焦炭煉焦煤走勢分離 焦炭偏弱

　　一、礦難頻發減少煉焦煤產量

　　8.23黑龍江七臺河礦難導致3名礦工死亡。七臺河煤田是東北地區最重要的煉焦煤基地。七臺河市也是煤礦事故的多發地點。

　　七臺河的此次透水事故，使得安全檢查力度再次加強，地方煤礦在礦難后基本全部關停。十一前夕，七臺河市關停了32家煤礦并停止了區內26戶關停煤礦的供電。雖然我們缺乏關停煤礦的產量數據以及各個煤礦的煤炭生產構成情況，由于七臺河是東北最重要的煉焦煤基地，煉焦煤供應必然受到影響。目前東北地區煉焦煤資源供給緊張。

　　國慶期間，在10月4日，貴州省荔波縣安平煤礦發生煤與瓦斯突出事故，造成17人遇難。由于該礦井屬于技改礦井，我們預計該礦難可能對全國技改礦井恢復生產的進度有所影響。山西省煤炭資源整合在今年5月底結束，煉焦煤礦以中小礦居多，在資源整合過程中不少煉焦煤礦進入整合行列，目前正處于技術改造的進程中。貴州的礦難對技改的礦井恢復生產敲響警鐘，對全國煉焦煤生產的長期增長形成負面影響。

　　10月1日冀中能源000937上調焦煤價格30元/噸，煉焦煤尤其是優質煉焦煤漲價仍在進行當中，焦炭價格基本保持穩定，港口焦炭現貨價在節前下跌30-40元/噸。

　　二、鋼材市場疲弱壓制焦炭

　　近期鋼材市場的大幅下行壓制了成本上升中的焦炭的提價愿望，而鋼價是否會繼續下行將是近期影響焦炭走勢的重要因素。根據我們的判斷，國際上歐債危機繼續演化，國內資金收緊，對房地產市場緊縮的調控政策，保障性住房建設對鋼材需求的推動作用減弱，多重因素使鋼材市場在短期之內難有起色，鋼廠利潤的下降亦可能使鋼廠減產，減少焦炭需求。對焦炭而言，雖然成本支撐的因素仍在起著重大作用，但是成本和焦炭價格并非能完全同步，焦化行業的話語權顯然弱于鋼廠。

　　在上游小幅上漲，下游大幅下跌的情況下，焦炭期貨的走勢更多地追隨下游，只不過跌幅有限。并且我們認為至少今年情況不會明顯好轉，焦炭和煉焦煤的走勢將出現小幅分化，即煉焦煤價穩中有升，焦炭穩中趨跌。利潤的下降使焦化企業限產幅度加大。

　　三、冬季儲煤因素有待觀察

　　此前看好的冬季儲煤因素隨著宏觀環境的演化而削弱，焦化廠及鋼廠利潤的回落削弱了其煉焦煤冬季補庫存的意愿。這個因素還有待繼續觀察，還要視今年冬季的天氣情況而定，目前鋼廠煉焦煤庫存處于中等水平。

　　四、國際煉焦煤價持續下跌，進口利潤回升

　　國際煉焦煤現貨價持續下跌，由于中國基本上以現貨價進口，隨著價格回落至幾近災前水平，進口利潤回升，有利于中國進口煉焦煤數量的增加，略微緩解國內供應偏緊的局面。

　　五、焦炭產能過剩的局面正在逐步改善

　　8月《山西省焦化行業兼并重組指導意見》獲得通過。根據此前公布的《指導意見》征求意見稿，山西獨立焦化企業今年年底將由227戶降至150戶，到2015年降至60戶；至今年年底淘汰2000萬噸落后產能，將總產能控制在1.4億噸，至2015年縮減至1.2億噸。

　　山西省焦炭產量幾年前曾占全國產量的三分之一，隨著金融危機期間行業遭遇困境，山西焦炭產量占比快速下滑。由于河北是最大的焦炭調入省份，金融危機后需求恢復首先支撐了本省的焦化行業。山西省的焦炭銷售優勢弱于河北省。并且從成本上說河北省調入煉焦煤的運輸成本低于焦炭。煉焦煤作為煤炭的運力規劃大于焦炭。目前山西省的焦炭公路運輸比重接近50%。且公路運輸成本高于鐵路。

　　山西省以焦化行業產能控制更加嚴格，近幾年全國焦炭產能增長的主要力量來自山西省外。根據旭陽集團的統計，截至2010年12月河北省焦炭產能達到8725萬噸，在建產能1719萬噸，其中新建焦化企業8家，產能804萬噸。到2011年底預計全省焦炭產能將近1億噸。據我們此前的調研，河北省焦炭企業的開工率及盈利情況均好于山西省。

　　由于4.3米的焦爐直至目前仍占全部焦爐的近50%，《部分工業行業淘汰落后生產工藝裝備和產品指導目錄2010年本》只要求在2012年以前淘汰4.3米以下焦爐。根據河北省的情況，4.3米以下焦爐產能占比為10.4%。若全國的比重也在10%左右，全國目前焦炭產能超5億噸，我們按5億噸來算，需要淘汰的落后產能僅為5000萬噸。

　　今年全國淘汰焦炭落后產能目標為1975萬噸，其中對于山西省的淘汰目標為509萬噸。山西省下大決心單省淘汰落后產能2000萬噸，全國2011年淘汰目標將達3466萬噸。據中國煉焦行業協會粗略統計，2010年我國新投產焦爐57座，新增產能約3371萬噸。同期，14個省區淘汰落后和北京首鋼搬遷等淘汰關停焦炭產能2759.5萬噸，2010年焦炭產能總體還是增長的。2011年淘汰落后產能目標為3466萬噸，產能增長最快的省份河北省新增產能約為1200萬噸，預計今年年底全國焦炭產能將在4.77億噸以上。

　　2010年焦炭產量為3.88億噸，若按每年10%的產量增速2011年前8個月焦炭累計產量同比增長13.7%，增幅高于生鐵產量同比增速10.07%，預計全年產量增速接近10%，2011年焦炭產量為4.268億噸，2012年焦炭產量達4.69億噸。產能過剩的局面正在逐步改善，但短期內仍無法扭轉局面。預計2012年下半年開始情況好轉。

　　六、小結

　　總而言之，原來緊平衡的國內煉焦煤供需情況在近期多發的礦難下供給進一步趨緊，煉焦煤價將保持堅挺，或有小幅上漲。雖然成本支撐的作用依然很強，我們預計焦炭期貨價格仍將維持弱勢，因為我們預計下游鋼材市場弱勢難以反轉。但值得注意的是，在目前焦炭期現價格倒掛的情況下，焦炭下行空間有限。

來源：萬達期貨

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀