煤價企穩 靜待政策明朗

目前煤價企穩，但反彈高度受制于供給寬松。正值政策空窗期，煤、電企業靜待政策明朗。行業層面可能會有超跌反彈機會；其他機會可能來自于大盤走勢及其預期。　

煤價近期難大幅反彈。1、從庫存看，盡管港口庫存在合理水平，電廠庫存有所回落，但主要產煤省份煤炭庫存及社會庫存仍較高,煤炭短期仍是供大于求。2、從生產看,雖目前產量微幅下滑，但隨著整合煤礦集中投產及新建礦貢獻產能,煤炭產量將很難控制，產銷率較低。3、從煤炭進出口看,煤炭凈進口量雖有所反彈，但仍處于合理范圍，進口煤對國內市場的沖擊在減小。4、從沿海煤炭運價來看,運價在持續下跌后形成了回升勢頭，體現了階段性回暖。5、當前經濟底部徘徊的時間似乎將較長，短期難見耗煤恢復到快速增長狀態。

煤炭企業經營壓力仍較大。2012年第三季度，煤炭開采和洗選業主營收入同比減少2.01％，是十年來首次負增長；利潤總額同比負增長37.6％；毛利率21.57％，處于歷史最低水平。

2012年1－9月,煤炭開采和洗選業累計實現主營收入24088億元，同比增3.23％；累計實現利潤總額2429億元，同比降22.15％。應收賬款現金回流問題更加凸顯。2012年9月,行業應收賬款凈額2943億元，同比增31.24％。煤炭行業盈利呈下降趨勢，經營壓力較大。

12月行業投資策略：維持精選個股。以配置個股為主，主要選擇成本低、業績有望保持增長、自產自銷占比高的標的，推薦中煤能源、永泰能源。防御角度，關注中國神華。

股價催化劑可能有：限產保價有大動作；高耗能行業用電快速反彈；固定資產投資項目加快。

風險提示：煤炭價格繼續下行；宏觀經濟探底過程漫長,需求繼續走弱；資源稅從價計征。

來源：中國煤炭市場網

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