農林牧漁行業：飼料篇 規模化和延伸拓展是未來發展重點

　　本研究報告是生豬養殖產業鏈--豬豬俠系列研究報告的第二篇。本報告從總結歸納行業發展規律入手,指出行業未來發展趨勢和主要影響因素,對主要上市公司的優勢進行點評。

　　我國飼料產量已經連續17年位居世界第二位,且增速高于第一位的美國,2011年成為全球第一的飼料產銷國。需求的強勁拉動,有望拉動我國飼料產銷量的持續穩定增長。

　　豬飼料一枝獨秀,連續兩年高增長;濃縮料、配合料此消彼長,預混料基本穩定。

　　企業規模提升形成的規模效益銷售費用率和管理費用率明顯下降對沖了毛利率波動帶來的負面影響,行業盈利能力有所增強。

　　配合料與養殖環節結合日益緊密,預混料、濃縮料和特種料將保持較高的毛利率;橫向拓展產品線、向下游延伸以及混業經營是未來發展趨勢之一。

　　國內蛋白飼料原料短缺是常態,其價格波動與行業毛利率呈負相關關系;能量飼料也出現了供應不足。

　　CPI尤其是食品類CPI的走勢與飼料行業盈利能力存在一定的正相關關系。當食品類CPI處于溫和通脹或通縮范圍內時,行業盈利能力與CPI走勢基本同步;當食品類CPI處于較高通脹水平時,尤其是因疫病等外部沖擊引發的供給嚴重短缺時,行業盈利能力與通脹水平呈反向變動。

　　建議投資者關注新希望000876、大北農002385、正邦科技002157和唐人神002567等行業龍頭企業。

來源：中財網

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