產能過剩 焦炭弱勢難改

焦炭1109合約自5月13日創出上市新高以后，期價便一路震蕩下行。期間雖有反彈，但得不到宏觀面和基本面支持，反彈行情終究曇花一現。截至7月27日，焦炭期價徘徊在2300元/噸以下運行，倉量也萎縮至地量水平。對于后期走勢，筆者認為焦炭期價難改弱勢格局。

近期全球經濟受到諸多不確定風險沖擊。先是希臘危機再度上演，后是葡萄牙評級下調，接下來是意大利債務問題，美國非農就業數據遠低于預期，市場誤讀伯南克講話，以及歐洲銀行業壓力測試有8家未通過。這一系列不確定風險頻繁出現令市場對于全球經濟復蘇缺乏信心，避險需求再次凸顯。而國際金價連創歷史新高也從側面驗證了市場對于未來全球經濟能否好轉的憂慮正不斷升級。本周美國債務問題又將成為市場所關注的焦點，市場擔心美國提高債務上限協議不能達成。美國可能違約的巨大風險或將再次沖擊市場對經濟復蘇的信心，進而波及大宗商品走勢。后期全球經濟仍存在不確定風險。

自去年年底開始的一系列貨幣緊縮政策作用下，國內經濟出現硬著陸現象。7月21日匯豐公布的國內7月份采購經理指數預測為48.9，降至28個月以來的最低水平，表明中國制造業自2010年7月份以來首次出現萎縮。而下半年國內通脹壓力能否降低仍是未知數。在貨幣緊縮政策不放松的背景下，企業資金鏈緊繃、產銷形勢低迷的狀況仍將延續，預計工業增長在未來數月仍會減速，這給大部分焦炭和鋼鐵企業資金周轉帶來多重壓力。

雖然今年焦炭行業將淘汰落后產能1975萬噸，但新增產能的動力依然高漲。與焦炭產業淘汰落后產能的力度相比，新建擴張的步伐明顯更快。從產需情況來看，6月我國粗鋼產量為5992萬噸，同比增長11.9%，而焦炭產量3797.8萬噸，同比增長14.9%。從今年2月份以來，焦炭產量月度同比增速持續高于粗鋼產量增速。

從另一個方面來看，焦炭的庫存一直高居不下。中鋼協統計數據顯示，今年1-5月份國內冶金焦消費量約為1.08億噸，而同期焦炭總產量為1.7億噸，其中冶金焦約1.5億噸，粗略估算1-5月份冶金焦社會總庫存達4000萬噸。高盛預測，2011年中國焦炭產量約為4.04億噸，產量增速為4.4%，焦炭消費量大約為3.84億噸，今年焦炭產能仍將過剩，后期焦炭期價難有上行動力。

下游方面，近期鋼材市場價格雖有所回暖，但鋼鐵產業鏈利潤仍舊偏低，鋼廠“高投入、低效益”的局面并未得到改觀。在緊縮貨幣政策的環境下，大多鋼企的流動資金都出現了捉襟見肘的情況，導致部分企業利潤率甚至不及一年定期利率。在此背景下，鋼廠有向上游壓縮成本的動力。通常來看，鋼企對于鐵礦石成本控制能力比較弱，而對于焦炭企業議價能力處于優勢地位。因此可以預見，鋼企若想提高企業利潤率，壓低焦炭成本將是最有可能的。加上目前焦炭行業生存極為艱難，差不多50%的企業已經虧損，后期焦炭跟漲動能不足。

綜上所述，在全球經濟仍存在不確定風險以及國內經濟出現萎縮的背景下，焦炭缺乏宏觀面有利環境。加之全年焦炭產能過剩，下游鋼企利潤微薄，將壓制焦價上行，后市焦炭期價難改弱勢格局。　

來源：中國煤炭網 　

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