光伏新政—中國政府對美“債務違約”的后手拳

　　本月初的數據顯示，美國7月服務業增長步伐意外放緩至2010年2月來最慢，民間部門的就業崗位增勢也有所放緩。服務業數據與令人失望的制造業數據一道顯示出，美國經濟在經歷了上半年的脆弱復蘇后，下半年反彈的希望渺茫。

　　然而美聯儲的政策彈藥幾乎罄盡，由于利率已然接近零水準，而且美聯儲的資產負債表達到創紀錄的2.8萬億美元，但如果未來幾個月失業率未能回落，則美聯儲將不得不采取更多行動去支持經濟成長。以下是美聯儲仍可使用的一些政策措施：

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　　1、加強寬松政策的承諾。

　　美聯儲已承諾會在較長一段時間內維持利率在超低水準，美聯儲也可以對資產購買計劃作出如此承諾。美聯儲前副主席科恩不久前表示，若經濟弱化程度超出預估且基礎通脹下滑，聯儲可能需要認真考慮進一步放松政策。美聯儲還可以承諾維持利率于接近零的水準直至一個特定的日期，該日期需長于當前市場所預估的時間。

　　2、美元貶值。

　　美元貶值一直是美國出口的關鍵驅動器，而在目前歐洲和亞洲增長放緩、進口需求下降的情況下，其作用尤為重要。雖然出口只占美國國內生產總值GDP的10%，但過去四個季度的出口增長卻為同期GDP增長率貢獻了超過一半的份額。

　　雖然美元貶值意味著進口價格上漲，從而增加國內通脹壓力，但美元在過去10年累計30%的下跌幅度，都無阻美聯儲將平均年度通脹率保持在3%以內。這一經驗表明，美國可以讓美元在國內保持堅挺，同時在國外又變得更有競爭力。

　　3、購買公債

　　美聯儲相信其兩輪的公債購買已壓低長期利率，同時鼓勵了投資者進入風險較高的資產，從而扶助推高了股市。美聯儲前副主席科恩對買入更多債券以刺激疲弱經濟表示支持。美聯儲亦可提高其所持證券的平均期限，以對長期借款成本進一步施加下行壓力。不過科恩稱，只有當通脹從近期高位放緩，且經濟表現仍然不佳時，聯儲才應考慮第三輪債券購買計劃。

　　4、調降銀行超額準備金利率

　　美聯儲可以下調當前位于0.25%的銀行超額準備金利率。此舉會鼓勵銀行把存到央行的錢拿去放貸，但伯南克曾表示，進一步下調已然很低的超額準備金利率，其可能帶來的影響很小。

　　5、上調美聯儲通脹目標

　　暫時設定一個通脹目標，且該目標要高于美聯儲所認為的與長期物價穩定相一致的通脹水準。美聯儲藉此可再度向市場發出信號，即貨幣政策收緊仍很遙遠。不過，伯南克已曾很清楚的表明，這在美聯儲內部是一個具有高度爭議性的命題，不太可能采取此行動。他在最近有關可能使用的寬松工具的言論中，未提及采取這種措施的可能性。

　　我們認為上述5種方法中，美國采取最后兩種的可能性較小，第3點購買公債只有在迫不得已的情況下才會實施，而第1點并非實質性措施，因此相對而言美元貶值可能性最大。由于我國經常項目順差可能減少，中國對美國債券的需求也可能隨之下降。而如果我國希望進一步投資石油和國外企業等海外資產，它將不得不出售投資組合當中的美元債券和其他資產。

　　在我國十二五規劃中，政府承諾家庭收入和消費支出增長將快過GDP增長。如果這一點得以實現，那么我國巨大的儲蓄率就會較當前超過GDP四成的水平下降。儲蓄率下降，則會限制我國進一步投資美元債券和其他外幣的能力，進而促使美元在未來幾年貶值。美元貶值可以加強美國的復蘇步伐，但前提是國外對美元債券需求的下降不至于導致美國利率大幅提高。

　　里程碑式的太陽能上網電價突顯我國在光伏領域的雄心

　　僅僅在一年前，全球太陽能行業整合的前景看起來還微乎其微。得益于意大利和德國等歐洲市場的強勁需求，太陽能行業蓬勃發展。去年，隨著新安裝容量增長逾一倍，太陽能市場規模達到600億美元

　　我國政府已經將發展可再生能源定為其能源政策重點，計劃在未來5年內將太陽能發電裝機容量增至目前的10倍。我國宣布了首個全國統一的太陽能光伏發電上網電價，此舉突顯出中國作為全球第一大能源消耗國發展可再生能源的決心。人們期待已久的太陽能光復發電上網電價，確保了太陽能發電廠商賣給電網的電價為每千瓦時1元人民幣。根據項目的核準投產時間和地點不同，在部分情況下為每千瓦時1.15元。

　　雖然在過去六個月期間，情況發生了變化。政府補貼削減，加上去年過度投資于擴充產能，引發太陽能市場急劇下滑。自今年初以來，太陽能電池和硅片現貨價下跌約40%，目前已低于許多制造商的現金成本。整體而言，預計太陽能行業今年幾乎不會出現增長。

　　但這正是一個分水嶺，實力較弱的企業將被迫退出或合并，而市場領軍者——主要是垂直整合的中國制造商——將脫穎而出。太陽能行業被視為整合時機成熟的一個理由是，較大的公司擁有顯著的成本優勢。歐洲光伏產業協會和綠色和平組織今年聯合發布的一份報告稱，從歷史數據看，產量增長一倍，可以讓成本下降五分之一。

　　目前德國和意大利等主要市場減少了對太陽能面板行業的補貼，太陽能面板的全球需求因此逐漸下降，而我國政府加大扶持力度，預示著在未來幾年中國將成為全球最大的太陽能面板購買者之一——中國目前已經是全球最大的太陽能面板生產國。

　　供應過剩將推動“對質量的追逐”，并強化人們眼中的品牌差異。已經有跡象顯示，較小的制造商正被擠出市場。在這方面，由于品牌認知度和較低的成本基礎，無錫尚德、英利和天合光能等頂級中國制造商擁有優勢。英利首席執行官苗連生表示：“我們堅信，中國將迅速發展成全球最大、最重要的太陽能市場之一。”英利是中國最大的垂直一體化太陽能面板生產商之一。

　　中國大陸和臺灣是全球兩大太陽能產品生產地，總計占到全球產量的75%左右，兩個市場都為太陽能產品制造商提供了流動性。

　　在英利位于河北保定的總部，開發人員正緊張地設計著適合中國市場的產品，包括供應給中國軍方的太陽能帳篷，以及面向西藏牧人、適合牦牛馱負的太陽能面板。去年，中國市場還僅占英利銷售總額的5%，但根據該公司發布的聲明，到明年這一數字可能會翻番。

　　盡管對于施行新電價后中國太陽能項目的盈利情況，分析人士存在分歧，但人們普遍認為此次電價頒布證實了中國政府扶持太陽能行業的決心。自2009年以來，中國政府已針對風電項目出臺了類似的電價措施，推動中國成為全球第一大風電國家。業內高管表示，中國許多太陽能發電廠商預見到政府即將出臺有利的電價，今年已紛紛推出發電項目。

來源：北極星太陽能光伏網

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