甲醇板塊隱現曙光 金九銀十價格連漲

　　沒精打采的市場，垂頭喪氣的指數，讓剛剛到來的秋季更添幾分涼意。與此對比鮮明的是，甲醇產業鏈正呈現著勃勃生機。

　　6月末開始，甲醇行情開始震蕩上揚，截至9月23日，漲幅達到17.14%。與此同時，原料甲醇的上漲帶動了下游產業的全面上揚，二甲醚今年下半年已上漲16.67%，醋酸下半年上漲12.59%。

　　甲醇產業鏈的連續上拉，或為A股相關公司盈利帶來好的預期，為公司注入活力。

　　三重因素助推甲醇上漲

　　縱觀今年甲醇產業鏈走勢，生意社數據顯示，從6月末開始，甲醇行情就開始出現上揚，6月30日，甲醇的價格為2672元/噸，而昨日9月23日甲醇的價格為3130元/噸，近三月以來漲幅達到了17.14%，同比上漲了27.8%。

　　生意社分析師王敏向《每日經濟新聞》記者表示，本輪甲醇的上漲主要是由于之前外盤上漲，以及裝置檢修，上游煤炭價格的持續高位也是推動甲醇上漲的一大因素。

　　由于東南亞等地裝置檢修，全球甲醇需求好轉，外盤出現較為明顯的上漲。6月30日，中國主港甲醇的價格為346~348美元/噸，9月22日，中國主港甲醇價格達415~417美元/噸，漲幅約達到19.88%。

　　資料顯示，馬來西亞Petronas位于Labuan年產66萬噸的1#甲醇裝置于上周初停車檢修；2#年產170萬噸的裝置開工處于低負荷狀態。同時，伊朗扎格羅斯石油化工聯合體ZagrosPetrochemicalComplex在Assaluyeh1#的170萬噸/年甲醇裝置計劃從10月1日起進行為期2個月左右的停車檢修。因此，外盤甲醇市場后期仍看漲。

　　在國內裝置檢修方面，8月份一些企業開始停產檢修，后來逐漸重啟，9月份兗礦國宏一直裝置不穩。目前，國內甲醇幾大企業濟寧榮信、中原大化、寧夏寶豐等都在停車中，下周，東北的寶泰隆601011，收盤價16.44元、億達信等有短期檢修計劃；10月初，陜西榆林能化有檢修計劃，10月中旬，華亭中煦有檢修計劃。廠家的持續檢修使得甲醇市場更為緊張。

　　上游煤炭價格的持續攀升也從成本上推動了甲醇的價格，且隨著冬季儲煤期的到來，煤炭價格有望繼續拉漲。

　　整體來看，甲醇市場貨源緊缺，廠家心態較好，出貨順暢，部分貿易商惜售待漲，報盤高位堅挺，加之下游廠家國慶備貨，西北廠家貨源有限，紛紛拉漲。據此，生意社分析師王敏認為，“金九銀十”甲醇市場預期良好。

　　下游二甲醚、醋酸聯動上漲

　　另一方面，受到甲醇連續上漲的刺激，甲醇產業鏈的下游產品二甲醚、醋酸行情也紛紛走高。生意社分析師施曉亮向《每日經濟新聞》記者表示，今年下半年尤其是從8月30日開始，在原料甲醇價格反彈和液化氣庫存低位以及中秋節前補貨雙重利好支撐下，國內二甲醚跟風上漲，廠家出貨價格提高50~150元/噸不等。二甲醚市場一改此前的弱勢震蕩，在9月的價格更是節節攀升。數據顯示，下半年以來，二甲醚的價格從6月底的4350元/噸，上漲至昨日的5179元/噸，漲幅達到19.05%，同比上漲了30.13%。

　　甲醇整體開工率偏低，使得原料甲醇市場價格連續上漲，推動二甲醚企業生產成本不斷增加；另一方面，液化氣市場中秋節前節后均暴漲，支撐著二甲醚的出貨氛圍。

　　同時，主要原料為甲醇的醋酸也從6月30日的3375元/噸，上漲至9月23日的3937元/噸，漲幅為16.65%。并且，據生意社分析師劉美俠介紹，江蘇索普集團和上海吳涇都有2.5萬噸左右的出口任務，推漲作用明顯，因此后市醋酸或繼續上漲。

　　甲醇全產業鏈的上漲，勢必給甲醇生產企業帶來較大促進作用。A股市場中，甲醇產業鏈相關公司包括遠興能源000683，收盤價7.92元、天茂集團000627，收盤價3.65元、寶泰隆、華魯恒升600426，收盤價10.01元、瀘天化000912，收盤價7.25元、蘭花科創600123，收盤價44.22元、開灤股份600997，收盤價17.00元等。

　　由于甲醇市場長期低迷，主營甲醇的生產企業業績都不甚樂觀，價格一直上不去，導致甲醇企業長期處于微利或虧損狀態，行業龍頭上市公司遠興能源去年全年的每股收益僅為0.14元，今年上半年每股收益0.09元。

　　如今，面對產業鏈熱度的逐步回升，相關企業或趁此迎來曙光。

　　/重點個股/

　　遠興能源：盈利能力待提高

　　公司主營產品包括甲醇和煤炭，其中甲醇產能135萬噸，煤炭產能300萬噸。甲醇占公司總營業收入的70%，但僅貢獻30%左右的利潤。從甲醇生產裝置運行情況來看，2010年產銷量在100萬噸左右，今年上半年開工率在八成以上，高于行業平均六成的開工率，屬較高水平。公司煤炭產能300萬噸，2010年產銷量為240萬噸粉煤，預計今年能夠滿產，未來產銷量超出設計產能的可能性較大。

　　公司自2006年第一套18萬噸甲醇裝置投產以來，甲醇業務在公司營業收入中的占比逐年增長，2010年占70%以上的比重。從甲醇的盈利能力來看，2008年金融危機之后，甲醇產品盈利能力下滑嚴重，近兩年保持在10%左右的毛利率水平，相比2006年和2007年大幅下滑。

　　華泰證券預計公司2011年~2013年每股收益分別為0.21元、0.28元、0.42元。

　　華魯恒升：行業寡頭“候選者”

　　2012年，公司醋酸產能將從35萬噸提高至80萬噸，作為全球生產成本最低的企業之一，公司未來有望成為行業寡頭企業。公司通過向醋酐、醋酸乙烯、EVA樹脂等下游延伸，提升盈利性。上半年公司醋酸毛利率達到18.91%，同比大幅提高了6.1個百分點。

　　同時，金元證券預計公司16萬噸己二酸項目會在11月左右投產，按目前18700元/噸出廠價計算，公司毛利率將在30%以上。公司己二酸項目具有一定的成本優勢和渠道優勢，即使未來己二酸行情轉淡，仍可獲取合理利潤。未來公司可能再上馬16萬噸己二酸產能，長期內將通過向下游延伸的方式消化40%己二酸產能。公司5萬噸乙二醇項目近期將投料試產，考慮5萬噸規模不高、公司催化劑技術實力和工程化經驗，預計投產難度不大。如果公司5萬噸項目成功，并最終放大至30萬噸的規模，公司業績和估值將大幅提升。

　　蘭花科創：多元化助力業績

　　公司是集煤炭、化肥、精細化工等多元化產業為一體的大型現代化企業，是全國化肥原料基地之一。公司甲醇業務主要為清潔能源公司持股100%的20萬噸甲醇制10萬噸二甲醚，丹峰化工公司持股51%一期工程10萬噸甲醇/年。

　　公司在產煤礦合計產能540萬噸，2011年上半年本部煤炭業務毛利率達到74.5%，居行業之首；公司參股的亞美大寧礦銷售凈利率約49%，貢獻投資收益占凈利潤的30%左右；在山西晉城、臨汾、朔州整合煤礦產能540萬噸，預計2013年投產；在建玉溪煤礦預計2014年投產，貢獻產能240萬噸。2015年公司產能合計約1340萬噸，是目前產能的2.4倍。

　　民族證券預計公司2011年~2013年每股收益為2.96元、3.73元、4.26元。

來源：每日經濟新聞

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