煤炭去庫存過程很漫長

　　在歷經數年的繁榮過后，煤市2013年再度成為關注的焦點，只是乾坤已扭轉，“牛”淪落為“熊”。

　　行業產能擴張加劇過剩格局

　　隨著煤炭資源整合和煤礦兼并重組，辦礦主體大幅減少，礦井現代化程度和資源利用率大幅提高，勘探、開采技術、運輸能力等因素也隨之變化，內蒙古、陜西、新疆、山西等產煤大省的產能快速擴張。數據顯示，2013年煤炭產能可能達46.3億噸，將大幅超過需求41.2億噸，若產能全部釋放，將約有5億噸的剩余。

　　煤企在需求疲軟的大背景下只能限產應對，目前山西、內蒙古、河南等地均現煤礦限產現象，其中以內蒙古地區尤為嚴重，煤礦減產、停產情況較為普遍，比例近50%。目前大型國有煤礦正維持虧損經營，期盼能渡過“寒冬”，一方面部分國有企業有自己的下游電廠，能維持一定開工率；另一方面在貸款壓力下，企業維持經營尚能收回一部分流動資金。

　　貿易商兩頭受挫，政策存在時滯

　　隨著煤價的下跌，坑口價同樣下行，甚至低于成本價，于是貿易商可操作的中間利潤空間縮小，使得煤炭貿易業務停滯。對于貿易商而言，他們的業務主要有兩個渠道：一是從國內煤礦購買煤炭供應給電廠、鋼廠以及煤化工廠等下游；二是從國外進口煤供應給電廠或鋼廠。進口煤數量大增，沖擊了國內煤炭市場，搶占了國內市場份額，壓低了北方港口的煤炭平倉價，同時，也影響了用戶拉運煤炭積極性和采購欲望。

　　目前無論是地方或是國家層面都在擬定相關的政策以扶持煤炭行業，如在內蒙地區，地方政府希望通過部分減稅提高煤企運營能力，將歸屬地方的煤管費和生態補償基金進行部分減免。同時國家能源局擬限制進口低卡煤，進口煤減半；向大型煤炭企業征求意見，對進口煤指標、進口商注冊資金、貿易量等方面嚴格要求。若方案能夠實施，對國內煤炭市場將產生一定的支撐，只是政策存在時滯，短期難挽市場低迷之勢。

　　港口庫存高企

　　目前秦皇島港存煤571萬噸，較月初增加63萬噸，國投京唐港存煤112萬噸，較月初增加了48萬噸，曹妃甸港存煤405萬噸，較月初增加了58萬噸，三港存煤數量合計增加了169萬噸。隨著溫度的升高，夏季用煤高峰即將來臨，出于補庫存的需要，用戶拉煤積極性和購煤欲望將會有所提高，各港口將加快卸車，增加存煤數量，進一步滿足用戶用煤需求。

　　下游需求疲弱

　　從下游來看，電力、鋼鐵、化工等行業是煤炭最主要的供應對象，而鋼鐵企業產能過剩、化工行業利潤下降等直接導致了煤炭需求不足。動力煤方面，沿海六大電企，包括浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能的煤炭總庫存處于高位，開工率呈現明顯不足，而同時南方汛期來臨，水電將進一步擠占火電空間，火電企業的采購需求仍會下滑。煉焦煤和化工煤相對平穩，從下游用戶來看，焦化廠和洗煤廠多以銷定產，采購量有限，對焦煤需求支持力度較弱。從鋼鐵行業來看，各大鋼鐵企業紛紛調低價格，螺紋鋼等主要品種價格下跌30—60元/噸，加大了上游煉焦煤市場壓力。

　　煤焦鋼產業鏈的弱勢傳導還將延續，煤炭市場產能過剩導致行業進行結構調整，煤企去庫存的過程將很漫長。

來源：光大期貨 　

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