鋼材強勢拉漲 焦炭長線作多正當時

　　連焦主力合約1109從5月13日上破2444元后一路下行，最低探至2255元/噸。近期焦炭已經在2300元/噸附近徘徊近一月有余，始終無法走出振蕩區間。筆者認為，連焦報價接近底部，下行空間不大。下半年隨著宏觀經濟走好、行業淘汰落后產能以及鋼材需求的拉動，目前位置逢低做多正當時。

　　2011年8月4日，大商所焦炭期貨主力合約J1109以2285元/噸開盤，最低探至2282點，尾盤突然拉高，全天收于2303元/噸，成交量為2604手，持倉量為6926手，日減倉300手。

　　宏觀經濟走勢趨強

　　美債危機如市場預期在最后關頭，兩黨達成一致，這至少將在短期內緩解市場的恐慌心理。美國兩黨盡管存在利益沖突，但絕不會以本國經濟衰退做代價，美國解決債務危機的能力不應受到懷疑。歐債危機從開始到現在已歷時一年多，各國家在解決歐債上磕磕絆絆，但整體趨勢沒有向惡化方面繼續發展。就國內而言，7月份PMI數據創29個月的新低，更是連續4個月出現明顯回落。筆者認為這并非利空消息，PMI數據連續回落顯示國家之前緊縮政策逐步生效。一般而言，緊縮政策會先作用于經濟增長，表現為經濟增長放緩；隨后作用于通貨膨脹，表現為通脹得到控制。經濟連續數月放緩，說明通脹也將逐漸得到控制。而國內貨幣政策依賴于通脹的控制，若通脹壓力緩解，貨幣政策適度放松也或未可知。中國經濟在上半年連續緊縮政策下，GDP仍能保持較高增速，筆者對下半年宏觀整體走強抱有信心。

　　行業淘汰落后產能

　　焦炭產能過剩是困擾行業健康發展的瓶頸。從2004年開始，焦炭行業主營業務收入不斷增加，但是行業毛利率卻在逐年減少。產生這種狀況的原因是由于焦炭行業屬于低門檻制造業，其產品基本屬于同質化產品，容易造成市場一擁而上，導致目前行業產能嚴重過剩。為了改變焦炭行業的不利現狀，山西省將在”十二五“期間對焦炭行業進行大規模整合，規劃到2011年底，山西省內獨立焦化企業保留150戶左右，其中，兼并重組主體60戶左右。到2015年底，獨立焦化企業保留60戶左右。到2011年底淘汰落后產能2000萬噸，2012年到2015年淘汰落后產能4000萬噸。雖然焦化行業兼并重組意見到目前并未最終出臺，但其山西省對焦化行業兼并重組的目標并不會發生變化，焦炭產能下降將對行業產生長期利好作用。

　　鋼材強勢拉漲，焦炭值得期待

　　鋼材強勢拉漲，焦炭值得期待夏季是鋼材消費淡季，但今年鋼材市場的表現卻異于往常。現貨市場上，鋼廠提高出廠報價，沙鋼出臺8月上旬出廠價格，螺紋鋼和盤螺價格上調100元/噸，高線價格上調150元/噸。永鋼上調螺紋鋼80元/噸，盤螺100元/噸，高線120元/噸。期鋼走勢尤為搶眼，螺紋1201合約以4680元/噸為底，連續拉漲近一個多月，最高達4968元/噸，顛覆了之前夏季走弱的傳統。

　　保障房建設是今年下半年鋼材的最大看點。按照規定，1000萬套保障性住房必須在11月底前全部開工。據此推測，第三季度將會成為保障房的開工旺季。明年是政府換屆年，本屆政府必然會在改善民生的保障房建設中盡到最大的努力。

　　盡管市場對保障房開工數據存在疑慮，但筆者發現2011年6、7月份粗鋼產量并沒有出現季節性下滑。6月下旬粗鋼日均產量201.8萬噸，環比增長3.22%，日均產量突破200萬噸。據國家統計局數據顯示，6月份中國粗鋼產量為5，993萬噸，日產量為199.8萬噸，環比5月增長2.8%。6月粗鋼日產量相當于年產粗鋼7.29億噸。與此同時，社會庫存卻出現下滑，因此筆者有理由猜測，保障房工地的大量開工消化了鋼材產量。保障房建設按預期進行，帶動焦炭迎來一波牛市也或未可知。

　　綜上所述，筆者對下半年宏觀經濟態度保持樂觀，通脹正在得到控制，緊縮貨幣政策也將得以松綁。焦炭行業淘汰落后產能序幕已經拉開，隨著政策的不斷深化，困擾焦炭多年的產能過剩將逐步得到改善，對焦炭價格產生長期利好。鋼鐵價格走強，拉動焦炭消費。保障房建設如期開工進一步提振焦炭行情。近期連焦價格走弱而現貨價格維持穩定，焦炭價格已逐步逼近現貨報價，下方空間有限，長線做多正當時。

來源：期貨日報

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