偏弱震蕩或成主基調 焦炭難有起色

　　9日，焦炭期貨主力合約J1201以1975元/噸開盤，全天收于1979元/噸，較上一交易日上漲0.87%。后期焦炭行業基本面多空摻雜，下游鋼鐵行業的需求弱勢對弈上游煉焦煤價格的水漲船高，而焦炭行業從中兩頭受擠。筆者認為，焦炭價格走勢后期仍以弱勢為主，后期下游鋼鐵行業的影響將起到主導作用。

　　后期鋼材需求縮減

　　鋼價走勢不容樂觀

　　住房和城鄉建設部10月10日發布消息稱，截至9月底，全國城鎮保障性住房和棚戶區改造住房已開工986萬套，開工率98%。與8月底相比，9月新開工118萬套，開工率提高了12個百分點。由于今年房地產行業受到政策的打壓，鋼材的下游需求轉移到保障房的開工建設中來，但從數據來看，三季度保障房建設步伐逐步加快，開工率已近100%，整體開工進程已接近尾聲。另外，北方即將進入冬季，施工工地也即將面臨停工，后期需求將面臨慘淡局面。

　　這種供過于求的局面從連續增加兩個月的庫存數據上也可以得到印證。10月31日數據顯示，全國主要城市螺紋鋼庫存為612.205萬噸，已連續兩個月攀升。整體來看，全國市場庫存量對于去年同期水平相比明顯上升。因此，在無重大利好的背景下，四季度鋼價的弱勢不會有反轉行情。

　　鋼價漲跌與焦炭價格

　　具有聯動效應

　　焦炭作為主要的煉鋼原料之一，鋼價的弱勢將對焦炭價格起到壓制性作用。從現貨數據的統計來看，鋼材價格與焦炭價格趨勢性相同，但鋼材價格上漲速度快于焦炭價格上漲速度，鋼價通常作為先行指標，引導焦炭價格的走勢。計算顯示，近3年焦炭與鋼材價格指數相關系數0.7，相關性較高，鋼材價格的走勢一般領先于焦炭價格的漲跌。因此，結合以上第一點的分析可以得出，后期鋼價的弱勢將會繼續拖累焦炭價格，而焦炭價格走勢將會弱于鋼材價格。

　　從期貨方面的價格對比來看，筆者取螺紋鋼、焦炭指數收盤價格做了走勢對比以及相關性分析。從有關技術圖形可以看出，焦炭期貨上市后走勢日趨成熟，整體走勢與螺紋鋼期貨價格走勢有較高的趨同性，尤其是9月份以來，螺紋鋼與焦炭指數價格走勢基本一致。根據計算，螺紋鋼與焦炭指數收盤價相關性為0.77，高于兩者現貨的相關性，而由于預期的悲觀，螺紋鋼主力1201合約在金屬類品種中表現最弱，且對于現貨大幅貼水。目前來看，焦炭期價相對現貨的貼水幅度遠遠小于螺紋鋼的貼水，因此，連焦在跌破現貨價格后仍有下探空間。

　　綜上所述，對于焦炭品種而言，雖然有上游成本的支撐，但下游需求的價格傳導往往快于上游成本的轉嫁。另外，焦炭對于下游鋼廠的話語權也處于弱勢，因此，煉焦煤價格的小幅抬高對于焦炭價格的抬升作用較為有限。綜合分析來看，利多因素的支撐力度將弱于利空因素的打壓，后市焦炭期價或將仍然受螺紋鋼走勢的帶動維持弱勢，四季度難有起色。操作上，逢高拋空仍為主旋律，逢反彈的壓力位建倉空單，突破止損，滾動操作。

來源：上海證券報

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