，2013年11月，在中國政府限制三公消費，高檔白酒市場陷于寒冬，茅臺集團市值縮水4000億之際，宗慶后高調宣布投資白酒行業。三，在歐美聯袂對中國光伏實行“雙反”的圍剿期間，臺灣首富郭臺銘和順風光電新控股人鄭建明相繼出手布局光伏，收購昔日豪門尚德與賽維，兩者總體投資概算均在千億元左右。在上述抄底案列中，恒大足球俱樂部這支當年中國次級聯賽的球隊，如今一躍成為亞洲足壇的新霸主。宗慶后用差異化戰略制造百元茅臺，利用娃哈哈極其強大的營銷網絡，祈求再創輝煌也是大概率的事。唯有富士康和順風光電的投資讓人們心生疑竇。如果他們的投資計劃可以算是投資的開始那道是無所謂，但是如果他們現在真的把真金白銀砸進去的話，套用證券業的一句術語，那他們就會被深套其中。盡管近年來筆者一直在期待光伏產業抄底者的出現，盡管富士康和順風光電也早已高調抄底光伏，但是從我國光伏產業生存發展環境總體上判斷，我還是堅持認為，光伏抄底為時尚早，抄底企業仍需謹慎。大家不妨從以下基本面進行分析：

　　一，供大于求市場的格局遠遠沒有改變，庫存去化和產能去化還會迫使一批企業退出，抄底還為時過早。

　　據2011年統計數據顯示，我國光伏直接產能約為15GW左右，可以釋放的產能預計在20GW以上。至2012年底由于歐洲市場出口萎縮，很多光伏企業被迫停產，累積的庫存也當在10GW以上。2013年，針對歐盟“雙反”，國內光伏電站建設有所起色，加上尚德和賽維的破產，但是市場供大于求的格局依然沒有絲毫改變，光伏的產能和庫存依然像“堰塞湖”那樣威脅著整個光伏產業的安全。按這樣嚴峻的市場形勢，光伏產業在產能去化，庫存去化方面還必將淘汰一批企業。當前國家對光伏產業支持的前提是確保產能在合理的范圍內，所謂合理的范圍，按筆者的預判大約在每年10GW左右，其中國內市場占40%，出口占60%。現在光伏企業淘汰遠沒有到滿地找“牙”的時候，尚德和賽維的破產只是掉了兩顆“當門牙”而已。如果投資者在這個時候企圖抄底，可能也會在真正的市場恐懼到來的時候遭遇“滑鐵盧”。有一個事實擺在人們面前，無論是富士康還是順豐光電，其抄底的一只腳還是踩在產能這個“地雷”上。他們的抄底也許會進一步加快市場的整合步伐，但是螳螂在前，黃雀在后，說不定那一天自己也成了被戰略兼并的對象。

　　二，我國光伏產業10年來形成的諸侯爭雄的格局，直接導致社會化生產的分工不明晰，企業家在陶醉于全產業鏈霸業的時候，卻被這個鏈條勒得死去活來。

　　我國光伏產業發展缺乏產業內部的分工合作，這個在大型光伏企業之間已經是不爭的事實。有些企業家在制定戰略目標的時候都企圖獨家做大，甩掉所有競爭對手。由于不接受社會化大生產分工理論，他們一開始就在電池和硅業的產能規模上長驅直入，在細分市場上決出高低。為了不受制于人，他們繼而轉向自閉式全產業鏈發展模式，甚至要求相關的供應商也要選邊站隊。當一個產業內部缺失了合作的條件和機制，其發展也就走向了畸形。做電池的把手伸向了上游的硅業，做硅片的也把自己的領域拓展到陌生的電池制造，產業上下游企業之間由合作走向割裂，自然給企業帶來人才，技術，管理，資金等一系列的問題和風險。從這個意義來說，尚德和賽維的無奈破產根源于此。

　　毫無疑問，我國光伏產業的社會化分工嚴重不足，不僅影響了企業之間的合作，也影響到整個光伏產業今后的健康發展。現在的問題是，這個市場命題至今還困擾著整個光伏產業。從順風光電一口氣兼并尚德和賽維兩家大型企業的戰略意圖來看，這家企業還在令人擔心地步人后陣。但是富士康的介入又讓人們看見另一種顛覆性力量，這家全球最大的代工企業，極有可能把企業定位在硅片切割和電池組件加工上。富士康如果是這樣選擇，那對現有企業的生產模式又將是一種挑戰和威脅。反過來如果現有企業不買富士康的賬，那么富士康又該做何種選擇呢?抄底光伏的企業，今后究竟是像順風光電那樣全盤繼承現有的全產業鏈模式，還是走富士康那樣在加工領域走更專業的道路?這個問題值得全行業慎重對待和思考。抄底的企業如果連這個問題都搞不懂，分不清，其風險之大，毋庸贅述。當然抄底光伏的企業也可以在終端市場有所作為，富士康和順風光電也有這個方面的戰略計劃，但這個是另外的話題了。

　　三，盡管近年來政府扶持光伏產業的政策利好不斷，但是如果不清楚政府，市場，企業等諸多方面的博弈關系，企業盲目抄底光伏有可能會陷于被動，難以自拔。

　　筆者觀察我國對光伏產業的態度，可以套用“有所作為，有所不作為”這樣一句話。把光伏產業納入新興戰略產業，這個就是政府支持光伏產業的態度，也是政府的作為之所在，比如允許民營企業準入，鼓勵企業參與國際競爭，支持光伏產品出口，同時適時規劃啟動國內光伏電站建設。。2010年內蒙古光伏電站建設項目經過招投標，結果競標企業報出了每瓦0.72元的競標價。通過市場之手獲得“價格底”，這個就是政府與市場博弈的結果。同年國家又推出數十項有補貼政策的金太陽電站工程，招標以后結果在第二年遭遇大面積廢標，這個也是政府與市場博弈的結果，讓政府探到了“市場底”。今年10月歐盟對中國光伏產品實施“雙反”，李克強總理親赴歐洲談判，成功遏制了歐盟的貿易摩擦。這個讓企業家看見了“政府底”。可以說政府，市場和企業三者之間始終存在著非常敏感的博弈關系。但是光伏產業的發展最終體現在市場終端的電站建設上。2011年筆者曾在采訪中請教一位光伏電站專家，按照國家對光伏電站建設的補貼政策，企業還能盈利嗎?結果專家回答道：由于大型光伏電站大多建設在西北沙漠上，只要風沙一掛就會影響光伏發電質量，國家這點補貼，風一刮就被刮走了。企業要想盈利，就必須想辦法提高電池的觀點轉換率。這次采訪讓我第一次覺得光伏的江湖水很深很混，從此很少談論光伏電站建設。期間也有很多媒體朋友和光伏業內的朋友與我討論抄底光伏的最佳時機，我的觀點是看準三點：一是看歐洲的經濟復蘇情況。二是看國內市場可以具體到量化的電站增長計劃。三是看有否一個操作性很強的可以在一定階段里穩定執行的價格補貼政策。如果僅僅因為是看見政府近期出臺的一些扶持政策，或者是看見一些企業大膽抄底光伏而冒然跟進，那就完全有可能使自己陷于完全的被動。什么時候我們的企業可以大膽抄底，我們要看盤踞在市場終端的電力央企是否真正抄了民營光伏企業的底。但現在還看不到。

　　結論：我國光伏產業面臨最佳發展的戰略機遇，也面臨深水區，急需完成旨在打破利益壟斷的頂層設計。健康和諧的產業環境才是投資成功的最大保障。基于這個認識，我們現有的一些停產復工的光伏企業和正準備抄底市場的企業最好凝神屏氣，伺機而動。從光伏的基本面來看，現在還遠未具備市場抄底的條件，我們的企業家還是以淡定為好，能夠自覺遏制投資沖動，相信也會在日后穩步崛起。

來源：索比太陽能光伏網

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