上下游雙重夾擊 焦炭處境艱難

　　近期焦炭期貨小幅震蕩，由于對經濟的憂慮有所緩解，焦炭期價重心也不斷上移動，市場在經歷了前期連續的下跌后，有所企穩，不過我們認為，雖然期價前期的大幅下挫一定程度上釋放了國內產能過剩、缺乏定價權的壓力，但由于國內依然維持緊縮的貨幣政策，工業生產面臨資金鏈緊張的窘境，鋼材市場持續疲軟，而國際煉焦煤價格持續堅挺，國內焦炭市場供需矛盾在一段時間內仍難以改善，后市將進入緩慢消化庫存階段，焦炭價格短期反彈幅度有限，或繼續震蕩偏弱走勢。

　　一、國際鋼鐵行業緩慢復蘇

　　據日本鋼鐵聯盟JISF數據顯示，隨著震后需求逐漸恢復尤其是汽車制造業復蘇，日本7月粗鋼產量環比增長2.5%至910萬噸，同比下降1.2%，創近四個月來最高水平。預計，下半年汽車業需求量將繼續好轉，大型家電制造業也將呈現強勁需求。但是，出口方面受中國增產和日元升值等因素影響，不排除產量回落的可能性。

　　美國來自制造業和建筑業的鋼鐵需求還未恢復到2008年的水平,鋼材產量過多和需求不足正再度打壓美國鋼鐵價格,同時還擔心來自中國的進口增加。

　　印度對鋼材、鋁材等的需求無比旺盛，印度的鋼鐵產量在過去8年翻了整整一倍。盡管印度是鐵礦石生產大國，但焦炭資源稀缺。印度鋼鐵產業在進行縱向設計的同時，產能擴大步驟也正片面鋪開，預計印度鋼鐵產量2年后或達到億噸。

　　韓國鋼鐵協會表示，建設工程行業和其他有關行業明年對鋼鐵的需求將會穩步提高，并且新增設備的產量也會增加，2011年的鋼鐵年產量有望達到6912萬噸，創歷史新高。

　　歐美債務危機曾一度打壓全球商品市場和股市出現大幅下挫，而作為國民經濟支柱的鋼鐵行業并未受到大的沖擊。世界鋼鐵協會稱，全球6月粗鋼產量同比增長8%至1.28億公噸，所有主要鋼鐵生產地區產量均增加，而上年同期為1.186億噸。亞洲、歐盟、北美、南美、獨立國家聯合體和中東均報告6月粗鋼產量增加，僅非洲和大洋洲粗鋼產量同比下降。國際鋼鐵協會9月20日稱，今年8月全球粗鋼產量較上年同期增加9.8%至1.25億噸。其中，中國8月粗鋼產量較上年同期增長13.8%至5880萬噸。數據還顯示，全球鋼廠8月份產能利用率為77.5%，較7月下滑2.1個百分點，但較上年同期仍高出3.5個百分點。

　　二、國內鋼鐵產能高位運行

　　國內通脹壓力沉重，國家不斷采取緊縮的貨幣政策，2011年至今，央行已經先后六次上調金融機構存款準備金，三次上調基準利率，企業融資難的窘況逐漸體現。

　　在7月份粗鋼日均產量創年內新低之后，8月份隨著部分鋼廠檢修的結束以及電力供應形勢的緩解，粗鋼產量開始出現小幅反彈。中鋼協最新統計數據顯示，由于大量庫存和供應過剩的拖累，鋼價連續下跌，鋼廠生產放慢速度，但供應仍相當寬松，同時需求始終難以啟動，加上鐵礦石價格持續下滑，對鋼價的支撐力度逐漸減弱。9月中旬重點企業粗鋼日產量162.97萬噸，旬環比減2.27%；9月中旬全國粗鋼日均產量165.5萬噸，較上旬的167萬噸小幅回落，全國預估日產量191.86萬噸，旬環比減2.31%。截至9月30日，鋼之家網站重點監測的國內28個主要城市線材庫存總量123.53萬噸，較上周末減少0.16萬噸；螺紋鋼庫存總量642.3萬噸，較上周末增加1.29萬噸。據蘭格鋼鐵監測，全國建筑鋼材庫存693.3萬噸，比上周增加5.7萬噸。從市場價格與鋼廠成本比較看，目前多數鋼廠生產仍處于盈利狀態，其中建筑鋼材利潤空間相對較大，鋼廠生產積極性仍保持在較高水平。

　　三、焦炭產能淘汰壓力很重

　　山西地區焦企近期達成共識，9月份準一級冶金焦車板指導價在8月份基礎上上調60元至2060元/噸。據蘭格鋼鐵監測，國內煤礦企業和鋼廠的雙重擠壓，焦化廠壓力倍增，基本都處于倒掛的狀態。目前山西、淄博、東北地區部分焦化廠目前已經有限產情況發生，幅度在30%左右。現山西地區二級焦炭含稅出廠價1800-1820元，河北地區二級焦炭含稅到廠價1950-2000元，山東地區二級焦炭含稅到廠價1960-2050元。

　　據統計，7月份山西生產焦炭789.5萬噸，環比6月份減少1.3%，但同比去年仍然增長23.7%，產量依舊高位運行。近期山西地區持續進行煤礦整改，造成焦煤資源緊張，部分焦化企業開工率有所下降。綜合看，在下半年鋼廠逐步增加焦炭儲備的情況下，山西焦企將積極備料保證生產，預計本月山西焦炭市場產銷或將同步增長。

　　統計局的數據顯示，焦炭產量仍繼續較快擴張，市場供過于求矛盾仍在加劇。6月份全國焦炭產量為3797.5萬噸，環比增加3.6%，其中，6月份山西焦炭產量為799.8萬噸，環比增加6.1%，同比增加9.5%。中鋼協公布的統計數據顯示，焦炭庫存一直居高不下，今年1-5月份冶金焦社會庫存達到4000萬噸。近日工信部公布的工業行業2011年淘汰落后產能任務，涉及到鋼材、焦炭等18個行業，其中焦炭產能減少1870萬噸。高盛預測，2011年中國焦炭產量約4.04億噸，產量增速4.4%，焦炭消費量大約3.84億噸。

　　四、鋼廠焦炭采購謹慎

　　日本鋼鐵生產廠家住友金屬及神戶鋼鐵與澳大利亞焦煤供應商英美資源、必和必拓達成4季度焦煤合同價285美元/噸FOB，較3季度的315美元/噸FOB下降10%。住友金屬還與必和必拓達成協議，所采購焦煤一半采用月度定價，一半采用季度定價。受昆士蘭州暴雨和洪水影響，澳大利亞2季度焦煤合同價高達330美元/噸FOB，此后開始下滑。四季度焦煤協議價的下調有利于中國焦煤的進口，但該價格與中國國內市場價格相比依然較高，鋼廠大量進口焦煤的動力不會明顯增長。

　　目前，國內鋼材市場走勢疲軟，而國際三大礦山壟斷著市場，進口鐵礦石價格高高在上，導致鋼廠成本壓力加大，大部分鋼廠以采購現貨為主。目前焦炭市場價格變化不大，焦化廠出貨情況比較穩定，廠內焦炭庫存量仍保持低位運行。國內鋼鐵企業采購焦炭表現出較為謹慎的態度。按照常規，鋼鐵企業對于鐵礦石成本控制能力比較弱，基本沒有話語權，但是相對焦炭企業議價能力則處于優勢地位，鋼廠為了控制成本，提高企業利潤率，有向上游壓縮成本的動力，而壓低焦炭成本是立竿見影的最好舉措。

　　五、國際煉焦煤價格持續堅挺

　　優質煉焦煤一直是我國焦炭市場短板。今年一季度以來，我國從蒙古進口了大量的廉價原煤，進口量占近期焦煤進口總量的50%左右，而且進口價格非常低廉，強烈沖擊著國內本意過剩的焦炭市場。據秦皇島煤炭網消息，蒙古國自8月1日起，鐵路運煤費用將上調15%，本次調價原因是彌補虧損，未來蒙古國鐵路運費將實施分階段上調的政策。我國從蒙古進口原煤面臨成本不斷增加的問題。

　　數據顯示，今年我國進口焦煤因價格上漲同比明顯下降。1-7月份，我國進口煉焦煙煤2320.7萬噸，同比下降9.0%。其中從澳大利亞進口520.9萬噸，同比下降50.6%，進口均價221.3美元/噸，同比上漲23.1%，占我國進口焦煤的比重從去年同期的42%降至22%。而蒙古1-7月份出口至我國的煉焦煙煤944.3萬噸，同比增長36.2%，憑借其低廉的價格，焦煤占比從去年同期的27%上升至41%。進口均價70.4美元/噸，同比增長16.6%。

　　隨著澳大利亞逐步恢復生產及美國煤炭產量的增加，全球焦煤供應緊張的態勢已經緩解。數據顯示，二季度必和必拓冶金煤產量為792.2萬噸，較一季度增長19.0%；力拓二季度焦煤產量246.4萬噸，較一季度增長6.3%。此外，全球另一重要煤炭出口國，美國在2011年上半年煤炭出口量激增在一定程度上也彌補了全球焦煤供應的不足。數據顯示，2011年1-6月美國煤炭出口量增加到5360萬短噸，同比增長35.0%。美國國家礦業協會5月曾預計，2011年美國煤炭出口量將達1.015億噸，同比增長24%，是近20年來的最高水平。

　　六、結論

　　由于近期全球股市和商品市場價格大幅走軟，國內市場未有獨善其身。焦炭期貨也跌破之前的震蕩區間，期價大幅下挫并創上市以來的新低，一定程度上釋放了國內產能過剩、缺乏定價權的壓力。短期內,國內依然維持緊縮的貨幣政策，工業生產面臨資金鏈緊張的窘境，鋼材市場持續疲軟，國際煉焦煤價格持續堅挺，國內焦炭市場供需矛盾短期內難以改善，后市或將進入緩慢消化庫存階段。焦炭主力J1201合約期價難有大幅上升的空間，短期反彈幅度有限，或繼續震蕩偏弱走。

來源：廣州期貨

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