電力行業：政策不給力 神馬都浮云

1-7月份，全國全社會用電量26869億千瓦時，同比增長12.2%。

其中，7月份用電量達到4349億千瓦時，月度用電量首次超過4000億千瓦時，同比增長11.8%，環比增長9.7%，處于平穩增長態勢。其中，第一產業用電量591千瓦時，同比增長5.1%，第二產業用電量20253億千瓦時，同比增長11.9%，第三產業用電量為2853億千瓦時，同比增長15.5%，城鄉居民生活用電量3172億千瓦時，同比分別增長12.0%。

1-7月份，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發電集團的電力業務合計虧損74.6億元，同比增虧82.7億元，其中，火電業務虧損180.9億元，同比增虧113億元，我們預計50%以上火電企業2011年將出現虧損。

我們認為“十二五”期間，電力體制改革將快速推進，輸配電價機制以及上網電價競爭市場開始形成，改革將以漸進式為主，電力行業盈利恢復正常尚需時日。目前國家政策以控制通脹、維穩為主，短期內出臺相關政策的可能性較小，電力行業仍需等待。

政府上調了部分省份上網電價，但盈利改善空間有限。從重臵成本的角度出發，電力行業估值被普遍低估，但行業趨勢性投資機會尚未形成，給予電力行業“中性”評級。

來源：華泰證券研究所 作者：程鵬 　　
　　

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