煤價反彈回升幅度有限

新一期的環渤海動力煤價格指數顯示，上周3月8日~14日，環渤海5500大卡動力煤平均價格為773元/噸，與前一周均價相比，每噸上漲1元，漲幅為0.12%。這是環渤海動力煤價格指數連續回調16周之后首次反彈回升，說明市場已經止跌企穩并出現了小幅反彈。

對此，筆者的觀點是，煤價雖已實現止跌并小幅反彈，但是市場不必太過擔心，只要市場保持冷靜，煤價就不會出現非理性上漲，此輪煤價漲幅不會太大。

煤價反彈回升

煤價的反彈回升主要有以下5點原因：第一，進入2月份之后，隨著春節假期結束，工廠企業復工，經濟活動確實有所恢復，發電量和耗煤量環比均出現明顯回升，同時，由于2月份拉煤量并未顯著增加，重點電廠存煤量出現了一定下滑。2月份全國日均發電量為127.6億千瓦時，較1月份日均發電量增加15.2億千瓦時，增長13.5%，其中日均火電發電量108.4億千瓦時，增加13.5億千瓦時，增長14.3%。截止到2月20日，全國重點電廠煤炭庫存總量為7445萬噸，較1月末減少633萬噸，下降7.84%。

第二，2012年1~2月份煤炭進口量與去年11~12月相比出現一定程度下滑，當前沿海市場進口煤貨滿為患的狀況有所改善，東南沿海主要港口煤炭庫存高位有所回落。1月份我國煤炭進口總量雖然仍處于高位1965萬噸的高位，同比甚至上漲3.9%，但與去年11、12月接連創下的2716萬噸和2679萬噸的歷史新高相比，下滑幅度還是比較明顯的。進口煤回落，主要是因為去年11月份以來沿海煤價持續走弱，同時，亞太煤價震蕩上揚，部分進口商的進口積極性受到一定影響。預計2月份我國煤炭進口量環比可能還將小幅走弱，沿海煤炭市場進口煤供大于求的狀況有所緩解。廣州港數據顯示，進入3月份以來，港口煤炭庫存總量已經回落至280萬噸左右，與2月初350萬噸左右的高庫存量相比，回調幅度較為明顯。

第三，大秦線檢修在即，再加上重點電廠煤炭庫存回落和進口煤數量環比下滑，部分電廠和其他用煤企業采購量有所增加，派船數量上升，北方港口煤炭發運量顯著回升。3月1日至13日，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港各港口錨地日均船舶數量分別達到117艘、20艘和24艘，較2月份日均分別增加21艘、3艘和11艘，分別增長21%、17%和82%。與此同時，3月1日至13日，以上3港日均煤炭發運量分別達到72.4萬噸、15.0萬噸和12.8萬噸，與2月份日均發運量相比分別增加9.4萬噸、1.1萬噸和1.6萬噸，分別增長15.0%、8.0%和14.1%。

第四，在港口煤炭發運量增加的同時，由于沿海市場煤價格累計回調幅度已經很大，煤炭經營企業已經不太賺錢，港口鐵路煤炭調入量并未出現明顯回升，因此，3月份以來環渤海港口煤炭庫存均出現了一定幅度下滑。截止到3月13日，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港煤炭庫存分別為716萬噸、223萬噸和167萬噸，與2月末相比，分別減少107萬噸、8萬噸和10萬噸，降幅分別為13.0%、3.5%和5.6%。

第五，在前期港口煤價累計回調幅度較大的情況下，煤價自然而然的具備了止跌企穩，甚至出現小幅反彈的條件。去年11月9日至今年3月7日，環渤海5500大卡動力煤價格每噸累計回調81元，累計降幅達9.5%。超跌之后，在市場出現積極轉變的情況下，止跌反彈也可謂順理成章。

多重利空限制反彈幅度

但是，煤價的反彈還受到多種因素的限制。第一，經濟增長仍在放緩，即使3、4月份經濟活動水平較前期趨旺，但短期內經濟增速驟然加快的可能性不大。1~2月份、火電、粗鋼、水泥產量分別僅同比增長6.8%、2.2%和4.8%，大多創下除2009年之外近10年歷史同期最低增速。未來，一方面，當前世界經濟依舊疲軟，出口增速將繼續放緩；另一方面，國內房地產調控仍將繼續，中央政府將遵循“穩中求進”的工作基調，確保經濟在目前基礎上保持基本平穩，短期國內出臺進一步經濟刺激措施的可能性不大。因此，國內經濟增速驟然加快的可能性不大，煤炭需求增速較往年將繼續放緩。

第二，國內煤炭產能充足，煤炭供應有保障。1~2月份國內最大的煤炭主產區內蒙古煤炭產量出現了一定程度下降，這并不是因為產能不足，而是為了確保“兩會”期間煤礦安全和穩定煤炭市場，人為地壓縮了煤炭產量。隨著兩會結束，并且在沿海煤炭市場實現了氣溫回升的情況下，主產區煤炭產量有望逐步恢復。另外，年初召開的能源工作會議透漏，今年我國將新增煤炭產能約2億噸，國內煤炭產能充足，煤炭供應是有保障的。

第三，自2月份以來國際煤價再度走弱，再考慮到世界經濟增長放緩，能源需求下滑，國際市場煤炭供求形勢會相對寬松，我國煤炭進口仍將處于較高水平，同比仍將保持增長態勢。

2月份以來國際市場三大動力煤價格均出現了不同程度回調，澳大利亞澳大利亞紐卡斯爾港指數NEWCindex、北歐三港指數ARAindex累計回調幅度超過10美元/噸，國內煤價與國際市場代表性煤價的價差再度擴大。從另一個角度看，與去年同期相比，目前國際市場動力煤價格回調幅度較大，而國內動力煤價格與去年同期基本持平，進口煤的價格優勢不言而喻。因此，未來幾個月我國煤炭進口必將繼續保持較高水平，同比仍將保持增長態勢。

第四，當前主要接卸港和重點電廠煤炭庫存仍然處于較高水平。雖然自3月份以來各個環節煤炭庫存均出現了一定程度下滑，但是與往年同期相比，目前以廣州港為代表的南方接卸港和重點電廠煤炭庫存仍然處于相對較高水平。當前廣州港煤炭庫存尚在280萬噸左右，較去年同期增長25%以上；2月20日，全國重點電廠煤炭庫存合計為7445萬噸，同比增長33.8%。從接卸港和電廠庫存數據可以看出，目前終端用戶煤炭供應顯然不是特別緊張。

第五，由于經濟增長整體仍在放緩，市場心理難以發生重大轉變，用煤企業市場采購會愈加謹慎，這能在很大程度上避免煤價出現非理性上漲。

綜合以上幾方面來看，即便煤價已經出現反彈，只要用煤企業繼續保持冷靜，煤價很難出現大幅回升。

來源：國際商報 作者：李廷

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