核電設備行業：迎接投資高峰到來

　　公司將是重點中的重點。

　　五家民企集中獲得資質開啟核電設備制造民營化新趨勢。近日環保部網站公布，下屬國家核安全局批準四川華都、中科英華、青島蘭石、無錫華爾泰和江蘇海獅五家民營企業獲得核電設備設計制造資質，資質有效期均為五年。這是繼去年12月石島灣、田灣3、4號機組核電站獲準開工之后，我國核電建設重啟過程中的又一重大事件。該事件為核電設備制造領域的民營化發展打開了想象空間。

　　此次五家民營企業集中獲得核電設備制造資質，其重要意義可從兩個方面來解讀：一是開啟了核電設備的民營化趨勢隨著我國核電建設高峰期的到來，原有生產體系已經滿足不了需求，擴大民營企業參與規模是大勢所趨；二是華都公司成為第三家擁有控制棒驅動機構生產資質的企業，標志著民營企業開始進入核電高端核心設備領域。從投資機會的角度來看，我們認為相關民營上市公司將成為核電板塊下一階段結構性投資的重點，而其中的優質公司將是重點中的重點。

　　核電設備主要由核島一回路、常規島二回路主設備和輔助設備構成。從主流的二代半CPR1000機型看，核島、常規島和輔助設備的投資比例約為47%、30%、23%。主設備市場主要由國內三大發電設備巨頭上海電氣、東方電氣、哈動力和中國一重分得。

　　傳統大型企業關注業績兌現。由于2015年前要完成的在建項目開工時間大多在2008-2010年，設備招標大部已經完成，即已轉化為企業訂單；2020年目標下調后新批項目節奏放緩，因此預期未來幾年企業訂單增長空間有限，我們主要關注訂單轉化為業績的速度以及對企業業績的貢獻程度。由于核電業務在三大發電集團以及中國一重等大型企業的主營業務中占比并不高，核電業績兌現對于受火電需求下滑拖累的發電設備企業雖有積極影響，但影響程度有限。

　　民企新軍關注彈性、技術壁壘和盈利能力兼備的公司。相對于大型國企，民營企業體量較小，其核電業務又是從零開始，具備較大的彈性。同時，由于核電設備技術門檻高，競爭對手少，價格和毛利率普遍較高。如果沿著具備彈性、技術壁壘和盈利能力三方面優勢的交集來尋找，則四川華都公司名列前茅。因此我們認為其控股母公司浙富股份有望成為下一輪核電結構化投資的重點標的。

來源：浙江在線

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