煤炭行業2013年投資策略：平淡中的契機

經濟趨穩回升，預計煤炭消費增速為4.5%。預計2013 年固定資產投資增速小幅反彈至22.5%,GDP 增速為8.1%,回升0.3 個百分點。煤炭消費彈性系數下降至0.5~0.6 的水平，結合下游行業需求增速，煤炭消費增速為4.5%。

預計煤炭行業潛在產量增速為8%,產能過剩壓力依然存在。煤炭行業固定資產投資增速較快，以山西省為例，2008 年以來，行業投資復合增長率為38.8%, 2013 年小煤礦復產壓力較大，預計增量為1.08 億噸。預計全年煤炭產量為40.3 億噸，同比增長8%,其中“三西”產量占比為87%左右水平。

預計煤炭進口量繼續維持在較高水平，全年進口量為2.4 億噸左右。2013 年國際煤炭市場供需形勢依然相對寬松，主要進口國，如歐洲、日本等經濟低迷，進口增速放緩，而主要出口國，澳大利亞、印尼出口潛力較大，同時美國、南非等非傳統供應國也加大對亞太市場的供應，國際供應相對充足。 預計煤價呈平穩走勢，波動收窄，秦皇島山西優混5500 大卡價格波動范圍為615~700 元/噸，預計全年均價為660 元/噸左右。一方面，產能過剩壓制煤價的反彈；另一方面，供給的彈性收縮，一定程度對煤價形成支撐。

中長期來看，煤炭需求增速將進一步放緩。一方面，經濟轉型背景下，能源消費增速放緩，另一方面，煤炭在能源消費結構中的占比逐步降低，其他替代能源，如天然氣、水電、核能等未來增長較快，將逐步擠壓煤炭消費。

來源：招商證券 　

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