利好提振有限 焦炭上行難度不小

　　由于“金九銀十”旺季以及冬儲備貨臨近，市場預期這些利好因素將提振焦炭期價上行。但筆者認為，由于行業特點不同以及今年需求面臨旺季不旺等原因，這些利好預期恐難讓焦炭價格出現轉機。

　　未來幾年煉焦煤供需缺口擴大

　　作為焦炭上游原料的煉焦煤屬于稀缺煤種，在國內一直存在供需缺口。預計今年國內煉焦煤產量將達到5.13億噸，而需求量大約為5.69億噸，供需缺口接近0.56億噸。未來5年我國煉焦煤需求還將繼續增長，而產量增速可能不及需求增速。預計到2015年，全國煉焦煤需求總量將新增1.8億噸，而各省市在“十二五”期間產能規劃中僅新增煉焦煤約1.29億噸，供需缺口將從當前的0.56億噸翻倍至1.07億噸。國內煉焦煤供需缺口持續擴大，將提振其價格出現大幅增長。截至7月底，柳林4號煤較2010年均價上漲16.7%，遠超其他煤種漲幅。從長期來看，未來幾年煉焦煤供需缺口擴大將繼續帶動其價格上行。

　　焦炭行業依舊產能過剩

　　從近期公布的數據顯示，截至目前焦炭行業產能過剩現狀仍沒有出現好轉跡象。今年8月份國內焦炭產量達3785.2萬噸，較去年同期增長22.6%；而國內粗鋼產量為5875.2萬噸，同比增長13.8%。前8個月國內焦炭產量總計達28522萬噸，較去年增長13.7%；而國內粗鋼產量達46928.3萬噸，同比增速為10.6%。從增速上看，無論是單月還是前8個月，焦炭產量增速均快于粗鋼產量增速。從總量上比較，按照鋼廠生產1噸粗鋼需消耗0.5噸焦炭來折算，前8個月粗鋼產量僅需消耗23464.15萬噸焦炭，仍有5000多萬噸處于產能過剩狀態。而在這種背景下，焦炭市場難以形成漲價氛圍，更多的是出于成本考慮，被迫提價來減少虧損。

　　冬儲利好對焦炭提振有限

　　由于煤炭行業具有季節性消費特征，一般在9、10月份焦炭廠和鋼廠將進入傳統的煤焦冬儲階段，以確保在運輸受限時能正常生產，但冬儲預期對煉焦煤和焦炭的利好程度卻不一樣。首先，煉焦煤在國內供應稀缺，具有行業定價權；而焦炭產能嚴重過剩，缺乏定價權優勢。其次，大型鋼廠因為有自備焦化廠，能彌補部分焦炭儲備需求。如果在限產情況下，完全可以不從獨立焦化廠采購。而焦化廠很難做到這一點，由于缺乏自備的煤場，即使限產也必須要儲備一定量的煉焦煤。因此焦炭冬儲預期不會像煉焦煤那樣來得強烈，冬儲利好預期對焦炭的提振作用也將有限。

　　“金九銀十”難以帶來利好

　　受流動性緊張、房地產限購加碼、鐵路建設項目放緩以及保障房炒作預期減弱等影響，今年鋼材市場恐難現“金九銀十”旺季現象。截至9月23日，全社會螺紋鋼庫存已經連續五周上漲，上周繼續增加9.027萬噸。鋼材市場的低迷現狀加劇了庫存持續攀升，而供應端卻未出現削減跡象。數據顯示，9月上旬國內粗鋼日產量達到196.4萬噸，旬環比增3.1%。目前國內鋼市繼續處于下跌狀態，商家競價殺跌景象重現。沙鋼在21日正式下調了9月下旬鋼價，其中建筑鋼材價格遭到大幅下調。而焦炭的需求方主要是鋼廠，在鐵礦石價格高企的背景下，其很難與焦化廠達成提價協議；即使上漲，空間也非常有限。在今年旺季反常的背景下，低迷的鋼材市場將無法提振焦炭價格上行。

　　綜上所述，煉焦煤提價預期強烈，使得焦企成本壓力不斷攀升。雖對焦炭價格有一定支撐，但下游鋼材市場旺季不旺，鋼企利潤率低下，造成焦企提價得不到鋼廠企業認同。時間一長，焦炭市場將出現有價無市的局面，這又將反過來逼迫焦企或限產減少虧損或降價來促進銷售。加之冬儲預期未必就能提振焦價。因此筆者認為，這些利好預期有限，后期焦炭價格上行困難重重。


來源：上海證券報

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