焦炭市場弱勢難改 跟隨商品市場寬幅震蕩

　　由于國內外經濟走勢仍充滿變數，商品市場受整個經濟大環境的影響較為明顯，疲弱的焦炭期貨更是如此。針對目前行情，我們主要從以下幾個方面入手，分析一下焦炭的未來走勢：

　　一波三折，經濟形勢前景不明

　　國際市場，近期歐美公布的經濟數據大多不及預期，經濟增速放緩甚至衰退的風險助推了市場恐慌情緒升級。之前投資者普遍認為8月26日晚間美聯儲主席伯克南會在全球央行會議中表態出臺QE3，但令人失望的是其當天并未宣布新的經濟刺激政策，其將在9月議息會議中考慮采取舉措刺激經濟增長。伯南克表示，經濟從衰退中復蘇的步伐遠不及希望的強勁。美聯儲已下調了對未來幾個季度的經濟成長預期。對于市場普遍關注的QE3問題，伯南克沒有給出直接訊號，美聯儲9月會議將從一天增至兩日，以考慮提供進一步貨幣刺激的工具和其他問題。若8月非農就業數據表現疲弱，則美聯儲FED實施第三輪量化寬松措施QE3的壓力將進一步增加，美聯儲最早可能在9月會議上就宣布QE3。不過伯南克認為美國經濟從危機中復蘇的力度還不夠強勁，遠弱于預期，暗示在必要時美聯儲會采取措施刺激經濟增長，這稍稍提振了市場信心。目前全球關注的焦點已經轉移至9月的聯邦公開市場委員會例會，市場期待能在這次會議中找到答案。

　　國內市場，由于8月份國內豬肉價格要比去年同期高出50%左右，對CPI的拉動將有增無減，市場預計8月CPI仍會高企，甚至可能超出7月份的數值，這使得加息預期不斷增強。但央行于近日下發通知，擬將商業銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準備金的繳存范圍。其中，工、農、中、建、交、郵儲銀行，從9月5日上繳首批保證金存款準備金，而其他銀行從9月15日上繳。若以6月末4.48萬億元的數據為基數粗略測算，此次擴大存款準備金的繳存范圍，相當于回收銀行體系9000億元流動性。即相當于之前三次上調存款準備金率，合計約1.5個百分點。此舉無疑是變相起到了收緊流動性的作用，增加了商品市場的價格上行壓力。

　　通過上述分析不難看出，無論是國際市場還是國內市場均處于兩難境地，歐美主權債務危機一直沒有有效根治，國內經濟也顯現了增長趨緩的態勢，難以使治理通貨膨脹與維持經濟增長兩全其美。隨著各種炒作題材的不斷涌現，商品市場仍至金融市場都仍將維持寬幅震蕩走勢。

　　上游市場期待回暖，價格存支撐

　　秦皇島港煤炭鐵路調入量連續兩周保持上漲，港口吞吐量則結束此前的三連漲。港口煤炭庫存跌勢減緩，8月22日—26日秦皇島港日均存煤718.5萬噸，周環比少存煤13.9萬噸。截至8月27日，秦皇島港煤炭庫存量為716.5萬噸，較上周同期出現回升、略增4萬噸。秦皇島港煤炭庫存在一個多月內直降100萬噸之后、逐漸保持穩定。港口錨地船舶止住降勢，上周，秦皇島港錨地待裝船舶日均保持在128艘，周環比增加18艘、增幅16.37%，而此前兩周該港錨地船舶則直降55艘。而港口煤炭價格則繼續下跌。環渤海動力煤價格指數綜合平均價上周報收826元/噸，周環比下跌2元，為連續第八周下滑，整體減少17元。另據，今年下半年的大秦線檢修擬定于9月20日展開，為期15天，每天4小時“開天窗”施工。另據可靠消息，為保障鐵路運輸安全，鐵道部不再要求大秦線完成4.5億噸的年運量計劃，而是將大秦線運量指標適度下調。

　　焦煤市場整體價格依然穩定。近期焦煤價格上漲的消息頗多，各地焦協也出臺了指導意見，建議上調焦炭價格，但是，目前除東北地區普遍上行外，其他地區目前已經漲價的多為部分山西、河北、山東一些前期價格低位的中小焦化企業，各地焦化龍頭企業除東北地區上調外，基本維持穩定。預計焦炭價格全面上行似乎還需繼續等待。在這種情況下，除部分企業焦煤受需求增加而小幅漲價外，大部分均維持穩定。后期由于鋼廠和獨立焦化廠焦煤庫存低位，將陸續開始冬季存煤，加之在下游鋼材市場“金九銀十”的刺激下，焦煤市場回暖的可能性比較大。

　　產能過剩，焦炭市場疲軟依舊

　　今年以來，焦化行業產能過剩一直是抑制焦價上行的主要原因，不僅獨立焦化廠的產量加速增長，鋼鐵企業的自有焦化廠也面臨同樣問題。據中國煉焦行業協會統計，今年1—7月份，生鐵產量位居前四位的河北、山東、遼寧、江蘇四省合計完成焦炭產量8119萬噸，占全國的32.8%，四省焦炭產量合計同比增加1105萬噸，占全國增量的47.7%。增量占比明顯大于存量占比，這從側面反映出鋼鐵企業自備焦化產量正在快速增加。對于鋼鐵企業來說，為了降低采購成本，仍會不斷上馬新的自備焦化項目，整體焦化產能還將會繼續提升，最終焦炭供應還是會出現過剩現象。焦炭供大于求的現狀仍難改觀，上行動力依舊不足。

　　近期，由于受到煤焦價格倒掛、焦化企業財務成本增加、運行低效等因素影響，焦化企業調漲意愿強烈。8月初，山西以地區骨干焦化企業為主導，率先上調焦炭出廠價格30～50元/噸，省內與省外焦化企業積極響應，并與鋼廠進行磋商、協調，給自今年4月份以來一直弱勢平穩運行、較為沉悶的焦化市場帶來了些許生機。考慮到焦化市場的實際運行情況，8月17日，河北鋼鐵000709,股吧集團首先上調焦炭采購價格30元/噸，一級冶金焦采購到廠價為2155元/噸，準一級采購基價上調至2075元/噸；接著8月19日，山東日照鋼鐵焦炭接收價上調20元/噸；8月22日，唐山鋼鐵上調焦炭采購價30元/噸；鋼廠由觀望狀態轉為接受焦價的上漲行為，使得8月份焦炭主動調漲的風潮暫告一段落。8月份山西焦炭市場整體成交重心上移，焦炭均價有所抬高。焦化企業雖在和鋼廠的博弈中，艱難贏得了上調焦炭價格的協議，但上游的煉焦煤企業卻趁機跟風漲價，使得原本可以減輕成本壓力的焦化企業再一次遭到打擊，且焦炭價格漲幅遠不及煉焦煤的漲幅。

　　8月19日，山西省研究通過了《山西省焦化行業兼并重組指導意見》。文件指出，焦化企業一方面要加快推進煤焦一體化，進一步提高焦煤保障能力；另一方面要積極向上游擴展，控制煉焦煤資源，使得焦炭生產成本不斷降低，給市場提供極具競爭力的焦炭產品。因此，目前焦化企業仍然“兩頭受氣”，“夾縫”中生存的狀況短期內較難改變。

　　交投遲滯，焦炭期貨缺乏人氣

　　近兩周，焦炭期貨經歷了上市以來的第一次單邊暴跌行情。8月11日，焦炭J1109的收盤價為2229元/噸，經過8連陰的走勢后，截至8月24日該合約暴跌220元/噸，跌幅約為10%。8月23日盤中J1109合約還一度跌破2000元大關，最低探至1980元/噸。同時，現在的主力J1201合約走勢與前者類似。在焦炭期貨單邊下跌的行情背景下，其成交量與持倉量卻未能明顯跟進，目前J1201合約成交與持倉均不足萬手，說明市場不敢輕易碰觸這個“陌生”的品種，此次的單邊下跌則更像是空頭的逼倉行為所致，加之焦炭期貨的“大合約”屬性，更加劇了它的流動性匱乏問題。

　　目前，伴隨著市場系統性風險逐步降低，焦炭現貨價格回暖預期增強，近幾日表現出明顯的超跌反彈走勢。截至8月31日收盤，主力合約1201不僅重新站穩2200元/噸上方，而且日線重心穩步上移，這也充分反映出基本面依然是決定焦炭期貨后期市場走勢的重要因素。

　　綜上所述，在市場預期落空、宏觀面未能好轉以及國內資金面繼續緊張的情況下，包括焦炭在內的商品市場走勢仍存在一定的不確定性，且產能過剩的局面將難以改變焦炭弱勢格局，后期焦價難有較大漲勢。但是，日益艱難的經營環境將迫使焦化企業團結一致向鋼鐵企業發起挑戰，且隨著“金九銀十”的到來，鋼鐵市場產能擴張將加大焦炭采購力度，也給焦炭價格上漲提供一定支撐。可以預計，三季度末期，焦炭市場利多因素將逐步浮出水面，市場炒作題材也將不斷增多，屆時市場投資熱情有望再度被燃起。所以，焦炭在流動性極度匱乏的情況下，短期較難走出單邊行情，市場整體仍將表現為寬幅震蕩格局，人氣不足制約其波動幅度。


來源：英大期貨

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