看多動力不足 焦炭期貨短期仍有下探可能

　　近期，對期貨市場影響最大的是宏觀形勢，行業基礎面的影響相當有限。而相對于期貨市場其他品種，鋼鐵和焦炭近期表現出強烈的金融屬性，和A股走勢擬合程度較高。連焦隨大勢而動，連續暴跌，并屢創新低。當前出現短期反彈的時候，多單抄底應更為謹慎，切勿操之過急。

　　此輪系統性風險源自8月初以來，受歐美債務困局影響，投資者對經濟下滑的擔憂彌重，市場資金大量外逃。雖然近期受利好消息影響，深跌的市場存在反彈概率，但當前宏觀形勢的主要影響因素未發生趨勢性逆轉，整體資本市場反彈動力有限，連焦仍有下探回調的可能性。主要原因有以下幾點。

　　1風險依然存在，歐債危機尚有繼續彌漫可能性

　　自周二以來的反彈，主要誘因是歐洲出臺危機應對計劃，深度超跌的歐美股市大幅反彈。但不確定因素依然存在。據9月25日新聞報道，歐洲官員危機應對計劃。EFSF歐洲金融穩定基金救助基金有望從4400億歐元提高至2萬億歐元，歐洲銀行將進行數百億歐元的資本重組。其次，作為增加救助的補償，德國將要求希臘違約是可控的，并且依然留在歐元區。按照這個計劃，私人債權人將承擔50%的損失，而不是之前提議的21%。而救助希臘需要安排新的項目。

　　顯然市場對歐洲的危機應對政策持肯定態度，至少相對于前段時間，僅有吆喝沒有計劃的會議結果，該危機應對政策相對有很高的可執行性，更能振奮人心。歐洲股市連續兩日收高，表現出投資者對該計劃的樂觀態度。但是，該計劃能否獲得歐元區成員國及其選民的同意，能否有效執行，執行效果如何，仍有待觀察。大量不確定因素的存在，使歐債的債務迷局依然迷霧重重，在真正切實可行的新經濟增長點出現以前，歐債危機的緩解還言之過早。

　　2國內利空誘因未變，市場信心反彈有限

　　但是，國內A股市場并沒有跟隨歐美股市迅速上漲，而表現得十分猶豫，28日更是高開低走，再創新低。根本原因是因為國內市場的利空誘因依然存在，沒有根本性改變。這些利空誘因中最明顯的是三點：一是貨幣政策基調不變，仍以緊縮流動性為主要基調。二是不斷擴容的IPO，融資規模和融資企業的增加，使A股本就縮小的資金面更加雪上加霜。三是高鐵地鐵頻出重大事故，基礎設施建設速度放緩和規模縮小，已經無可爭議。血淋淋的事實驗證了以政府為主導的投資拉動型經濟增長模式的巨大弊端，而新的增長模式尚未確立。因此，除非中國9月CPI統計數據比預期值低，或抄底資金大量介入，A股的抄底反彈時間才真正來臨。否則，這之前的消息面等帶來的小幅反彈都是曇花一現，不具備趨勢性反轉的指導。而經濟增長模式的轉變注定是一個漫長而痛苦的過程，因此，資本市場的萎靡不振也是短期內難以改變的。

　　3鋼焦價格僵持仍然持續，焦價難有突破

　　其次，行業基礎面方面，鋼廠與焦企之間的博弈仍在繼續。宏觀市場的偏空預期，經濟的低迷走勢，鋼材市場下游需求萎縮，預期的“金九銀十”并未如期到來。27日上海地鐵10號線發生地鐵列車追尾，再次對運輸安全性提出質疑，基礎設施建設放緩格局將延續，預測震蕩下行是鋼鐵價格近期的主基調。而焦煤近期繼續高位運轉，受大秦線檢修和中煤山西礦難的影響，后期漲價訴求強烈。焦炭企業迫于成本壓力，屢次提出焦價上漲，但在鋼鐵價格疲軟的市場環境下，焦價很難有所突破，不得不通過限產的方式來延緩虧損。綜上所述，在整體宏觀逆轉信號未發出以前，資本市場觀望情緒仍然比較濃烈。連焦或將隨大盤延續弱勢震蕩行情，操作思路以長多短空、波段操作為主。長期投資者可逢低布局多單，激進投資者短期則以日內震蕩偏空，高拋低吸為主。

來源：魯證期貨

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