焦炭價格相關影響因素的實證性研究

　　焦炭的主要用途是用于鋼鐵生產，每年用于鋼鐵生產的焦炭占焦炭總消費量的絕大多數。據國際鋼鐵協會統計顯示，2010年世界42國家地區生產生鐵10.31億噸，其中中國大陸生產生鐵5.9億噸，所占比例為57.23%。而2011年前8個月中國的鋼材產量再創新高，隨著鋼鐵產量的逐年上升，焦炭的消費量也水漲船高。據國家統計局快報統計，2010年我國焦炭表觀消費量大約3.843億噸，比2009年增加約2962萬噸，增幅8.35%，是我國歷史上焦炭消費最多的一年。同期，全國規模以上焦化企業焦炭產量共38757.1萬噸，比2009年增長9.13%。

　　焦炭的生產原料主要是焦煤，而焦炭本身主要用于鋼材的生產冶煉。因此焦炭價格的變動受焦煤和鋼材價格的影響較大，此外焦炭庫存、原油價格、美元指數和房地產價格指數等對焦炭價格也存在一定程度的影響。下面逐項分析：

　　一、焦煤價格對焦炭價格的影響

　　焦煤是焦炭生產中的主要原料，每生產1噸焦炭需要消耗約1.4噸焦煤。焦炭價格與焦煤價格基本上呈現同漲同跌的走勢，通過對焦炭價格序列和焦煤價格序列的相關分析發現，兩者之間的相關系數高達0.84。中國目前是世界上最大的焦炭生產國，但我國的煉焦煤的儲量并不豐富，全國儲量為648億噸，基礎儲量1244億噸，而資源量為1477億噸，占煤炭保有儲量的比重僅為27.65%；而且品種極不均衡、地區的分布差異也非常大。

　　二、鋼材價格對焦炭價格的影響

　　鋼鐵行業一直是焦炭的主要消耗方，2009年鋼鐵行業焦炭消費量為2.94億噸，所占的比例為83.4%。因此有必要研究一下鋼材價格與焦炭價格走勢的關聯性。焦炭價格與國際鋼鐵價格指數的同步性非常的好。焦炭價格與國際鋼鐵價格指數的相關系數為0.854。

　　焦炭價格與國內鋼鐵價格指數的同步性也較好。焦炭價格與國內鋼鐵價格指數的相關系數為0.70。

　　焦炭價格與CRB金屬指數的相關性，兩者之間也存在著較強的相關性，兩者之間的相關系數為0.52。

　　焦炭價格與國內鐵礦石價格的關系，焦炭價格與國內鐵礦石價格走勢也存在一定的關聯性，這個主要是因為兩者都是鋼材的主要生產原料，兩者均與鋼材存在較強的關聯造成的。焦炭價格與國內鐵礦石價格的相關系數為0.78。

　　三、國際原油價格對焦炭價格的影響

　　作為一種能源資源，焦炭的價格不可避免的受到國際原油價格走勢的影響。下圖中顯示焦炭價格與WTI原油價格和Blent原油價格走勢的同步性相當好。進一步的研究顯示焦炭價格與WTI原油價格之間的相關系數為0.76，焦炭價格與Blent原油價格之間的相關系數為0.75。研究采用的數據是2005年1月4日至2011年9月16日的日數據序列。

　　通過上述的分析，我們可以看出，焦炭現貨價格與處于產業鏈上游的焦煤的價格、處于產業鏈下游的鋼鐵及鋼鐵的另一主要原料鐵礦石的價格和能源的定價標桿的原油價格有很強的相關性。

　　由于相關的焦炭期貨上市的時間尚短，可用的數據太少，研究焦炭期貨與現貨價格之間的關聯度意義不大。此外，我們還對其他一些可能影響焦炭價格的因素進行了分析，下表列出了焦炭價格與這些因素的相關系數。從表中可以看出，美元指數對焦炭價格的影響幾乎可以忽略不計；而波羅的海干散貨運費價格指數雖有影響但也較小，焦炭主要是靠國內供應，進口不多；房地產價格指數的影響也不大，房地產作為鋼材的主要使用方，在產業鏈上離焦炭較遠，影響不大；而制造業指數對焦炭價格的影響則顯得有點亂，但總體來說，影響都比較小。

　　下面我們用格蘭杰因果檢驗方法來檢驗一下與焦炭價格相關性較強的因素。

　　首先是焦煤的價格，焦煤價格與焦炭價格的格蘭杰因果檢驗結果如下表，由F統計量和概率可以看出，兩個零假設均被拒絕，也就是說，焦炭價格和焦煤價格互為對方的格蘭杰原因。

　　零假設:期數F統計量概率

　　焦煤價格不是焦炭價格的格蘭杰原因134 3.41020 0.0360

　　焦炭價格不是焦煤價格的格蘭杰原因6.05766 0.0031

　　其次是鋼鐵價格與焦炭價格的格蘭杰因果檢驗結果，一共有四個指數，結果分別如下。從表中可以看出，國際鋼鐵價格指數、CRB金屬指數和國內鐵礦石價格均與焦炭價格互為格蘭杰原因。但是對于國內鋼鐵價格指數來說，情況有所不同，國內鋼鐵價格指數是焦炭價格的格蘭杰原因，而焦炭價格卻不是國內鋼鐵價格指數的格蘭杰原因，這說明了在產業鏈上，作為下游產品的鋼鐵的定價能力更強，這可能緣于我國鋼鐵企業的焦炭產量所占比重較大。

　　零假設:期數F統計量概率

　　國際鋼鐵價格指數不是焦炭價格的格蘭杰原因342 6.40129 0.0019

　　焦炭價格不是國際鋼鐵價格指數的格蘭杰原因3.96843 0.0198

　　國內鋼鐵價格指數不是焦炭價格的格蘭杰原因290 20.3939 5.E-09

　　焦炭價格不是國內鋼鐵價格指數的格蘭杰原因0.00031 0.9997

　　CRB金屬指數不是焦炭價格的格蘭杰原因1701 10.1874 4.E-05

　　焦炭價格不是CRB金屬指數的格蘭杰原因7.71834 0.0005

　　國內鐵礦石價格不是焦炭價格的格蘭杰原因78 4.48206 0.0146

　　焦炭價格不是國內鐵礦石價格的格蘭杰原因16.9363 9.E-07

　　最后是國際原油價格。從下表可以看出，不管是WTI還是BLENT原油價格均是焦炭價格的格蘭杰原因，但是焦炭價格均不是前兩者的格蘭杰原因。這與現實情況比較符合，事實上WTI和BLENT原油價格一直被當作全球能源化工的基準價格。

　　零假設: Obs F統計量概率

　　WTI原油價格不是焦炭價格的格蘭杰原因1656 17.5933 3.E-08

　　焦炭價格不是WTI原油價格的格蘭杰原因0.08171 0.9215

　　BLENT原油價格不是焦炭價格的格蘭杰原因1656 18.1052 2.E-08

　　焦炭價格不是BLENT原油價格的格蘭杰原因0.32513 0.7225

　　從上面的分析可以知道，上游的焦煤價格、下游的鋼鐵價格和作為國際能源定價基準的原油價格均對焦炭價格有較大的影響。

來源：新紀元期貨

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