專家認為若交易不成中燃投資者利益或受損

近日，圍繞中燃收購戰，相關專家紛紛表態，并認為若新奧最終收購不成，中燃投資者利益或受損。

涉及167億港元新奧能源與中國石化對中國燃氣的要約收購案，已成亂局態勢。要約發布后，仍在保釋的中燃創辦人劉明輝、倫敦上市的富地石油公司 Fortune Oil、韓資 SK集團以及德意志銀行紛紛出面搶籌中燃股份。

目前來看，左右此番并購大案的關鍵，或為收購價格。對此，能源專家韓曉平提醒，如若收購價碼過高，例如超過 4元，無論是中石化，抑或是新奧能源都不會接受。“看看傅成玉在中海油的經歷就知道，其在資本市場成功頗多。例如收購尤尼科，其它只需要再提高一些價碼就可以，但是這樣就不劃算，所以傅成玉最后放棄”。

“而新奧能源亦不可能為了收購中國燃氣，而讓自己的股價下跌太多，這會影響企業的品牌和未來的再融資，自己的企業比中國燃氣更為重要。”韓曉平曾如此公開分析認為。

投資者的頭腦顯然較中燃管理層清醒，富昌證券研究部總監連敬涵表示：中燃自 2010年 12月鬧出高層被捕事件后，股價長時間徘徊在 3.5元之下，業內普遍覺得新奧等加價的可能性低。

分析人士指出，不排除因為收購價碼過高而導致新奧及中石化退出此番并購。如此，中國燃氣則失去了借重組突破困局的大好時機，中燃自身因高管內斗已元氣大傷，而股權分散所導致的公司治理結構、管理體系等一系列問題仍將繼續束縛中燃，股價再陷泥潭，亦未可知。

如若全面收購完成，中國燃氣的管理最終應該交由新奧能源，而中國石化則負責提供氣源。”有燃氣行業高管分析，新奧能源的盈利遠高于中國燃氣，其股東回報率高達 18.17%，中國燃氣僅為 9.7%。由此不難看出，新奧若撤出并購，中燃投資者損失可見一斑。

股東回報率也體現新奧在城市燃氣治理水平上的領先地位，反觀中國燃氣最為缺失和亟待解決的，正是其運營和管理。此番中石化之所以聯手民企新奧，正是看重了新奧的核心競爭力：燃氣行業內領先的運營與管理能力。新奧之所以能夠走出廊坊走向全國，快速布局全國市場，獲得資本市場青睞的背后核心優勢，是新奧能源在安全運營、技術創新、信息化管理和戰略績效管理的啟動和全面升級。

廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強認為：一旦收購成功，或為三贏之舉。一方面，中國燃氣將繼續利好，持續收復去年高管被拘以來的“失地”；另一方面，中石化將借助中國燃氣的網絡，進一步增強其在下游燃氣市場的供應地位和市場份額，至少維持與中石油等企業不相上下的競爭之勢，同時，其也將配合國家相關部門對天然氣使用的目標（到 2020年天然氣占能源消耗的 10%，目前為 4%左右）；此外，新奧能源在擴展燃氣網絡的同時，長期而言，還將對業績產生潛在的利好。

有業內人士認為，實際上新奧對此番收購已充分釋放出善意。此前，新奧就表示，若成功收購，將委任相當數量的董事，而管理層方面則以“穩定過渡”為大前提，并承諾不進行人員裁減。若果真如此，中燃中小股東有望再返股價 4元的“曾經牛市”，成為此番收購的大贏家。但如若此項收購未能實現，中燃或成輸家，包括其投資者利益或將受損。

來源：焦點中國網

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