電力行業：煤價下跌火電熱電厚積薄發

電力行業半年報的出爐，讓市場信心大為提振。

今年上半年，電力板塊的幾輪沖高行情讓人記憶猶新。其強于大市的優異表現，似乎預示著電力企業即將走出多年的陰霾。

山西證券分析師認為，盡管水電業績仍持續低迷，但是火電、熱電的凈利潤卻大幅增長，一些資產狀況較好的電力公司甚至扭虧為盈。分析師預測，電力板塊中某些上市公司的業績，有望超過去年同期。

電力板塊，這一周期性明顯的行業，也許即將開啟黃金周期的大門。

火電：凈利潤大幅增長

火電行業凈利潤的大幅增長，使東部沿海地區的電力業績也得以明顯改善。據山西證券分析顯示：受發電量小幅增長及去年兩次上調電價的影響，火電板塊營業收入上半年同比小幅增長8.97%；而受電價上調以及煤炭價格下降的影響，歸屬于母公司的凈利潤同比大幅增長38.17%。

山西證券分析師梁玉梅認為，火電行業的負債率較高，平均水平接近80%，巨額的財務費用對火電行業公司業績拖累較大。雖然今年央行兩次下調利率，但從中期火電行業的財務費用率來看，仍在攀升，且創了短期歷史新高。她認為，火電行業長期借款較多，利率下調短期對財務費用影響不大，但很多公司開始發行新債替換原有高利息貸款，預計下半年行業的財務費用率會有所改善。

縱觀各個火電上市公司的業績增速，東部沿海地區火電上市公司業績增速較快，內陸坑口地區火電公司利潤增速排名靠后，內蒙華電、國電電力、國投電力、吉電股份等公司出現負增長。據了解，由于港口價格最先反應煤炭供需的形勢，港口煤在今年一季度較去年四季度均價有較明顯的下跌，而坑口價格一季度環比四季度下降不明顯，部分地區甚至上漲，二三季度，坑口煤坑口價格下跌明顯。

梁玉梅認為，考慮到業績滯后期，二季度末，坑口火電企業業績明顯改善，中期業績好轉并不明顯，有些公司甚至惡化。而三季度坑口煤價進入加速下跌通道，四季度內陸地區火電業績有望大幅改善。

熱電水電：冰火兩重天

由于供熱量的增加以及電價及熱價的上調，熱電板塊營業收入上半年同比增長25.6%，而電價、熱價的上調以及煤炭價格的下跌，也使歸屬于母公司的凈利潤同比增長49.05%，收入大幅增長。

山西證券分析師梁玉梅分析認為，一季度煤炭價格下跌幅度較少，雖然發電小時較高但熱電企業盈利增長并不大，進入二三季度動力煤大幅下跌。四季度較高的發電小時，使四季度熱電企業盈利預計非常可觀，預計同比大幅增長。因此，四季度熱電類公司業績值得期待。

而水電板塊營業收入上半年同比增長14.84%，歸屬于母公司的凈利潤同比下滑8.52%。水電業績波動主要受來水情況影響，而今年前5個月，各大流域來水情況并不是很好。進入5月份后，各流域來水情況明顯好轉，三季度水電業績改善明顯。

多只電力股值得關注

火電、熱電利潤大幅增長主要受益于去年電價上調以及上半年煤價的下跌。關注山西等代表性產地的煤炭價格情況，對于投資者具有指導意義。

據了解，港口煤經歷了超過半年的下跌后，進入8月份港口煤炭價格基本企穩，而坑口煤炭價格仍處于下跌通道。以大同礦區為例，進入8月末仍下跌35元/噸，約6%的水平。在經濟形勢并無大幅好轉的前提下，動力煤價格大幅反彈的跡象不明顯，而坑口煤的繼續下探也反映了煤炭供需形勢仍較緩和。

來源：黃河新聞網

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