10月火電投資持續回升 同比增13%

進入4 季度，電力需求開始反彈。10月，火電項目投資也持續回升，核電項目建設重啟。鑒于其市場領先地位，上海電氣將受益最大，因此上海電氣仍是我們在電力設備板塊中的首選股票。電力板塊方面，煤價并軌政策的總體影響為輕微負面。根據年初至今的經營表現，我們調整了華能國際和大唐發電的2012-14 年盈利預測。鑒于盈利增速可能放緩、行業面臨的重估風險以及煤價并軌政策的輕微負面影響，我們認為華潤電力前景可期。

火電投資持續反彈

10月，火電項目投資同比增長13%，連續兩個月錄得正增長今年前十個月中共有三個月為正增長。我們認為，隨著項目審批的加快以及火電企業盈利能力的改善，火電投資將持續回升。

今年1-10月用電量和發電量分別同比增長4.9%和3.9%。10月單月用電量總計399.8 太瓦時，同比增長6.1%，顯示電力需求正在回升但步伐慢于我們的預期。我們將2012 年全年用電量和發電量同比增速預測分別下調了1.3 個百分點至5.3%和4.7%。

火電利用率可能開始回升

鑒于電力需求復蘇的預期以及雨季的結束，我們認為火電利用率已經觸底并將開始回升。我們預測2012年總體/火電/水電利用率分別為52.4%、58.2%和36.2%，分別較12 年1-10月水平提高0.5 個百分點、提高2.4 個百分點和下降6.3 個百分點。

煤價并軌政策: 對發電企業的影響輕微負面

對發電企業的正面影響：交易成本降低;透明度的提高可以保障燃料的穩定供應;動力煤市場面臨的結構性供給過剩問題得發電企業獲得議價能力。

對發電企業的負面影響：當供需結構發生變化時缺乏一個明確的“統一價格”;實際簽約量可能遠低于意向框架中的供貨量;內陸省份煤價變動幅度與沿海地區不同。

總體影響: 為促進煤炭生產企業的供應積極性，重點電煤并軌價格可能重新調整以適應最新的市場價格，甚至可能高于進口價格。由于合同執行情況存在一定的不確定性如果并軌價格遠低于公開市場價格，而統一價格又很難公平確定，那么實際合同兌現率可能很低，我們認為對發電企業的總體影響為輕微負面。

來源：中銀國際證券

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀