智能化比例加速 電力設備行業投資機會顯現

　　前三季投資低于預期，第四季度電力設備投資繼續增加。從行業投資看，預計2011年電網投資3666億元，同比增長7.5%;截至2011年1-9月份，實際完成投資2201億元，完成全年計劃的60.04%，同比增長11.33%。分季度看，第一季度完成總體投資的11%，第二季度完成總體投資的24%，第三季度完成總體投資的25%，第四季度將完成總體投資的40%。

　　前三季一次設備業績低于預期，二次設備業績符合預期。2010年1-9月，一次設備行業營業收入同比增長14.27%，延續今年上半年行業營收業績增速較緩之態勢。凈利潤同比下降2.99%，毛利率同比下滑2.49個百分點。毛利率同比下降是行業業績不理想的主要原因。2011年前三季，二次設備行業整體業績情況相對較好。2011年1-9月，二次設備行業營業收入同比增長29.34%，凈利潤同比增長24.77%，毛利率同比提升1.62個百分點。

　　電網智能化投資悄悄較快。根據國家電網規劃，2011年建設67座智能變電站。國網第五批、第六批招標結果顯示，智能變電站比例已經提高到50%，智能電網投資正在悄然加速。我們預計2012年智能變電站、配電網自動化投資將加速。

　　年初至今電力設備行業跌幅最大。受制于行業凈利潤情況低于市場預期，年初至今電氣設備行業跌幅居各行業之首，達-24.3%。一次設備各細分子行業均跑輸于滬深300指數，二次設備方面除了輸配電二次設備以外的二次設備板塊也跑輸于滬深300指數。

　　業績四季度及明年好轉，調高投資評級至“買入”。目前，電氣設備板塊2011年平均市盈率達29倍，已經位處各行業估值的中下游水平。我們認為，電力設備利潤最差的時期已經過去。第四季度及明年行業利潤同比、環比將上升。鑒于板塊跌幅較深，且智能化比例悄然加速，我們調高行業投資評級至“買入”。

　　關注智能電網龍頭企業，重點關注智能變電站、配電網自動化相關公司。在智能電網投資加速所帶來的投資機會中，我們認為智能變電站、配電網自動化明年增長速度最快，建議關注相關公司，如理工監測002322、科大智能300222、國電南自600268、國電南瑞600406等。此外，我們認為毛利率向上的中國西電601179、等公司也值得關注。

來源：中電新聞網

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